科创企业“后发先至”有何奥妙？

    首批企业即将走进科创板上市委审议会议的消息，引起市场热议。无论从企业曝光率、保荐机构实力还是排队次序来看，这些企业大多不算“前排兵”，首批上会也并非上交所刻意挑选。

    那么，同在科创板的赛道上，为何有的企业可以“后发先至”，“弯道超车”？

    其实，细究这3家科创企业“弯道超车”的原因，反而“大道至简”——问询回复已经合格，审核流程先走完了，自然也就先上会了。

    回归注册制的初衷，以信息披露为中心的审核问询，出发点正是从投资者需求出发。发行人和中介机构披露的信息，对买方的投资行为具有重要指导意义。以信息披露为中心的审核问询，是从充分性、一致性和可理解性角度开展的。谁能先说明白、说到位，谁就能先走到科创板的“考场”中。

    以天准科技为例，此前该公司在招股书中有比较多的广告性的表述，对其核心技术的披露也仅停留在描述性用语上，很难让人信服且完全体现不出这家公司的行业排名。

    但在二轮问询中，天准科技对其核心技术的描述非常扎实。比如，天准科技对竞争对手同类产品性能指标相关数据获取途径是否真实、时效性是否强做了阐述，并提示了可能存在无法获取竞争对手真实数据的风险等。

    事实上，“问出一家真公司”在科创企业“弯道超车”的实践中体现得淋漓尽致。从首轮问询到二轮乃至多轮问询，从一般性提问到针对性发问，申报企业的真实状况一一呈现，也为投资者决策提供了最有价值的信息。去人治、循法治，是注册制下科创板审核的运行逻辑。

    企业能够上会，只能说明企业将情况“说明白了”。但最终是否能过会、过会后是否能发行成功，还是未知数。

    “考生”踏出审议会议室后，将面临什么样的新挑战，也即将全方位呈现在市场面前。