上海新金融研究院理事长屠光绍：健全投资与融资相协调的资本市场功能 已成国家推动资本市场发展的核心任务

    本报记者 吴晓璐

    1月10日，上海新金融研究院理事长、中国证监会原副主席屠光绍在第三十届（2026年度）中国资本市场论坛上以“投融资相协调与资本市场功能”为题发言，他表示，健全投资和融资相协调的资本市场功能，已经成为国家推动资本市场发展的核心任务和战略部署，资本市场在发展30多年的基础之上，又站到了新的历史起点。

    他从四个“度”、四个“性”谈了近年来关于健全投资和融资相协调的资本市场功能相关部署重大意义的认识：

    一是从功能的高度上确立了投资与融资协调发展的重要性。首先，投资与融资是资本市场的一体两面、不可分割，投资与融资协调发展符合资本市场发展的一般规律，是资本市场发展的内在要求，也是资本市场的基础功能；其次，投融资协调发展抓住了中国资本市场发展过程中的主要矛盾，即过去长期存在的投融资之间不协调、不平衡的问题，特别是体现在重融资轻投资、在融资中重数量轻质量等方面，也使得资本市场发展中曾面临的一些“困境”；再次，健全投资与融资相协调的资本市场功能对于资本市场服务高质量发展、服务金融强国建设具有重要意义，一方面可以促进科技创新、新质生产力和现代产业体系建设，另一方面满足人民群众财富管理需求，提升居民财产性收入，支撑扩大内需与消费，同时投资与融资协调发展还有助于完善金融体系，包括助力提高直接融资比重，优化整体金融结构等。

    二是从制度的深度上强化了投融资协调实现路径的导向性。首先，不能“头痛医头，脚痛医脚”，必须要从制度和机制层面来解决问题，即要通过深化改革，提高资本市场制度的包容性、适应性；其次，要从“两头”来解决问题，既解决融资端问题，突出资本市场制度包容性，提升融资的质量，支持科技创新与新质生产力发展，也要解决投资端问题，突出制度适应性，匹配融资变动，特别是要重视投资端对融资端支撑和促进作用；最后，投融资协调是动态协调，随着科技创新、数字化转型和绿色低碳发展，融资需求、资产结构、投资方式、资产配置与管理都在不断变动中，对融资投资相协调提出新要求，在这个过程中要在发挥市场决定性作用的基础上也发挥好政府的作用。

    三是从持续的力度上体现了落实投融资协调发展任务的长期性。“健全投资和融资相协调的资本市场功能”被写入《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，也被纳入“十五五”规划建议。去年12月份召开的中央经济工作会议提出，持续深化资本市场投融资综合改革。其中，“持续”表明了改革的力度，不是短时间就可以完成，而是一项长期任务。

    四是从综合的宽度上突出了做好投资融资相协调工作的系统性。中央经济工作会议上对落实“健全投资和融资相协调的资本市场功能”这一重大任务提出了“持续深化资本市场投融资综合改革”的要求，其中“综合改革”突出了投融资协调发展是一项系统工程，要营造投融资协调发展所需的生态体系。

    要形成投融资协调发展的生态系统，屠光绍认为，需要从三方面入手，首先，要把投资融资协调发展健全资本市场功能纳入整个经济金融发展的整体当中来考虑；其次，要完善投融资协调发展体系，包括投融资领域协调，融资方面支持科创和新质生产力，投资对应要发展风险投资、股权投资等；投融资主体协调，即融资主体与投资主体匹配，要鼓励长期资金、耐心资本入市，优化投资人结构；投融资行为协调，随着融资市场化程度提升，要注重投资短长期回报，与融资匹配；投融资方式协调，融资工具越来越多样化，投资也需要有更多的投资工具和多元化的产品；投融资风险匹配，尤其是在投资端，如何更多鼓励投资回报，更多关注投资人对资本市场结构，特别是上市公司质量和治理的影响，看到投资对于融资、对于支持高质量发展有更多的支撑。最后，要发挥宏观政策包括货币政策、财政政策、金融监管、国资管理等在促进资本市场投融资协调发展中的积极作用，构建促进投资融资协调发展的生态体系。

    屠光绍认为，当前，资本市场投融资改革已经初显成效，管理部门围绕核心任务出台了一系列改革措施，既包括融资方面有效支持科技创新，提高融资质量，也包括投资方面长期资本、耐心资本入市规模增加等，投资者信心进一步提升，投资环境逐步改善。展望未来，随着投资与融资相协调的资本市场功能不断健全，资本市场在服务高质量发展和金融强国建设中将发挥更大作用。

（编辑 郭之宸）