纳入基金投顾配置范围、引入盘后固定价格交易机制 创业板ETF迎双重利好

    本报记者 彭衍菘

    4月10日，中国证监会发布的《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》（以下简称《创业板意见》）提到，“在创业板引入做市商、大宗交易实时成交确认、ETF盘后固定价格交易等机制安排”“允许基金投顾配置创业板ETF”，引发市场高度关注。

    中国商业经济学会副会长宋向清向《证券日报》记者表示，《创业板意见》将创业板ETF（开放式交易型指数基金）纳入基金投顾配置范围，其核心是深化资本市场投资端改革、完善基金投顾业务生态、引导中长期资金精准服务新质生产力的一体化布局，最终引导更多长期资金流向创新成长领域，强化资本市场对新质生产力的金融支撑。

    基金投顾配置ETF破冰

    长期以来，国内基金投顾的配置标的主要集中于场外公募基金，本次改革明确允许基金投顾配置创业板ETF，实现了制度层面的关键突破。

    易方达财富副董事长、首席投资官安伟在接受《证券日报》记者采访时表示，创业板ETF具有持仓透明、流动性充裕、运作高效等优势，将其纳入投顾可投范围，不仅丰富了投顾策略的底层工具供给，这也为广大投资者便捷参与创业板市场投资、分享创新创业企业成长红利打通了新渠道。安伟表示，投顾机构可围绕成长风格、细分行业主题等维度，开发更多差异化、精细化的投顾策略，更好地匹配投资者多元化的资产配置需求。同时，场内ETF交易对投顾机构的交易执行效率、市场时机把握、全流程风险控制等也提出了更高要求，投顾机构需进一步强化投研体系建设，完善场内交易的全链路风控流程与合规管理制度，保障业务合规稳健运营。

    从资本市场改革全局看，安伟认为，此举既是深化投资端改革、丰富投顾配置工具箱的关键举措，也将引导更多中长期资金向新质生产力领域集聚，形成居民财富管理与实体经济高质量发展的良性循环。

    提升市场流动性及活跃度

    另一项重要改革是引入创业板ETF盘后固定价格交易机制。

    湘财基金研究人士向《证券日报》记者分析，这一机制有几点值得注意：第一，科创板、创业板早前已试点盘后交易机制，此次扩大到创业板ETF，有利于提升市场流动性及活跃度；第二，A股目前市场交易时间短于外围市场，盘后交易机制的设计属于渐进式延长交易时长的举措。整体来看，此次改革举措将给创业板ETF带来更多的长期资金、源头活水，进一步强化资本市场服务新质生产力的制度支撑。

    该研究人士认为，《创业板意见》的发布属于A股交易规则系统性改革的一环，其出发点在于降低大额交易冲击、延长有效交易时间、与国际市场接轨。预计改革正式落地后，包括创业板ETF在内的A股市场交易逻辑将从“盘中博弈”转向“盘中+盘后”双轨制，其中机构投资者最为受益，同时也能满足部分无法实时盯盘的个人投资者的交易需求。部分个人投资者担心在盘后交易中缺乏信息优势，或转向寻求基金投顾服务，因此该项改革也向投顾服务提出了更高的要求。

    引导长期资金流入

    Wind数据显示，截至4月13日，跟踪创业板指、创业板综、创业板50指数的ETF共有39只，总规模达1121.74亿元。其中，17只跟踪创业板指的ETF总规模817.22亿元。

    在费率方面，39只产品中有27只采用较低费率水平（管理费0.15%/年、托管费0.05%/年），具备较强的成本竞争力。晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦认为，将低费率、高透明度的ETF产品纳入投顾配置范围，有助于投顾组合降低换手成本、提升策略执行效率。

    “允许投顾直接配置ETF，补齐了国内投顾长期依赖场外基金、间接配置ETF的短板。盘后固定价格交易机制则降低了保险、社保、个人养老金等长线资金的参与门槛，推动创业板ETF流动性与规模形成正向循环。二者形成‘交易端优化+投资端改革’的协同增效。”宋向清说。

    展望未来，宋向清认为，随着创业板ETF纳入基金投顾配置范围，叠加盘后交易机制落地，创业板ETF的持有人结构有望优化，机构投资者占比将逐步提升，长期资金流入将更加顺畅。同时，基金投顾机构将加速从“单一场外产品销售”向“多元资产配置”转型，围绕创业板成长风格开发更多差异化策略，为投资者提供更丰富的选择。