8.5%！美国7月份CPI小幅回落 9月份加息预期生变？

    本报记者 刘琪 见习记者 韩昱

    8月10日（当地时间，下同），美国劳工部统计局公布7月份CPI数据。美国7月份CPI同比增长8.5%，较上月9.1%增速有所减缓，但仍为近40年来高点。

    数据报告称，近期汽油价格下降是带动美国7月份CPI增速减缓的主要动力，但是食品项价格依旧呈现上升趋势，其同比涨幅为1979年5月份以来新高。

    先锋领航投资策略研究部亚太区首席经济学家王黔在接受《证券日报》记者采访时表示，当前美国面临的顽固性通胀是多重因素促成的，其中油价是一个巨大的不确定性因素，虽然最近原油价格有所下跌，但是因为国际地缘风险仍存在，如果油价在冬季飙升，大宗商品价格上升就会推高通胀，抑制经济增长，或给美国经济带来典型的滞胀冲击。

    分项来看，能源项整体价格环比由6月份的7.5%下行至7月份的-4.6%，是CPI同比和环比增速回落的主要贡献项。其中汽油价格环比下降7.7%，与国际原油价格走势较为一致。

    Wind数据显示，布伦特原油结算价从6月初至7月末已回落约10%。能源项中除电力价格环比仍上行1.6%外，其他项目相较6月份增速都有所减缓。不过，能源项整体的同比涨幅仍达到32.9%，汽油价格同比上涨高达44.9%。

    图说：7月份CPI分项环比/同比涨幅 来源：美国劳工部统计局

    食品项保持了较快的上涨速度，环比上涨1.1%，连续第7个月环比增速超过0.9%，同比涨幅达到10.9%。

    根据美国零售业大数据分析公司IRi（InformationResourcesInc．）最新调研显示，当前食品价格飙升已经对美国居民餐饮消费造成较大影响，鸡蛋价格同比涨幅高达46.8%，其它日常消费食品如黄油、面包、速冻食品等同比涨幅也都超过15%。在食品通胀面前美国居民只得选择购买低价或促销商品来节省开支，7月份，有超过一半的冰激凌是通过促销形式购买的。

    图说：美国零售食品价格同比涨幅 来源：IRi官网

    华泰证券认为，在能源价格及消费需求边际走弱之下，美国7月份整体通胀增速较预期有所减缓，但是租金和薪资等粘性通胀仍然很强。7月份美国的住房项价格同比增幅扩大为5.7%，环比增长0.5%，已经连续6个月环比涨幅维持在0.5%及以上。

    王黔认为，美国在过去两年中房地产市场较火热，但是租金上涨会滞后于房价大概12至18个月。美联储的紧缩政策和更高的抵押贷款利率短期内或推动购房者不去买房，转入租赁市场，因此会推高租金，继而推高通胀。

    薪资环比增速也未出现明显回落。美国7月份非农数据显示，当月平均时薪环比增长0.5%，同比增长速度也达到5.2%。东吴证券认为，美国薪资环比增速仍在回升，将继续加剧通胀的粘性。

    王黔也表达了相似观点，认为当前的薪资上涨对美国通胀的推动具有更加持久和顽固的影响。当前美国就业市场真正的问题是劳动力供应不足，劳动力供给短缺推动了工资增长，虽然对员工个人而言能够抵消通胀上升带来的负面影响，但是将持续促使美国核心通胀保持高位。

    在7月份CPI增速有所减缓的情况下，市场对美联储9月份的加息幅度预期也相应下调。截至北京时间8月11日早上9点，《证券日报》记者根据芝商所的FedWatch工具实时测算，市场预测9月份美联储加息50个基点（从当前的2.25%-2.50%利率区间提高至2.75%-3.00%区间）的概率约为60%，而继续加息75个基点的概率约为40%。

    不过，美联储官员在CPI数据出炉同日发声，称美联储加息路径不会暂停，7月份通胀率仍然高到令人难以接受。芝加哥联储主席埃文斯表示，美联储应将利率区间在2023年年底前提高至3.75%-4%。

    “如果美国通胀预期失控，通胀居高不下，那么美联储将别无选择，只能将最终利率提高到4%以上来遏制通胀，而这样可能会在明年导致一个更为严重和持久的经济衰退预期。目前我们认为这一情景的概率是65%。”王黔说。

（编辑 乔川川）