粤港澳大湾区利好消息频出现 六股有望受益

    事件：公司发布2017年业绩快报，实现营业收入54.58亿元，同比增长64.4%;实现归属于上市公司股东净利润4.28亿元，同比下降11.7%;实现归属于上市公司股东扣非后净利润3.61亿元，同比增长41.3%。

    毛利率持续提升，静待费用端改善

    公司2017年Q4实现收入20.71亿元，同比增长75.6%，延续了三季度高增长态势。全年实现毛利28.11亿元，同比增长67.6%，略高于收入增速;对应毛利率51.5%，相比2015年的49.3%和2016年的50.7%呈现持续提升的态势。同时公司实现营业利润5.90亿元，同比增长53.9%略低于收入增长。考虑到政府补助计入营业利润等因素的影响，预计公司投入继续加大费用率进一步抬升。公司扣非后净利润同比增长41.3%，反映公司主营业务的健康成长。

    平台数据持续高增长，赛道布局逐渐进入收获期

    公司以讯飞开放平台为依托，持续向教育、司法、医疗、消费者等领域挖掘应用机遇。截止报告期末讯飞开放平台覆盖国内60%以上的AI开发者团队，合作伙伴达51.8万，同比增长102%;应用总数达40万，同比增长88%;平台终端设备数达17.6亿，同比增长93%。大量的开发者、应用及用户积累为公司生态打造奠定坚实基础。而公司在教育、智慧城市等赛道优势基础上，持续拓展深耕司法、医疗等重点行业，报告期内各赛道实现净利润总额较上年同期增长超过60%，逐渐进入收获期。随着应用深化壁垒筑立，费用端正常化将带来显著的业绩弹性。

    盈利预测与投资建议：

    根据公司业绩快报，下调公司2017年归属于上市公司净利润为4.28亿元，下调EPS为0.31元/股。考虑到公司Q4收入依旧超过70%的高增长态势，优势逐渐确立费用端将带来改善，上调公司2018-2019年归属于上市公司净利润分别为9.35、16.44亿元，对应2018-2019年EPS分别为0.67、1.18元/股，维持“增持”评级。

    风险提示：智课产品推广不达预期的风险，费用率持续较高的风险。