涨停敢死队火线抢入6只强势股

    锦江股份：旺季带动环比有所回暖，Q4看点良多，估值性价比凸显，值得期待！

    核心观点

    中端快速扩张步伐延续，存量占比持续提升。1）净开业方面，公司8月份净开业酒店52家（环比+19家），其中中端69家（环比+2家），经济型-17家（环比+17家）；2）净增酒店106家（环比+7家），其中中端119家（环比+25家），经济型-13家（环比-18家）；3）净开业客房方面：净新开客房6475间（环比+1195间），其中中端8013间（环比-224间），经济型-1538间（环比+1419间）；4）净增客房13278间（环比+1586家），其中中端14698间（环比+3117间），经济型-1420间（环比-1591间），公司延续中端酒店的快速扩张步伐。存量结构上，公司共开业酒店7120家酒店，其中中端2121家，占比29.8%（环比+0.8pct），经济型4999家，占比70.2%（环比-0.8pct），中端占比在持续提升。

    结构性升级带来的房价提升依然是RevPAR提高的主要驱动力，旺季带动入住率较7月有所改善：1）整体来看，公司8月份境内酒店RevPAR达到187.11元/+6.15%（增速同比-1.2pct，环比+2.0pct），其中房价达到215.41元/+9.17%（增速同比+5.1pct，环比+1.1pct），入住率为86.86%/-2.47pct（增速同比-5.1pct，环比+1.0pct）。由于今年暑期延后等因素，8月份入住率较7月有所改善，而房价提升依然是目前公司RevPAR增长的主要驱动力。2）分等级来看，中端酒店RevPAR242.88元/+1.2%（其中房价274.16元/+5.22%，入住率88.59%/-3.55pct），经济型RepPAR151.93元/+0.4%（其中房价177.14元/+3.26%，入住率85.77%/-2.46pct），中端酒店房价提升幅度更加明显，结构性升级拉动了整体房价的上升。

    Q4看点良多，提升动能强劲：1）国庆长假临近，旅游需求高涨（18年上半年旅游人次同比增长11.4%），酒店行业的基本面依然存在强劲的支撑。公司将在旺季期间暂停升级改造工作，预计旺季经营数据表现会进一步改善；2）首届国际进口博览会将于11月5日-10日在上海召开，将有130多个国家和地区参展，能够为上海市场带来大量的需求。公司在上海酒店规模大（18H1上海客房数达到35818间，占公司总规模的6%）、运营成熟、有望在传统淡季承接需求增量，有望带动数据继续回暖。

    财务预测与投资建议

    维持买入评级，目标价29.76元。我们维持公司18-20年EPS预测为1.24/1.60/1.95元，对应18年的动态市盈率仅22X，处于历史较低区间。按可比公司法维持公司18年24倍PE，对应目标价29.76元，公司估值性价比凸显，维持买入评级！

    风险提示

    物业租金及费用率波动、突然事件及自然灾害、Revpar不及预期等。