下周最具爆发力六大牛股（名单）

    伊利股份完成新西兰WESTLAND收购公告点评：收购新西兰优质乳企，优化全球奶源布局

    类别：公司研究机构：民生证券股份有限公司研究员：于杰日期：2019-08-02

    一、事件概述

    8月2日，伊利股份发布公告，公司全资子公司香港金港商贸控股有限公司已于8月1日完成收购新西兰WestlandCo-OperativeDairyCompanyLimited100%股权的交割事宜。在交割日当天，金港控股向标的公司股东支付了全部交割款，交易对价为每股3.41新西兰元，股权总对价为2.4377亿新西兰元，本次收购已全部实施完毕。自股权交割完成之日起金港控股持有标的公司100%的股权。

    二、分析与判断

    收购新西兰第二大乳业合作社，保持原奶供应多样性

    本次收购标的为新西兰第二大乳业合作社，其原奶供应量占新西兰原奶供应总量约4%。公司通过此次交易能够获得优质、稳定的新西兰奶源从而优化公司奶源布局并提高竞争力，有利于巩固公司乳制品龙头地位。标的公司旗下产品销往40多个国家;旗下子公司从事EasiYo品牌在英国、欧洲、澳大利亚等地区的生产、销售和分销工作。本次收购有助于公司形成对全球市场的辐射，拓展海外业务，对公司长远发展和战略布局有重要意义。

    从PB角度看对价合理，本次收购奶源布局意义大于财务意义

    2017/2018财年标的公司资产总额分别为5.68/5.88亿新元;资产净额分别为2.52/2.30亿新元;营业收入分别为6.30/6.93亿新元;净利润分别为151/56万新元。以收购对价计算，合17/18财年PB分别为0.98/1.07倍;PE分别为163/439倍。从PB角度看，公司支付对价与标的公司净资产相当，收购价格合理。标的公司原为350个奶农股东组成的公众公司，最大股东持股仅为4.5%。此次收购完成后，与奶农签订的长期供奶协议仍然有效，优质来源供应得到长期保证。因此，此次收购的奶源布局意义大于单纯的财务意义。

    持续上下游跨国并购，国际化步伐保证公司成长空间

    2013年，公司在新西兰兴建年产47000吨婴儿配方奶粉项目;2018年11月，公司收购泰国本土最大冰淇淋企业THECHOMTHANACOMPANY，通过收购直接获得目标公司成熟的物流体系与本土市场资源;同年，公司“JoyDay”冰淇淋在印尼多个城市成功上市。结合此次收购，公司正通过收购上游奶源和下游消费乳企的方式完善全球化产业布局。我们认为国际化扩张将成为公司完成千亿营收目标后继续保持成长性的重要动力来源。

    三、盈利预测与投资建议

    预计19-21年公司实现营业收入898.95/1006.83/1122.61亿元，同比+13%/+12%/+12%;预计19-21年公司归属母公司净利润为69.83/78.43/88.3亿元，同比+8%/+12%/+13%按照最新股本对应EPS为1.15/1.29/1.45元，目前股价对应PE为27/24/22倍，低于乳制品行业整体36倍估值。维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    产品销售不及预期，并购完成后整合难度超预期，毛利率明显下滑，销售费用大幅上升，食品安全问题等。

    金域医学点评报告：中期业绩同比增长79%超预期，盈利能力显著提升

    类别：公司研究机构：广州广证恒生证券研究所有限公司研究员：唐爱金日期：2019-08-02事件：

    2019年8月01日，公司发布2019年半年度报告：2019H1年营收25.43亿，同比增20%，归母净利润1.72亿元（+79%），扣非归母净利润1.91亿元（+114%），经营性现金流净额1.56亿，同比增长35.49%，实现EPS0.38元/股，同比增长80.95%。其中2019Q2单季营收13.79亿元（+15.29%）和归母净利润1.29亿元（+49.48%）。

    点评：

    中期业绩增长79%超预期，业绩拐点观点进一步被验证

    2019H1年营收25.43亿（20%），归母净利润1.72亿元（+79%），扣非归母净利润1.91亿元（+114%），其中2019Q2单季营收13.79亿元（+15.29%）和归母净利润1.29亿元（+49.48%），保持2019业绩拐点以来持续高速的势头，我们业绩拐点的推荐逻辑进一步得到验证。

    “营销改革+规模效应+发力特检”助公司盈利能力显著提升，净利率提升1.85pct至6.82%：

    2019H1公司毛利率39.79%，较与上年同期提升0.77pct;销售费用率15.07%，较上年同期下降0.47pct;管理费用率（含研发费用）15.17%，较上年同期下降1.69pct;2019H1公司净利率显著提升，由上年同期的4.97%提升至6.82%。我们认为盈利能力提升主要源于：1）高端特检项目营收占比持续提升，从而毛利率略有提升;2）公司积极推动以临床和疾病为导向的营销组织变革。2019H1公司加入一流的临床合作“朋友圈”，临床服务层次提高，启动国家消化道早癌防止联盟等多个疾病联盟和对接顶级医疗资源。同时打造疾病会诊平台，临床服务多元化，销售费用有效管控费用率降低。3）业务规模扩大，规模效应显现，研发费用、管理费用、财务费用等控制良好。我们认为随着旗下实验室的不断发展与成熟、规模效应显现，有望持续降低期间费用率，未来净利率有望持续逐步提升。

    国内独立医学实验室龙头企业，研发&多方合作保持技术领先地位：

    公司是国内ICL龙头，提供超2600项检验项目、国内领先;在全国32个省市建立了37家中心实验室;并广泛建立区域中心实验室、快速反应实验室，为超过2.2万家医疗客户提供医学检验及病理诊断服务。公司加强研发及新技术新项目的开发投入，公司2019H1研发费用1.44亿，同比去年提升1.5%。研发中心牵头开展公关250个新项目，依托创新研究和转化研究院，罕见病研究、与呼研所合作LAM疾病检测、与哈医大合作乳腺癌ctDNA检测等重点项目正积极推进。与美国癌症基因组学领域的领导者（PGDx）建立战略合作伙伴关系;与全球领先临床试验实验室服务机构Q2Solutions展开合作，联合西北大学共同创办西北大学血液学研究所，联合延安大学建立产学研战略合作关系，联合中山大学附属第一医院共同成立华南脑脊液检测中心，与华为技术公司共同研发AI辅助宫颈癌筛查技术并联合发布突破性成果，保持技术领先地位

    盈利预测与估值：

    根据公司业务经营增长情况，我们上调公司19-20年盈利预测，2019-2020年业绩上调至3.63/4.61亿元（原本3.1亿/4.03亿），测算公司19-21年EPS分别为0.79、1.01、1.28元，目前170亿市值，分别对应19-21年46、36、28倍PE，持续“强烈推荐”评级。

    风险提示：行业监管政策变动风险;运营管理的风险;质量控制风险;市场竞争风险;检验项目价格下降风险。

    卫宁健康股权激励预案点评：彰显发展信心，有望进一步激发公司活力

    类别：公司研究机构：民生证券股份有限公司研究员：郭新宇，强超廷日期：2019-08-02涉及人员范围广，有助于进一步激发公司经营活力

    此次股权激励预案中披露的参与人员范围较广，包括董事会秘书、高级副总裁，以及中层管理人员、核心技术（业务）人员313人。此次激励包含大量中高层管理人员及技术人员，有助于让公司在销售渠道、研发等领域保持领先优势。

    业绩目标明确，彰显公司信心

    此次公司规定两个行权期，第一个行权期的业绩考核目标是“以2018年净利润为基数，公司2019年净利润增长率不低于25%”，第二个行权期的业绩考核目标是“以2018年净利润为基数，公司2020年净利润增长率不低于55%”。如果按照2018年净利润3.07亿元计算，则2019、2020年目标业绩最低为3.84、4.76亿元，对应增速分别为25%、24%。

    景气度有望延续，长期成长可期

    1）2019-2020年为电子病历建设高峰期，公司下游客户群体广阔，有望充分受益。2）公司披露全年整体订单增速超过40.00%，考虑到一年左右的实施周期，19年收入增速具有一定程度的保障。3）公司的DRGs、医院整体解决方案等在行业内处于领先地位，为长期发展奠定重要基础。

    投资建议

    公司是医疗信息化领域领军企业，收入规模、订单数量、医院覆盖数量都居于行业前列，创新业务稳步健康发展。小幅调整公司2019-2021年EPS分别为0.26/0.35/0.47元，对应PE分别为54X、40X、30X。公司2018年以来平均PE（TTM）为75X，当前PE（TTM）为71X，维持“推荐”评级。

    风险提示：

    医疗信息化业务受到下游医院采购意愿影响;创新业务推进效果不及预期。

    阳光城：半年销售完成率良好，财务指标改善明显

    类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：高建日期：2019-08-02公司发布2019年中期报告，实现营业收入225.11亿元，同比增长48.03%;实现归母净利润14.49亿元，同比增长40.52%。房地产项目毛利率由2018年的25.65%上升至26.93%。

    销售延续增势，预收账款稳增长。上半年公司实现全口径销售金额900.73亿元，同比增长约29%;权益销售金额577.12亿元，同比微增1.8%，销售权益比例为64%，较2018年的72.65%有所下降;公司2019年销售目标为1800亿元，目前已完成过半，完成率位于行业前列。截止至6月底，公司预收账款770.83亿元，较2018年底增加149.62亿元，保证了未来的业绩增长。

    新获土储权益比例提升，整体可售货值充足。报告期内公司以权益对价272.65亿元新增权益土储424.59万平米，对应新增货值758.7亿元，新增土储权益比例达80.6%，远高于公司2018年新增土储的权益比，58.5%;截止至6月底，公司剩余可售建面4396.35万平米，货值约5467亿元，其中约85.93%货值位于一二线城市，比例保持稳定;在手地价成本4322.2元/平米，地售比良好。

    降负债率，调债务结构，债务情况持续改善。截止至6月底，公司有息负债总额1121.21亿元，基本持平，其中短债规模341.61亿元，占比30.47%，较去年年底下降12.34个百分点;其他类融资规模347.57亿元，较去年年底下降244.45亿元，有明显下降;受益于融资结构的改善，整体平均融资成本由7.94%下降至7.72%;净负债率为145.13%，较去年年底下降37.09个百分点。此外，上半年公司经营性现金流净流入86.98亿元，维持正值，财务指标的改善为公司冲击3A评级增添筹码。

    维持公司买入评级，预计2019、20、21年EPS分别为1.05、1.36、1.72元，对应的PE分别为6.3、4.8、3.8倍。

    风险提示：收并购项目推进不及预期;融资环境超预期收紧。

    华东医药：入股MediBeacon，打造药械协同

    类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：代雯，李沄日期：2019-08-023000万美元入股MediBeacon

    公司8月1日发布公告，拟以3000万美元对MediBeacon进行投资（B轮，估值约3.68亿美元），获取其8.14%股份及全部产品在中国大陆、新加坡等25个亚洲国家（地区）的知识产权与商业化权利。MediBeacon致力于医疗光学诊断产品的研发，此次入股有助于打造公司在慢病领域的药品+器械组合，发挥互补协同作用，进一步丰富公司创新产品线，开辟新的业务增长点。我们看好公司后续业绩的持续增长，维持19-21盈利预测，预计EPS分别为1.64/2.06/2.62元，维持19年PE24-25x目标估值，目标价为39.36-41.00元，维持买入评级。

    股权投资，获取MediBeacon全部管线

    此次交易具有以下特点：1）以入股形式进行投资，获取MediBeacon日后所有管线产品（涉及肾病、消化、心血管等领域的造影检测）的销售权;2）获授区域为东南亚地区，全球其他区域由其余竞标者负责;3）投资款项分两笔付清，首笔1500万美元于协议签署日起30天内支付，次笔1500万美元于公司产品TGFR获FDA批准后60天内支付。

    储备新生代荧光造影剂，开辟检测市场

    MediBeacon致力于医疗光学诊断产品的研发，其核心药械组合产品TGFR采用生物相容性良好的外源性MB102造影剂作为标志物，主要应用于急性肾损伤和慢性肾病（中国肾脏病流行病学调查（2012）显示我国患病率为10.8%）的肾功能实时监测。TGFR安全性优势显著，与内源性标志物（肌酐、尿蛋白）相比灵敏度与精确度更高，与外源性标志物（同位素、造影剂）相比无辐射和肾毒性。TGFR当前处于临床II期阶段（能否实现GFR的动态监测尚待验证），公司预计2020年年初开展III期临床，耗时1-1.5年，届时有望于中国和欧美同步进行申报（医疗器械进口注册），我们预计2021年末有望于中国获批上市。

    深耕慢病领域，药械协同，市场广阔

    公司深耕肾病、糖尿病、器官移植等慢病领域，MediBeacon专注于创新、独特和精确的临床监测手段：1）TGFR尤其适用于器官移植、肾病、糖尿病等慢病患者长期用药引起的肾损伤监测;2）后续尚有可用于肠胃吸收功能评估、血管造影和手术可视化等领域的项目在研，二者联合有助于公司在慢病领域形成药物与监测的互补协同，产品应用领域广阔，市场前景光明。

    风险提示：投资进度不达预期;产品研发进度不达预期;核心产品降价的风险。

    五洋停车：政治局会议强调停车场配套建设，行业发展加速

    类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：邓学，邹润芳，文康日期：2019-08-027月30日召开的中共中央政治局会议指出，要稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。

    城市停车场等“新基建”再一次被强调，城镇化加速、停车成本上升、配套政策优化，利好五洋停车所在的立体车库行业。车位短缺导致停车困难、交通拥堵和城市低效，而城市土地供应日益稀缺，同时三四线城镇化加速，立体车库需求成为未来“新基建”重要部分。其次，随着停车成本上升，停车建设的投资回报加速提升，设备投资明显加速，龙头公司盈利大幅提升。最后，近年密集的城市停车产业政策将助力停车市场规范发展，利于龙头公司扩张份额和提升盈利。

    汽车行业，告别“野蛮增量”，迎接“精致存量”。包括停车、维修、拆解等存量市场，拐点将至，即将进入高速增长期。借鉴美国、日本、欧洲发展历程，中国汽车市场正进入存量相关市场的拐点，汽车销量见顶，但保有量迅猛增长。停车位缺口扩大，停车行业空间广阔。中国大城市汽车与车位的平均比例约为1：0.8，中小城市约1：0.5，与发达国家1：1.3相比，车位缺口巨大，并且汽车保有量仍在加速扩张，车位建设长期景气。

    公司业绩保持高增速。根据公司业绩预告，上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润8000万元-9400万元，相比去年同期的4419万元，同比上升44.95%-70.32%。主要原因是公司按照经营计划有序地开展各项业务，积极开拓主营业务市场，各项业务较去年同期有较大幅度增长。

    公司未来实施“智能制造+停车资源+互联网”的战略，大力发展智能停车业务，迎合中央强调的停车场配套建设的需要。公司专注停车市场，形成资质、制造、市场、运营和品牌优势;未来公司有望通过合资形式，与政府及企事业，实现项目建设和后期运营的，一站式停车解决方案，运营将成为公司新的盈利增长点。同时公司通过搭建停车运营平台，吸引社会存量车位资源加入，结合物联网技术，实现车位联网化高效运营。盈利空间扩大。加之未来立体车库与充电桩的结合，使得公司对应的市场空间更大。

    投资建议：我们预计公司19-20年的归母净利润分别为2.56亿和3.54亿，对应PE分别为17倍、12倍。我们认为，汽车行业进入存量市场阶段，停车建设和运营需求将进入长期成长阶段，而公司作为龙头将坐享行业红利和受益经营优势扩大，给予公司19年30倍PE，对应目标价10.80元，维持“买入”评级。

    风险提示：停车行业发展不及预期，公司停车位经营业务不及预期。