涨停敢死队火线抢入6只强势股

    盈趣科技：UDM智造构筑核心壁垒IQOS爆发则是偶尔中的必然

    本报告导读：

    下游客户PMI公布2017Q4业绩预告，IQOS产品Q4市占率环比大幅增加的趋势有望带动公司业绩持续保持高增长。UDM智造的核心壁垒将使公司充分受益下游爆发。

    投资要点：

    下游客户PMI公布2017年业绩预告，IQOS产品Q4市占率超预期。

    市场普遍担心公司能否持续享受到下游IQOS持续放量所带来的红利，我们认为公司作为IQOS精密塑胶件重要供应商，UDM智能制造模式的核心壁垒将继续维持公司主要供应商地位。我们维持之前的盈利预测，预计2017-19年营业收入分别为30.50、43.93、61.64亿元，归母净利润10.04、14.72、21.81亿元，对应EPS2.21、3.23、4.79元。

    给予目标价113.05元，对应2018年PE35倍，维持“增持”评级。

    2017年IQOS取得突飞猛进进展，市占率在2017Q4加速上升，鉴于PMI目前推广的广度、深度依然有限，未来市占率仍值得期待。2016年4月至2017年12月，短短一年半，烟弹在日本市占率已经达到13.9%。2017年5月至2017年12月，短短半年多，烟弹在韩国的市占率已经突破5%。鉴于1）IQOS的渗透速度；2）亚洲、欧洲、美洲等大部分市场覆盖城市少、市占率依然不高，未来IQOS市场空间依然巨大。

    ODM智能制造的核心壁垒将使公司充分受益下游爆发的红利。公司主要生产设备、UMS系统皆为公司自主研发，同时公司为Venture等重要客户提供技术服务。ODM智能制造是公司连续进入罗技（遥控器）、雀巢（咖啡机）、3Dconnexion（3D鼠标）、Aswtek（水冷散热控制产品）、Avegant（VR）、ProvoCraft（雕刻机）、PMI（IQOS）等电子产品供应商名录的根本原因，亦是公司的核心竞争力的体现。

    催化剂：公司进一步进入其他客户核心产品供应体系。

    风险提示：单一客户依赖度较高。