本报记者 周尚伃
近期A股市场经历了一轮震荡调整，投资者情绪有所波动。围绕本轮调整的成因、性质以及后市展望，中国银河证券策略首席分析师杨超近日在接受《证券日报》记者专访时表示，本轮回落主要源于外部环境波动带来的情绪传导，当前市场已逐步企稳，修复条件较为充分。从中长期视角看，A股市场具备多重积极因素支撑，投资者可保持理性乐观心态，把握调整带来的布局窗口。
基本面未现逆转
对于近期市场的持续回落，杨超分析认为，本轮回调的核心原因在于外部输入性因素的集中冲击，国内宏观经济与政策基本面并未转向。
“近期海外货币政策预期出现边际收紧迹象，部分海外官员偏鹰派表态推动美债利率与美元指数同步走高，这对全球成长类资产估值形成了系统性压制。”杨超表示。
他进一步表示，在此背景下，美股及日韩科技板块同步走弱，产业链层面的恐慌情绪迅速外溢，并传导至A股市场。北向资金出现阶段性波动流出，对市场流动性预期形成一定扰动。同时，地缘局势不确定性有所抬升，原油价格震荡上行，全球避险情绪明显升温，风险偏好整体收缩。
在上述多重外部压力叠加之下，A股算力、半导体等前期强势科技板块出现集中回撤，成为本轮调整的主要特征。“这种调整属于典型的外部情绪冲击传导至内部结构性品种，而非国内经济基本面走弱所致。”杨超强调。
市场修复条件逐步成熟
针对本轮调整的性质，在杨超看来，这属于市场运行过程中合理健康的技术性修复，当前调整已较为充分，反弹条件正逐步累积。
他回顾称，上半年科技主线持续走强，部分赛道估值快速抬升，交易热度趋于拥挤，市场本身存在估值回归和筹码结构优化的内在需求。“从这一角度看，本轮回调实际上是对前期过快上涨的修正，有助于市场结构更加健康。”
杨超认为，经过近期的持续调整，前期获利盘已得到较为充分的消化，短期非理性抛压基本释放完毕。从估值层面看，各大宽基指数估值已回落至年内相对低位，安全边际明显提升。此外，市场杠杆风险得到有效出清，主流宽基ETF持续获得资金低位承接，显示中长期资金对当前点位的认可度正在提升。
“综合技术指标与资金面信号来看，市场情绪修复的动能正在不断积累，技术层面已经打开了反弹修复的空间。”杨超表示。
A股中长期韧性可期
从中长期维度审视，杨超认为A股市场内生韧性突出，多重积极因素正在持续托底市场，为后续企稳回升提供坚实基础。
首先，中报业绩预告已进入集中披露窗口期。截至目前已有超千家企业披露业绩预增公告，其中AI算力、存储、光通信等高景气赛道龙头公司盈利持续兑现，产业基本面扎实向好。业绩的持续兑现是市场最根本的支撑力量，也是判断本轮调整并非趋势反转的关键依据。
其次，产业层面积极信号不断涌现。杨超特别提到，近期召开的世界人工智能大会成果丰硕，多款前沿AI产品实现首发落地，国产大规模算力集群正式投入运营，大批产业合作项目集中签约。这些实质性进展持续夯实了人工智能产业的长期成长逻辑，也为相关上市公司后续业绩增长提供了想象空间。
最后，国内稳增长、稳产业政策持续落地见效，实体经济修复态势稳步延续，均为A股市场提供了良好的宏观环境。整体而言，震荡调整是资本市场运行的常态，本轮回撤属于市场良性的自我修正，不会改变A股结构性上行机会持续演绎的格局，更不会动摇国内经济复苏、产业升级的长期向上趋势。外部冲击仅影响短期市场情绪，企业持续兑现的盈利、不断突破的科技产业、持续托底的宏观政策，共同构筑了A股的底部支撑。
杨超建议投资者，当前市场估值处于合理低位，可保持中长期乐观心态，理性布局业绩确定性较强的优质赛道，充分把握调整带来的配置窗口，静待市场企稳回升。
（编辑 乔川川）
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