天弘基金宋洋：构建“全周期、多策略、系统化”投资体系 应对混合资产配置难题

    本报记者 方凌晨

    在低利率、高波动交织的市场环境中，“固收+”产品的投资管理压力持续加大。如何在收益水平与净值波动之间找到平衡点、持续打磨风险收益比、切实提升投资者长期持有体验？已经成为各大资管机构亟待破解的核心课题。

    近日，在天弘基金2026年中投资策略会上，天弘基金混合资产部量化投资负责人宋洋围绕《多资产解决方案与观点交流》这一主题进行发言，其立足当前持续走低的利率中枢与权益市场高波动现实，阐释天弘基金混合资产团队的破解思路。

    宋洋分享了自己对权益市场和债券市场未来走势的判断。展望后市，宋洋预计，下半年债券市场整体维持区间震荡，收益率运行区间或维持在1.7%至1.9%之间。投资策略方面，今年第三季度以票息策略为主，第四季度则需等待市场调整带来的布局窗口，灵活调整组合久期以博取波段机会。

    权益市场方面，宋洋认为，当前A股市场呈现“注意力驱动型牛市”特征，在此背景下，叙事贝塔主导市场结构，流动性贝塔决定振幅，基本面贝塔验证延续性。“本轮行情有望延续至今年第三季度，年内市场风格难以切换至消费主导风格。”

    具体配置上，宋洋介绍，在当下AI工具普及带来的信息平权与注意力市场背景下，资金持续涌向叙事属性突出的科技成长板块，形成“关注度—流动性—估值溢价”的反馈循环。后续需密切跟踪叙事交易的延续性条件、全球AI资本开支进展及国内政策边际变化，若行情主线未能持续兑现，市场风格或重回高股息占优格局。立足当下，未来，权益资产配置或仍聚焦叙事交易与景气度投资两条核心主线，其中景气度投资主线需关注产业趋势向上、盈利预期抬升的细分领域。

    宋洋表示，拉长周期观察，市场已经迈入确定性低利率长期环境，固收资产的长期收益空间受到持续压制，单纯依靠债券票息增厚组合收益的旧路径已经难以为继。与此同时，权益市场呈现结构性波动偏高的特征。在此背景下，“固收+”产品管理人面临难以调和的配置矛盾：提升权益仓位能够增厚组合收益，但会放大波动与最大回撤水平；高比例的固收配置又会面临收益持续走弱，叠加各类资产阶段性相关性抬升的客观情形，传统简单股债搭配模式已很难实现风险收益的平衡。

    针对低利率和高波动交织的市场挑战，宋洋介绍，天弘基金混合资产团队正融合一系列主观研判和量化工具，着手搭建“全周期、多策略、系统化”的投资体系，打通从宏观预判到细分资产配置的完整投研链条。该团队希望通过全周期配置、多策略矩阵以及系统化监控体系，力争在不同市场环境下，进一步提升固收端收益获取与回撤管理能力，优化权益端选股与组合构建，同时引入可转债等低相关性资产，并借助量化对冲增厚组合回报，获取高胜率的绝对收益，为投资者实现长期稳健的持有回报，提升投资者的持有体验。

（编辑 上官梦露）