创业板深化改革落地满三个月 投融资良性循环加速形成

    本报记者 田鹏

    资本市场改革蹄疾步稳，制度红利持续释放。中国证监会4月10日发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》（以下简称《创业板意见》），迄今落地已满三个月。

    回顾过去这段时间，一批市场化、精准化改革举措接续深耕实施，改革成效逐步显现。整体来看，改革聚焦资本市场投融资双向核心功能，一方面，依托全新上市标准、简易再融资等制度安排，降低优质创新成长企业上市融资门槛，助力创新创业企业获得发展资金，引导资本重点投向新质生产力领域；另一方面，依托交易机制迭代完善，进一步改善板块流动性与估值生态，引导社保、保险、公募等中长期资金加大配置力度，厚植理性长期的投资氛围，助力形成投融资良性循环的发展格局。

    市场人士表示，通过这次改革，创业板在企业发行上市环节能够更好包容适配新兴产业和未来产业企业需要，在企业上市后能够更好支持上市公司持续成长，在投资端能够更好吸引汇聚创新资本，在市场生态上能够更好实现良性循环，必将为资本市场支持优质创新和新质生产力发展注入更强动力。

    精准滴灌创新成长

    赋能实体效能凸显

    服务实体经济、支持科技创新、助力新质生产力发展，是本轮创业板深化改革的核心出发点。改革聚焦创新成长企业融资痛点，增设上市标准、优化融资并购机制，实现对创新创业企业的精准赋能、高效滴灌，让资本市场真正成为企业成长的“助推器”。

    招商基金研究部首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，改革通过增设第四套上市标准、IPO预先审阅机制、再融资储架发行制度等多项制度创新，进一步提升了市场包容性，更好支持优质创新创业企业发展。“一系列举措构建起更适配创新型企业的制度体系，推动资本与实体经济创新深度融合。”

    三个月以来，全新上市标准成效显著，一批聚焦前沿科技、深耕新兴产业和未来产业领域的创新创业企业借助新标准进入上市受理环节。据深交所官网信息，截至目前，创业板已受理8家采用第四套标准申报的企业，涉及人形机器人、无人机、人工智能、芯片、航空航天、新材料等领域。

    此外，据统计，改革政策发布以来，创业板新增受理首发申请66家，除了第四套标准企业8家，第一、二、三套标准企业分别有51家、4家、3家，既有新能源、新材料、具身智能、低空经济、航空航天等新兴产业和未来产业企业，也有新型消费和现代服务业企业。

    除首发上市机制优化外，再融资、并购重组制度的完善进一步畅通了企业融资发展通道。数据显示，改革政策发布以来，44家创业板上市公司推出再融资方案，9家推出重大资产重组方案，96家推出股权激励计划，2家发行债券获通过，一批优质公司案例相继落地，股债融资灵活性便利性不断提升，助力引导要素资源加快向新质生产力领域聚集。同时，已有60多家创业板上市公司在深交所科交中心报名开通权限，便于高效对接重点高校院所科研团队和优质科技成果项目。

    中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，放眼长远来看，此次改革紧紧立足创业板深耕优质创新成长企业的本源定位，加大对新兴产业、创新业态、前沿技术企业以及传统产业数字化转型的扶持力度，让创业板成为A股落地前沿技术成果、孵化新兴赛道龙头企业的重要载体，切实发挥资本市场助力科技成果落地转化、厚植新质生产力发展根基的关键作用。

    投资生态迭代向好

    市场活水加速集聚

    投融资良性循环是资本市场高质量发展的核心标志。本轮创业板改革坚持融资端与投资端双向发力，在优化企业融资环境的同时，持续迭代完善交易机制、优化市场生态，全力培育理性长期的投资文化，让资本市场“活水”充分涌动。

    交易机制的优化升级是激活市场活力的关键举措。7月6日，大宗交易实时成交确认、扩大盘后固定价格交易机制适用范围等改革正式落地启用，更好满足投资者多元化的交易需求。

    此外，在市场生态方面，深交所通过丰富指数体系、壮大ETF产品规模等方式，进一步提升创业板的投资价值和吸引力，推动投资端建设走深走实。

    数据显示，截至目前，创业板指数数量达到43条，覆盖宽基、行业主题、策略等各种类型，指数投资功能进一步提升。同时，已上市创业板相关ETF产品72只，规模超过1400亿元，成为境内外资金配置中国创新资产的重要选择。

    此外，为持续优化指数体系结构、提升指数代表性和投资价值，6月15日，深交所修订创业板中盘200、创业板小盘300、创业板300等3条宽基指数编制方案，调整后形成了以创业板指为大盘、创业板200为中盘、创业板500为小盘、创业板300为大中盘的宽基指数体系，整体市值覆盖率提升至84%。同日，深交所对创业板指、创业50等指数实施定期调样，分别更换10家、5只样本股，战略性新兴产业权重占比分别达92%、96%，创业板指样本股中64家国证ESG评级在A以上。

    在李湛看来，机构投资者尤为看重市场流动性与风险管理工具的完备性，成熟的交易机制和完善的风险管理体系，能增强创业板对保险资金、养老金等长期资金的吸引力。这些改革将畅通长期资金入市渠道，引导长期资本布局创业板创新资产，推动投资端与融资端联动，助力资本市场高质量发展，为实体经济转型升级提供金融支撑。

    深交所相关负责人表示，将加快构建完善创业板指数和产品体系，为市场提供更多元的投资标的，更好满足各类投资者，特别是长期价值投资者的需求。

    固本强基深耕细作

    守正致远赋能新程

    资本市场改革从来非一日之功，市场长效稳健发展，贵在持之以恒、久久为功。本轮创业板改革落地实施三个月以来，已取得阶段性扎实成效，但创业板赋能新质生产力发展、助力实体经济高质量发展的改革之路未有穷期，各项深化升级工作仍在稳步推进、持续落地。

    据悉，创业板改革措施涉及10多项配套规则制定修订，涵盖发行上市、再融资、交易等各类业务。目前，深交所已于4月24日正式发布上市规则、交易规则、IPO发行与承销业务实施细则、预先审阅审核指引等4件配套业务规则。此外，于7月3日就再融资审核规则、再融资发行与承销业务实施细则2件配套规则公开征求意见。

    深交所相关负责人表示，正在加快研究制定修订其他配套规则，将尽快向市场发布。

    李湛表示，伴随改革纵深推进，创业板将持续优化板块布局，夯实与科创板、主板、北交所错位发展、协同互补的格局，完善多层次、差异化的资本市场体系。

    在机遇持续释放的同时，创业板服务科技创新、赋能实体经济的核心价值将持续凸显。董忠云认为，一方面，分层精准赋能各类创新企业，打通科技成果产业化资本通道。另一方面，优化社会资本配置导向，精准赋能科创产业发展。通过上市、配售、融资等规则的差异化倾斜，有效引导社会资本、机构资金向新质生产力重点领域集聚，持续加速产业结构转型升级。

    有市场人士表示，三个月深耕细作，创业板改革成效可感可见、红利不断释放，投融资生态持续优化，服务科技创新和实体经济的效能显著提升。

（编辑 乔川川）