棉花抛储成交弱 新政长期是利多

    棉花新年度轮储刚满月，郑棉主力换月，盘面表现疲弱，郑棉从区间震荡的波峰快速回落到浪谷，呈现弱势震荡筑底格局，消极情绪或难持续，后续行情可期。

    轮储延续“冰火两重天”

    2017/18年度储备棉的轮出从3月12日开始，截至4月10日，累计计划出库63万吨，出库成交37.18万吨，成交率59%；最高价16310元/吨，最低价12700元/吨。

    抛储首日成交率高达93.63%，此后一路下挫，至4月10日当天成交率仅为44.66%，大部分计划流拍。从分项数据看，地产棉成交5022.965吨，成交率23.21%，成交均价13792元/吨，平均加价147元/吨；新疆棉成交8390.292吨，成交率100%，成交均价14424元/吨，平均加价690元/吨。

    不难看出，疆棉全部成交，地产棉大部分流拍；该现象自抛储开始就一直存在，主要由于地产棉种植区域分散，品质参差不齐，加之是国家之前为保护棉农利益兜底轮入，整体品质较差；疆棉相对品质较好，可作为生产高支棉纱的原料，能够满足国内纺织产业升级及高端化需求。新疆棉全部成交也从侧面折射出棉纺企业消费活跃。

    新政助力新疆创奇迹

    新疆是天然优质产棉区，疆棉产量占到全国棉花总产量70%左右。且新疆处于“一带一路”腹地，国家一直致力于打造新疆高端纺织产业集群，以带动西部经济发展。早在2015年6月，国务院办公厅就印发了《国务院办公厅关于支持新疆纺织服装产业发展促进就业的指导意见》，明确指出新疆纺织业的发展分两个阶段来实施：第一阶段：2015-2017年，新疆棉纺产能达到1200万纱锭（含气流纺），棉花就地转化率为20%。第二阶段：2018-2020年，棉纺产能达到1800万纱锭（含气流纺），棉花就地转化率保持在26%左右。

    在意见出台之前，2012年底新疆全区棉纺产能约700万锭，到2017年，新疆已投产棉纺产能达1746万锭，超额完成第一阶段的目标，提前3年基本完成第二阶段目标。续写了疆棉产业的跨越式发展新奇迹。

    另有数据显示，在疆备案的纺织服装企业从2014年初的560家增长到2017年底的2703家，其中内地来疆投资设厂企业由4年前的数十家增加到616家，实际投资额超过800亿元，占全行业70%以上。短短几年奇迹般地形成了“三城七园一中心”的格局。

    然而2018年3月25日，自治区政府下发了《关于严格控制棉纺产业无序发展的紧急通知》，立即叫停棉纺产业在建项目建设和所有拟建项目前期工作。从宏观角度看，进一步科学规划新疆高端纺织产业的形成，杜绝过快无序发展给行业带来的隐患。

    4月4日自治区针对暂停在建、拟建发布了最新公告。一是保持现有政策稳定；二是对暂停开工在建的棉纺项目，由行业机构进行评估，装备和技术达到国内先进水平且具有一定生产规模的棉纺项目，允许继续建设，建成后继续享有现行对棉纺产业的扶持政策；三是对2018年3月31日建成投产的棉纺项目，继续享有现行政策，分三年通过技术改造、兼并、重组、置换等方式，逐步淘汰3万锭以下规模、装备落后的棉纺产能；四是取消新疆地产棉的补贴。

    由于国内棉花产不足需，除抛储外每年还需部分进口。2017年进口量115万吨（含配额），2017/18年度配额仍为89.4万吨。今年2月进口量同比下降28.6%，环比下降23.1%。如不得不对美棉及棉短绒进口加征25%关税，将从供给侧对国际国内棉价产生影响。

    总的来讲，新疆新政短期或将压制新疆产能的释放，减少对棉花的需求，对盘面形成一定的压力，但从中长期利多棉花。抛储成交率下滑，与疆棉的占比关系较大，同时也不可忽略纺企保持棉花低库存、随用随买的市场预期因素。但轮储结束后，中国的低库存或许是未来利多棉花的重要内驱力。从技术角度来看，截至4月10日郑棉1809合约缩量止跌企稳，5日均线拐头向上，MACD即将金叉，可以逢低建多仓。