九部门联合发布政策激活下沉市场活力 优质零售企业有望迎来融资窗口期

    本报记者 桂小笋

    8月18日，商务部在官网发布了九部门联合发布的《关于进一步激发下沉市场活力 活跃县域消费的意见》（以下简称“意见”），意见提及提升金融服务质效。引导金融机构优化下沉市场消费领域金融服务，加强对符合条件的消费商业设施项目的金融支持。支持符合条件的批发零售和服务消费企业发行债券和上市融资。对符合条件的在县域新开设连锁门店的商贸流通企业，可申请创业担保贷款政策并给予贴息支持。

    行业人士在接受《证券日报》记者采访时表示，此次政策搭建起完整的县域消费金融支持链条，将重塑传统商贸消费行业融资生态，具备数字化、品牌化、连锁化优势的优质新型消费企业，有望迎来A股上市融资政策窗口期，行业两极分化、格局集中趋势将进一步加剧。

    政策完善金融支撑链条

    从行业状况来看，批发零售和服务消费企业有巨大的存量待盘活。中国连锁经营协会发布的《2026年中国连锁Top100》显示，2025年，连锁Top100企业销售规模为2.07万亿元，门店总数28.97万个，比上年增加3.25万个门店，增长12.4%。销售额百亿元以上企业50家，比上年增加3家。

    与此相对应的是，在资本市场，批发零售和服务消费企业活跃度不高。

    有市场分析人士告诉《证券日报》记者，近年来，A股市场批发零售及服务消费类企业IPO整体活跃度持续处于低位，该现象是行业、市场、资本等多重因素共同作用的结果。

    从行业与企业自身层面来看，传统实体连锁零售企业经营模式偏固化、传统，盈利稳定性较弱、业绩波动幅度较大，对资本市场的吸引力不足。从资本流向层面来看，近年来国内一、二级市场资本持续向硬科技、人工智能等赛道倾斜，传统商贸消费企业资本关注度持续弱化。融资结构上，县域连锁商贸主体高度依赖银行信贷，直接融资占比极低，且银行信贷准入门槛偏高，成为企业规模扩张、数字化转型的核心瓶颈。多数内资商贸零售企业转而选择港股市场融资，A股上市标的稀缺且分化显著。

    中国连锁经营协会副会长兼秘书长王洪涛告诉《证券日报》记者，此次发布的意见，在金融服务方面推出了三项务实举措，对连锁经营企业拓展县域市场是重大利好。首先，引导金融机构优化下沉市场消费领域金融服务。长期以来，县域商业设施投资大、回报周期长，金融机构对下沉市场的信贷支持相对谨慎。意见明确要求加强对符合条件的消费商业设施项目的金融支持，这将有效缓解企业在县域开店、改造升级中的资金压力。其次，支持符合条件的批发零售和服务消费企业发行债券和上市融资。这是拓宽连锁企业融资渠道的关键举措。过去连锁企业主要依赖银行贷款和自有资金扩张，直接融资渠道相对有限。此次政策有助于优质连锁企业借助资本市场力量加速下沉布局。再次，对在县域新开设连锁门店的商贸流通企业给予创业担保贷款贴息支持。这是最直接、最实惠的政策红利。贴息支持能够切实降低企业的开店成本和融资成本，增强企业下沉的信心和动力。

    零售业格局迎来重塑契机

    此次发布的意见形成了清晰的政策扶持信号。上述市场分析人士认为，在此背景下，具备高标准化、高连锁化输出能力的优质零售企业，即将迎来上市融资的政策窗口期。

    不过，经营模式创新乏力、仅依赖线下门店扩张实现增长，且在数字化信息化应用、现代化企业管理体系建设方面无明显优势的传统零售企业，未来通过A股上市实现融资发展的难度仍较大。“同时，资本市场的规范化要求将倒逼零售企业完善现代治理体系，精准洞察县域消费升级趋势，优化品牌定位与经营策略，持续提升核心竞争力与品牌公信力，推动行业从传统规模扩张向高质量发展转型。”河北环博科技有限公司总经理陈晶晶告诉《证券日报》记者。

    此外，陈晶晶认为，资本赋能的双面属性也将加速行业格局重塑。一方面，优质创新连锁零售企业将借助资本红利快速抢占县域市场份额，带动下沉市场消费业态整体升级；另一方面，资本市场对业绩增长、资产增值的刚性要求，将加速缺乏竞争力的经营主体加速退出或整合。

（编辑 才山丹）