沪深证券交易所发布主动ETF业务指引 推动权益类基金产品创新发展

    本报记者 田鹏 毛艺融

    6月17日，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布支持在沪深证券交易所推出主动ETF（以下简称“主动ETF”）。为了保障主动ETF平稳推出，保护投资者合法权益，上海证券交易所（以下简称“上交所”）和深圳证券交易所（以下简称“深交所”）同日分别发布《上海证券交易所主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》和《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第5号——主动管理交易型开放式基金》（以下统称《指引》）。

    主动ETF融合了主动管理的专业投研能力与ETF的标准化运作优势，具备持仓透明、交易便捷等特点。发展主动ETF适应我国资本市场高质量发展阶段，有助于服务居民财富管理需求和赋能公募基金高质量发展，对于增强权益投资吸引力，强化资本市场功能升级，吸引中长期资金入市等具有积极意义。

    据悉，《指引》共十五条，围绕主动ETF的特点，主要对主动ETF命名规则、管理人及基金经理资质、产品投资运作、信息披露、风险防范等方面进行规范。

    具体来看，一是明确主动ETF定义和命名规范。一方面，主动ETF是指基金管理人自主选择投资策略、不以跟踪特定指数为投资目标并在交易所上市交易的开放式基金；另一方面，基金名称应当包含“主动管理交易型开放式证券投资基金”字样，场内简称应当包含“主动”字样。

    对此，市场人士表示，《指引》明确了主动ETF的具体定义，体现了该类产品“主动管理、不以跟踪特定指数为投资目标”的特点。此外，为统一产品名称和场内简称，《指引》明确了具体包含字样的要求，便于投资者通过名称识别主动ETF产品。

    二是明确基金管理人资质要求。基金管理人应当符合公司治理健全、稳定，公司运作合规稳健，主动管理经验较为丰富等条件。公司应当具备健全有效的投资运作与风险管理制度、充足的投研人员、稳定的ETF运作团队与技术系统。基金管理人首次开发主动ETF的，应当通过交易所组织的专项检查验收。

    三是明确基金经理资质要求。基金经理应当具备丰富的投资研究经验，中长期业绩良好，投资风格稳定。据《证券日报》记者了解，多家基金管理人将聚焦低换手、高分散、相对稳健的策略类型，比如大盘均衡等。因此，市场人士表示，相关产品推出后还需做好投资风格稳定性监测，对投资换手率进行约束，秉持平稳有序的调仓原则，杜绝短期频繁交易与集中大额调仓。

    四是明确产品投资管理要求。基金投资组合应当分布广泛且流动性良好，投资策略市场容量充足；应当合理控制基金组合换手率，设置合适的业绩比较基准并保持投资风格稳定。

    五是明确信息披露相关要求。一方面，基金管理人应当基于真实投资组合制作PCF清单每日披露，并自行或委托相关机构进行IOPV的计算与发布；另一方面，基金管理人应当在基金信息披露文件中做好风险揭示。

    六是明确风险监测处置相关要求。基金管理人应当建立风险监控系统，并对主动ETF潜在风险进行防范，交易所可对产品运作风险管理情况、合规情况进行检查。

    据业内人士分析，全球主动ETF有全透明和半透明两种模式，其中全透明披露持仓是主流模式、规模占比达98%。全透明主动ETF是指每日披露真实持仓，以真实持仓对应证券为基础进行实物申赎。据基金管理人了解，沪深交易所也将采取全透明模式。《指引》第九条和第十条明确了基金管理人应当基于真实投资组合制作PCF清单并每日披露；同时，基金管理人可以自行或者委托交易所认可的机构进行主动ETFIOPV的计算与发布。

    展望未来，上交所表示，下一步，将按照中国证监会统一部署，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，推动主动ETF产品平稳落地，促进公募基金行业高质量发展；深交所表示，下一步，将按照中国证监会统一部署，做好主动ETF产品开发推进工作，推动产品平稳落地，持续丰富ETF产品谱系，完善产品配套机制，助力公募基金行业高质量发展。

（编辑 孙倩）