24只科创债ETF全部纳入回购质押库 深度适配银行、保险、养老金等主流机构资金运作模式

    本报记者 昌校宇

    7月9日起，第二批14只科创债ETF（交易型开放式指数基金）可申报作为质押券参与通用质押式回购交易。至此，全市场24只科创债ETF已全部纳入回购质押库。从首批10只产品于2025年8月份正式“入库”到如今全面覆盖，科创债ETF作为场内标准化固收工具的功能拼图得以补齐。

    产品工具属性全面升级

    Wind数据显示，截至7月9日，24只科创债ETF总规模已达3118.04亿元，百亿元规模以上的产品多达17只。

    规模的快速积累，与科创债ETF的底层资产特性密切相关。科创债ETF永赢基金经理连冰洁向《证券日报》记者表示，科创债ETF聚焦高新技术企业，是国家重点扶持的产业融资标的，政策托底力度强，核心主体信用资质整体优质。

    对科创债ETF而言，纳入回购质押库的意义不止于新增一项功能。在此之前，机构配置场内债券ETF多以纯持有底仓为主，资金利用率有限。连冰洁表示，质押功能开通后，科创债ETF可以深度适配银行、保险、养老金等主流机构的资金运作模式，提升产品规模承载能力和市场流动性。

    从投资者角度看，这一变化带来的实惠更为直接。连冰洁进一步称，机构投资者可在不卖出底仓、不放弃长期配置收益的前提下，通过场内质押回购盘活存量持仓，灵活获取短期流动性，用于头寸管理、滚动投资及临时资金周转，有效提升整体资金使用效率。对个人投资者而言，场内标准化回购操作公开透明、门槛更低，相较场外质押业务流程更简便、成本也更低。

    科创债ETF兴业基金经理罗林金则从产品流动性的角度补充表示：“科创债ETF支持场内‘T+0’交易，并引入做市商报价机制，交易灵活性较高。纳入回购质押库后产品流动性有望进一步提升，有助于形成‘规模增长—流动性提升’的正向循环。”

    加速长期资金入场布局

    科创债ETF全面“入库”，正在改变长期资金的配置逻辑。连冰洁认为，这将深度重塑银行理财、保险资管、养老金等长线资金的固收配置逻辑，显著提升其配置意愿，加速长期资金入场布局。

    具体来看，对于银行理财，在产品净值化转型背景下，对资产流动性和变现能力要求较高。质押功能落地后，理财资金可将科创债ETF作为优质流动性底仓，底仓长期持有、头寸紧张时质押融资，大幅降低现金备付占用，配置逻辑从“被动配置”转向“主动流动性管理配置”。对于保险资管和养老金，两类资金负债久期长、规模大、追求稳健低波动，科创债ETF“入库”后丰富了长久期、可融资的标准化底仓标的，既契合科创产业长期投资方向，又能满足资产负债匹配需求。

    从持有人结构来看，机构投资者已是投资科创债ETF的绝对主力。Wind数据显示，截至2025年底，24只科创债ETF的机构投资者持有占比均超过98%。全面“入库”后，这一趋势有望进一步强化。

    推动债券ETF标准化体系统一升级

    随着科创债ETF全面纳入质押回购库，产品工具价值显著提升，资金运用效率明显优化，其定位从单纯持有型品种转向能够满足机构流动性管理需求的综合性工具。

    科创债ETF汇添富基金经理陶宏伟对《证券日报》记者表示，科创债ETF不仅是投资者配置科创债市场、获取优质固定收益资产敞口的场内工具，在纳入回购质押库后进一步拓展为兼具配置、交易、质押融资和流动性管理功能的综合型债券ETF工具。随着交易机制和配套功能持续完善，科创债ETF有望更好满足投资者在资产配置和资金管理中的多元需求，进一步服务科技创新债券市场建设和资本市场高质量发展。

    科创债ETF全面纳入回购质押库，其影响或不止于单一品种。连冰洁表示，科创债ETF存量规模较大，此次集中“入库”，意味着科创债ETF打通了“二级市场交易+场内质押融资”闭环，进一步补齐了场内债券ETF标准化固收资产的拼图。同时，这也为未来利率债、地方债、产业债等全品类债券ETF分批纳入回购质押库奠定了基础，有望推动全市场债券ETF标准化体系统一升级。

    从更宏观的视角看，连冰洁认为，当前债券ETF正处于快速创新、持续扩容的窗口期，未来产品机制、品类体系、机构适配性仍有较大升级空间。在产品品类上，除科创债外，绿色债、高等级产业债、证券公司债、地方债等细分领域ETF将持续落地，精准匹配不同投资者的配置需求。