太平洋证券王晨光：2018年新三板市场稳中向好

    1月4日，投融中国行科技金融扶贫论坛暨第二届新三板文化节开幕式在北京召开，太平洋证券股份转让业务部总经理王晨光受邀参会并参与讨论。在谈及今年新三板市场走势时，王晨光表示，2018年新三板市场总体将会呈现稳中向好状态。

    由弱到强的重要转折

    2017年12月22日，全国股转公司发布了新三板分层、交易制度改革与信息披露新政，一时让业界为之振奋。对此王晨光表示，此次新三板改革的重要意义在于，新三板市场可能以本次改革为契机，出现由弱到强的重要转折，真正迈入由重量到重质的新一轮发展。本次改革涉及诸多基础制度变革，很可能成为后续一系列改革的开端。具体而言，对于交易制度，证监会明确提出，本次改革“为持续改善流动性奠定基础并预留空间”，预计后续将会有提高竞价频次、公募基金入市（改善市场定价的有效性）等改革措施出台，流动性将逐步改善。对于分层制度，本次改革只是分层制度改革的一个开始，预计后续将会有包括进一步推出精选层并配套降低投资者门槛、发行制度改革等改革措施推出。

    离独立市场地位更进一步

    王晨光补充道，本次改革的重要意义，还在于新三板市场定位向独立市场方向迈出重要一步。证监会明确指出，本次分层制度改革的思路之一是“调整创新层的部分准入和维持标准，促进更多优质企业向创新层聚集”。预计短期内创新层扩容不会太明显，但中长期将逐步扩容，这导致未来进一步推出精选层成为现实需求和可能。通过进一步分层并辅之以降低投资者门槛、发行制度改革等配套措施，创新层吸引力将显著增加，并最终走向与沪深交易所错位发展的独立市场。此外，借鉴美国、香港、台湾市场经验，以分层为核心的新三板制度改革，最大可能将新三板引向独立市场定位（而非以转板为主要方向），该定位对打开新三板发展空间意义重大，将使新三板迎来市值和规模的再次显著提升。

    流动性改善有待观察

    就本次改革对市场的影响，王晨光表示，本次改革对市场流动性的改善还有待观察。长期看来，引入竞价交易为大幅提升市场流动性奠定离基础，特别是创新层每日5次竞价撮合、且增加50名合格投资者准入条件，预计创新层企业流动性将得到改善。但另一方面，由于没有新增投资者进场（投资者门槛未降低，公募基金入场未明确），短期流动性改善效果有待观察。同时，对创新层企业成本收益匹配改善有限。本次分层改革大幅提高了创新层信息披露要求，而仅增加了每日5次竞价交易优惠，创新层企业收益与成本的匹配问题没有得到根本解决。预计未来随着发行制度、交易制度的逐步改革，创新层的吸引力将进一步提高。

    谈及新三板2018年的市场展望，王晨光表示，2018年新三板市场总体将会呈现稳中向好状态。2017年底推出了三项基础性重大制度改革，预计2018年不会再次推出类似重大变革，最大可能是对这些制度的实施情况做进一步观察，并推出局部改革措施。