易知投资总裁鲁万峰：可交换债的最好投资时机已经来临

    可交换债是近年来最为亮眼的明星投资品种。2015年至2018年的低迷股市让股票二级和定增备受折磨，而一些具有前瞻性投资眼光的投资机构早已经悄然转变投资模式，利用“牛熊市均可获利”的全天候投资策略在股票二级、可交换债和量化对冲等大类资产之间进行灵活配置，2015年以来不仅没有亏损，而且每年均有正收益，取得了不俗业绩，其中可交换债功不可没。

    以易知安易一号可交换债证券投资基金为例，自该基金2016年11月份成立以来，股市跌幅较大，上证指数最大跌幅26%，创业板指数最大跌幅46%，很多中小市值股票屡创历史新低，但本基金没有受到影响，净值稳定上涨，最新净值1.301元，据了解该基金持仓的可交换债尚未全部换股，但已能换股盈利，如果继续换股，净值将进一步提升。

    从净值回撤看，可交换债基金的净值回撤小，得益于其在熊市中以可交换债为主要资产配置，充分利用可交换债“进可攻、退可守”的特点，股价下跌持债、股价上涨换股，体现了全天候投资策略的稳健性。

    2015年以来，可交换债基金与同期股票二级、普通债券、期货等基金品种的风险收益对比：避免了股债双杀的亏损，全部取得正收益。

    不同类型基金品种之间的主要区别在于单位收益率承担的单位风险（即：风险调整后收益）的不同，主要表现为亏损概率和净值回撤。2015年至2018年，股债双杀，股票、债券、期货等基金产品净值波动剧烈，缺乏明显的赚钱效应，甚至有部分基金触及止损线被迫亏损清盘。比较之下，可交换债基金表现出了较好的抗风险性，避免了普通债券投资的信用违约风潮、股票二级市场的投资损失、股票定增的破发和退出困境。

    易知（北京）投资有限责任公司研究中心鲁万峰表示：如果说在熊市中可交换债更多体现的是“退可守”的特点，那么随着2019年新一轮牛市的启动，可交换债“进可攻”的投资优势将进一步显现。

    鲁万峰称：首先，由于新一轮牛市已经启动，3000点附近是牛熊转折的分界点，换股价低，未来股价上升空间大，可交换债的最好投资时机已经来临。其次，在牛市主升浪中，可交换债的换股锁定期可以帮助投资者克服追涨杀跌的人性弱点，充分享受牛市收益。最后，2018年后可交换债市场的供求关系发生逆转，条款优越，非常有利于投资者。这三大要素使得可交换债投资吸引力大增，预计收益率更高，换股变现时间更短，可交换债的最佳投资时点已经到来。