汽车关税下调影响几何 特斯拉自行为消费者补贴10万？

    来源：新浪券商基金作者：金石

    财政部消息，7月1日起，将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%，将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。降低汽车进口关税，有利于满足人民日益增长的美好生活需要，为广大居民提供实实在在的利益。降税后，豪华车也是火速回应，积极评估影响，官方解读消费者将是最大受益者。

    汽车关税下降，各大豪车积极回应

    2018年5月22日国务院关税税则委员会印发公告，经国务院批准，自2018年7月1日起，将税率分别为25%、20%的汽车整车关税降至15%，降税幅度分别为40%、25%；将税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的汽车零部件关税降至6%，平均降税幅度46%。

    我国维护多边贸易体制，此次降低汽车进口关税是我国进一步扩大改革开放的重大举措。降税后，我国汽车整车平均税率13.8%，零部件平均税率6%，符合我国汽车产业实际。

    1、宝马：对中国下调汽车进口关税的公告表示欢迎

    宝马回应第一财经称：“我们非常欢迎政府的决定，此举释放了一个很强的信号，中国将继续开放。这一政策也将使消费者受益并有助于进一步提升市场的活力。我们将评估目前的建议零售价格体系积极回应政府的举措。

    2、奥迪：将仔细评估影响并采取措施

    奥迪中国回复第一财经称：“我们非常欢迎中国进一步推动市场开放的举措。我们将仔细了解与评估此举对汽车市场带来的影响，并采取相应措施。”

    3、保时捷：已开始评估中国汽车关税新政，将稍后宣布调价措施

    保时捷回应称，对中国下调汽车进口关税表示欢迎，认为此举向世界展示中国市场进一步开放，中国消费者也将有机会享受更优惠的价格和更个性化的配置。

    公司针对新政，已启动对调价的评估和内部流程，晚些时候将公布相关调整的具体细节。

    4、沃尔沃：为最大程度地惠及消费者，正积极开展评估

    沃尔沃汽车回复第一财经称：“沃尔沃汽车对中国下调汽车进口关税表示欢迎。为最大程度地惠及消费者，目前，沃尔沃正积极开展对此项政策的评估，具体信息将尽快向外界公布。”

    5、特斯拉：所有未交付车辆将会按照新关税下的车价交付

    而更令人惊喜的是，特斯拉直接被国人称呼良心企业，特斯拉今日发文称：得益于汽车整车进口关税降低的政策，目前Tesla已经调整了ModelS和ModelX中国大陆在售车型的价格，并已经传达到全中国所有销售网点。所有未交付车辆，将会按照新关税下的车价交付，无论车辆何时清关；同时，少量准现车同时享受调整后的价格。

    消费者最为受益，降低购车成本

    进口汽车关税可能下降10%，也就是由目前的25%降到15%。一般来说，汽车关税下调10%综合税率将会下浮11.7-19.5%，特别是4.0升以上的车型，下浮会相对较大，这部分多是超豪华车型，比如劳斯莱斯、宾利、兰博基尼、阿斯顿马丁等等。

    降低关税对汽车消费者来说是一个重大利好，理论上无论关税降幅如何，都将会使用户获得一个低于过往的进口汽车终端售价。

    最简单来看，对消费者影响如下：如果你买市场指导价约90万元的进口汽车，该车进口到岸价24万元人民币，关税税率25%时，关税税额为6万元。关税税额占厂商在我国市场指导价的7%。降税15%后，这款进口车将征收关税3.6万元，相比降税前减少2.4万元。

    进口汽车价格构成：销售价格=国外采购价+应缴税款+进口环节杂费+进口的行政指标费用+进口商利润

    其中，国外采购价即关价，一般参考欧美汽车零售价；进口环节杂费包括海运费用，保险，港杂费，代理报关报检费等等，一般费用很低，1-3万不等；即采取国家正规进口方式所花费的手续费，费用也不高，平摊每台车上几千到四五万不等；进口商利润，顾名思义，进口商获得的受益，一般占比也不高；而应缴税款才是占比最高的费用，应交税款=综合税率*应交税额（进关价）。

    在中国进口汽车应交税款中，一共有三种类型，通常简称三税，关税、增值税、消费税。通过上面这张图表我们可以发现，一辆进口车的实际成本远比我们想像的高出许多，目前关税仅25%，但综合税率最低也达到了47.73%，最高则为143.75%，如果税率能够降至15%或10%，综合税率的降幅将达两至三成。

    进口关税=完税价格×关税税率

    进口消费税=（完税价格+进口关税）÷（1-进口消费税税率）×进口消费税税率

    进口增值税=（完税价格+进口关税+进口消费税）×增值税税率

    目前汽车的进口关税税率是25%，增值税税率为16%，而进口消费税的税率主要依据发动机排量而定，税率从1%~40%不等。

    1）关税下调10%，购买一辆2.1L小排量的进口车：

    下调前，进关价格为15万元人民币，进口消费税税率为9%。那么进口关税=15×25%=3.75万元，进口消费税=（15+3.75）÷（1-9%）×9%=1.85万元，进口增值税=（15+3.75+1.85）×16%=3.3万元，计税价格=15+3.75+1.85+3.3=23.9万元。

    下调后其进口关税=15×15%=2.25万元，进口消费税=（15+2.25）÷（1-9%）×9%=1.7万元，进口增值税=（15+2.25+1.7）×16%=3.03万元，计税价格=15+2.25+1.7+3.03=21.98万元，可以少花费1.9万元。

    2）关税下调10%，购买一辆4.2L排量的进口车：

    下调前完税价格为50万元人民币，进口消费税税率为40%。进口关税=50×25%=12.5万元，进口消费税=（50+12.5）÷（1-40%）×40%=41.67万元，进口增值税=（50+12.5+41.67）×16%=16.67万元，计税价格=50+12.5+41.67+16.67=120.84万元。

    下调后，其进口关税=50×15%=7.5万元，进口消费税=（50+7.5）÷（1-40%）×40%=38.33万元，进口增值税=（50+7.5+38.33）×16%=15.33万元，计税价格=50+7.5+38.33+15.33=111.16万元，可以少花费9.68万元。

    一言以蔽之，关税降低以后，国内消费者买车价格将不同程度的降低，国内消费者将获得实实在在的福利。

    中信证券预计，下调关税后，消费者最终支付的价格将降低8%~15%，进口车消费量从目前100万辆~120万辆的规模，向150万辆~200万辆的规模迈进。

    “进口关税下调，对于消费者来说是利好，在一定程度上推动消费升级，引来换购需求。”全国乘用车联席会秘书长崔东树对第一财经记者表示，年轻消费者正在增加，随着消费水平的提高，其购买力也在不断增强。

    2、豪华车大为受益，或引发价格竞争

    进口关税的调整，最直接的影响自然是豪华品牌进口汽车。彭博社方面发布的数据显示，去年中国进口汽车约占全国汽车总销量2890万辆的4.2%，前5大进口车品牌分别为宝马、奔驰、雷克萨斯、丰田和保时捷。Evercore估计，中国将乘用车进口关税下调将有利于宝马EBIT增加12亿欧元收入，戴姆勒增加11亿欧元收入，大众汽车增加7.5亿欧元收入。

    欧股开盘后汽车股大涨，菲亚特克莱斯勒上涨1.6%，宝马上涨1.5%，保时捷上涨1.4%。意大利菲亚特克莱斯勒汽车FCHA.MI走高收涨1.66%，戴姆勒升1.5%，大众汽车升2%，宝马涨1.22%。美股开市后，汽车股大涨，通用汽车，福特股价分别升1.5%、1%。

    此前增值税的下调这项新政实施的第一天，豪华车企奔驰、宝马、捷豹路虎等等就纷纷开启了新一轮的官降周期，根据奔驰官方宣布，自5月1日期相应下调在售车辆的厂商建议零售价，其中，S级和迈巴赫车型的降幅为7000至25000元，梅赛德斯-AMG车型最高降幅超过32000元。与此同时，捷豹路虎也宣布，将于即日起调整中国市场的在售车型，而林肯品牌也在同一时间宣布官方降价决定，平均每台新车在此前的基础上优惠2000元。

    全国乘用车联席会秘书长崔东树表示：“关税下调15%对豪华车的影响较大，他们的进口成本将下降12%左右，但他们的优惠力度已经达到了10%。”国机汽车高级经理王存表示：“豪华车市场的发展已经趋于成熟，关税下调会增长30万左右的量，但仍不会有较大的影响。但豪车竞争会越来越激烈。”

    其中，广汇汽车作为销售与服务行业的代表企业入围MSCI，广汇是国内最大的乘用车经销与服务集团，且偏重于豪华品牌，随着用户消费升级及豪华品牌国产化加速，豪华品牌销量增速有望超越行业增速，广汇汽车业绩有望继续提升。

    3、国内零部件上市公司最为受益

    财政部将将税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的汽车零部件关税降至6%，平均降税幅度46%。这将极大的降低我们零部件车企进口成本，同时降低了国内合资及大部分自主品牌车企成本。市场情绪方面来说，零部件将更为受益，而进口车企关税的降低，对自主品牌车企形成一定冲击，市场情绪上短期并不看好，等待市场悲观情绪消化。

    联讯证券表示：零部件关税降低幅度超预期，降低国内合资及自主品牌大部分车型的成本，进口车型终端价格降低，将推动合资及自主品牌终端价格同步下行，且由于成本下降，整车价格下行对主机厂盈利能力冲击有限。此次关税降低优惠幅度超过之前购置税的优惠幅度，对汽车行业需求刺激将更为显著，同时也符合消费升级和扩大内需的方向。我们认为在经历增速低迷的一年后，行业增速有望重回两位数增长。

    联讯证券零部件板块推荐：三花智控、银轮股份、拓普集团、继峰股份、旭升股份。

    由于入摩临近，结合被纳入MSCI的11只汽车股票，5家入围的零部件公司将迎来不错的投资机遇。万联证券发表研报表示：零部件行业共有福耀玻璃、华域汽车、潍柴动力、万向钱潮、威孚高科五家企业入围，其中福耀和华域是逐步走向世界的国内零部件企业，福耀通过专注汽车玻璃以规模优势构筑自身护城河；华域则对标博世，不断扩大公司规模，同时提升单车配套价值量；潍柴动力为国内内燃机行业龙头；威孚高科则为尾气处理专家，近年来大幅受益于环保法规趋严。

    4、整车和合资品牌或受到某种程度冲击

    从整车角度来说，本次进口车降税，促使进口车部分替代国内合资品牌的市场，有望导致国内车市价格传导性下降。同时，由于降税比例得当，对国内自主品牌车企，整体冲击不大。但本文认为，在投资者情绪上会短期表现为利空，对整车市场不利。像亚星客车、中通客车、海马汽车、比亚迪、广汽集团、北京汽车等都整车厂商会面临一定程度冲击。

    汽车行业分析师、全国工商联汽车商会秘书长曹鹤表示，进口关税的下调，主要会对自主品牌的中高端品牌带来较大的冲击。对合资企业来说，由于合资企业能够对本土生产和进口有所协调，影响相对较小。但曹鹤同时表示，随着进口关税的下调，国外豪华车企的部分车型的国产化进程有可能会延迟。因此，吉利汽车、长城汽车、长安汽车等会受到某种程度冲击。而合资汽车北汽集团、华晨汽车、广汽集团等会受到某种程度冲击，短期不适合投资。

    其中，汽车合资车企中，北汽集团：北京奔驰、北京现代和北京福田都在“北汽控股”领导下称为“北京汽车工业三大版块。华晨宝马：华晨宝马汽车有限公司是宝马集团和华晨中国汽车控股有限公司（英文简称BBA）共同投资成立的合资企业。广汽集团：与日本的丰田汽车公司，日产本田汽车公司日本三菱汽车公司，意大利的菲亚特克莱斯勒（其中克莱斯勒属于美国）合资生产汽车。

    平安证券认为，进口车年销售规模在三五年内有望提升至150-200万辆。销量增长将利好于进口车经销商服务商，汽车关税的降低可能促使进口中高端车型价格进一步下探，分流中高端车型消费人群，满足消费者的个性化需求，从而使竞争加剧，压缩合资中高端车的超额利润，预计部分合资车企的C级车盈利将会受到影响。

    全国乘用车联席会秘书长崔东树表示：“关税下调对于整个汽车行业来说，会推动产业升级，目前对自主品牌影响较小，但从长期来看，汽车市场的竞争加剧是必然趋势，这也会加强自主品牌自主创新能力。目前中国市场主流产品仍然是A级车和B级车，自主品牌汽车正朝着“新四化”方向加速前进，与外资品牌汽车的差距也在进一步缩小。”

    5、特斯拉大跌，但概念股迎来重大利好

    今天下午，国务院关税税则委员会发布了关于降低汽车整车及零部件进口关税的公告。其中整车税率从25%和20%统一下降至15%。特斯拉本应该受益，股价大涨，但事实却是特斯拉股价大幅走低，截至凌晨2点，特斯拉大跌3.59%，报价274.3美元。但是，美国车企福特涨超0.5%，通用涨超1%。那么特斯拉为何走低了呢？

    有人说是因为马斯克称特斯拉距离生产售价3.5万美元的标准版Model3还有很远。5月22日消息，特斯拉CEO埃隆·马斯克（ElonMusk）表示，特斯拉距离生产售价3.5万美元的标准版Model3还有很远。他在Twitter上表示，目前就开始生产这个版本将会给特斯拉带来亏损，造成生存危机。

    但是，事实却应该从特斯拉对中国降低汽车关税反应去分析，那就是中国汽车关税下调公告不到3小时，特斯拉全线调价更新完毕，特斯拉中国区总裁朱晓彤微信朋友圈更新，称“特斯拉按照最新关税确认的价格已经传达到全中国所有销售网点，请您尽快垂询！”

    特斯拉在微信公众号发文称，得益于汽车整车进口关税降低的政策，目前特斯拉已经调整ModelS和ModelX中国大陆在售车型的价格，并已经传达到全中国所有销售网点。

    特斯拉称，所有未交付车辆，将会按照新关税下的车价交付，无论车辆何时清关；同时，少量准现车同时享受调整后的价格，可尽快提车，无需等到7月1日。

    也就是说，中国公布降税才3个小时，特斯拉便公布了调价方案。其中，ModelS75D/100D/P100D分别降价约5/6/9万元；ModelX75D/100D/P100D分别降价约5/7/10万元。其中，ModelXP100D更是降价高达10万。

    所以，你发现了没？中国汽车关税调整新政从2018年7月1日起执行。也就是特斯拉7月1日前产生的所有订单，都需继续缴纳25%的关税，但是特斯拉却直接从现在起开始降价，也就是说在用户端是以15%计算的。中间的差价怎么办？当然是特斯拉补贴了。补贴就会降低公司现时利润，这也就是今天特斯拉股价为何走低的重要原因。

    一方面，在ElonMusk力主公司下半年实现盈利的当下，不惜以降低利润率为代价支持降税政策，特斯拉中国对新政翘首以盼的姿态快溢出屏幕了；另一方面官方承担差价本身意味着，特斯拉中国一定跟美国总部进行了信息同步，特斯拉的决策效率更加值得传统车厂注意，更是被内地投资者直呼“良心企业”。

    因此，特斯拉大幅调价，对特斯拉概念股构成利好，值得重点关注。附特斯拉概念股：