LPR年内三降 非对称下调寓政策深意

    8月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.65%，较前值下调5个基点；5年期以上LPR为4.3%，较前值下调15个基点。

    业内人士认为，此次LPR非对称下调显现政策深意，既体现了为实体经济“降成本”的政策初衷，又能避免企业利用贷款资金空转套利。同时，5年期以上LPR超预期下调，将为居民按揭贷款“减负”，提振刚需住房需求，再次释放“稳地产”信号。

    随着本次5年期以上LPR再下调，房贷利率的低位也将刷新——最新首套房贷利率可低至4.1%。业内人士测算，按贷款金额100万元、期限30年、等额本息还款估算，平均每月可减少月供支出约88.48元，未来30年共减少利息支出约3.18万元。

    LPR下调有利于促进

    信贷有效需求回升

    上周，超预期政策性“降息”落地，为本月各期限LPR下调打下基础。

    8月15日，人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率均下降10个基点，分别降至2.75%、2.00%。

    当前，加快信贷需求释放“箭在弦上”，政策端正着力破题实体融资需求不足。中泰证券首席经济学家李迅雷认为，7月社融、信贷数据超预期回落，企业、居民信贷需求不足，主要反映了预期转弱背景下实体融资需求不足的问题。当前经济基础需更加稳固，这是“降息”的前提。而宽信用需要降成本支持。

    中国民生银行首席经济学家温彬认为，在MLF政策利率下调、银行负债端压力减轻和实体融资需求不足等多因素影响下，8月LPR报价跟随下调，将对降低实体经济融资成本、提振市场主体信心、促进信贷有效需求回升发挥积极作用。

    这已是LPR年内第三次下调。今年1月，1年期LPR与5年期以上LPR分别下调10个基点、5个基点。今年5月，5年期以上LPR单独下调15个基点，创下2019年8月LPR改革以来最大降幅。年初至今，1年期LPR累计降幅为15个基点，5年期以上LPR累计下降35个基点。

    5年期以上LPR超预期下调

    强化“稳地产”预期

    基于稳地产和防套利的综合考量，此次1年期LPR和5年期以上LPR实现非对称下调。

    专家表示，控制短端LPR水平，可以避免企业利用贷款资金空转套利。而由于企业中长期贷款以及住房按揭贷款均参考5年期及以上LPR报价，5年期及以上LPR更大幅度下调，有望进一步“稳楼市”。

    “在中长期贷款需求更需提振的局面下，压降长端LPR利率将有效降低居民和企业的融资成本，改善其加杠杆的意愿。”中信证券首席经济学家明明称，目前1年期LPR已处于相对较低水平，在此情况下，若再引导1年期LPR下调超过10个基点，可能诱使企业套利，导致资金在金融体系内空转而无法流入实体，降低政策效果。

    伴随着5年期以上LPR下调，房贷利率也刷新低位。根据央行、银保监会此前发布的《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，全国层面新发放首套住房商业性个人住房贷款利率下限从LPR调整为LPR减20个基点。这也意味着，首套房贷款利率最低将降至4.1%。

    仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部主管庞溟表示，5年期以上LPR不对称调降15个基点，既可以降低购房者的按揭成本和月供，推动银行进一步降低贷款利率、积极放贷，满足居民合理购房需求，又能促进开发商回款，助力确保房屋交付，逐步扭转信贷和地产的复杂形势、扭转市场对经济和地产的预期。

    温彬表示，从明年1月1日开始，今年LPR累计下调的效应将体现在居民的月供当中，利息节约、可支配收入增加下，有望提振居民的消费预期，从而为扩大内需、提振经济带来一系列“正反馈”。

    后续政策或将组合出击

    5年期以上LPR仍有下行空间

    此次LPR下调后，还有下降空间吗？

    东方金诚首席宏观分析师王青表示，鉴于推动楼市回暖正在成为提振信贷需求、改善市场预期、缓解经济下行压力的关键，预计接下来5年期以上LPR报价会延续更大幅度下调势头。

    庞溟认为，年内还有超过2.5万亿元MLF到期，未来央行可能继续择时适度缩量续做，同时，逆回购操作规模仍较为谨慎。考虑到货币政策的主要发力点是保持流动性合理充裕，保持货币信贷平稳适度增长，重点在于推动宽货币向宽信用转变，下一步，在总量工具上可能采用资金成本更低、期限更长、调节银行资金结构更为便捷的降准措施。

    “预计后续政策还将组合出击，针对重点领域实施金融支持。”明明表示。