中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求：下一步资本市场改革着力点是“三端”

    本报记者 吴晓璐

    1月10日，中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求在第三十届（2026年度）中国资本市场论坛上表示，最近一年多来，特别从2024年9月24日以来，中国资本市场发生了根本性的变化，市场信心逐步恢复、预期逐步稳定。在此背景下，让资本市场既满足企业部门多样化的融资需求，又要满足居民部门的财富管理需求，他认为，下一步，资本市场改革的着力点是“三端”，即资产端、投资端（资金端）和制度端。

    资产端改革的目的是要调整中国上市公司的结构，要让科创型企业慢慢占据主体。这类企业能提供风险收益率，满足投资者需求。

    投资端改革是要让大资金进入，放松约束大资金入市的规则，吸引险资、社保基金、养老金、年金等长期资金入市。投资端改革是这次改革中最重要的任务，核心目标就是要扩大市场流动性，让市场流动性处在相对充分的状态。

    制度端改革是让市场信心、有预期、有底线，核心目标是确保市场透明度。要采取各种方式，让发行人如实披露信息。“去雷”是改革最基础的目标，要排除掉包括欺诈上市、财务造假、虚假披露、内幕交易等在内的“雷”，要对所有的“埋雷者”、帮助“埋雷者”重罚，处罚要从行政处罚过渡到刑事处罚和民事赔偿为主。同时，对中介机构实施同等重罚。

    此外，吴晓求表示，资本市场发展有三大“基石”，完善的法治、高度的契约精神和透明度。

    吴晓求认为，完善的法治可以稳定市场预期，促进资本流动，因为资本关心的是安全和收益，只有完善的法治才能提供安全。同时，完善的法治也是现代社会的基石。其次，契约精神是维护金融秩序的基本枢纽，包括宏观环境的稳定、政策的可预期性、连续性和稳定性，同时，还需要对自己所做的承诺履约。最后，透明度是资本市场的生命线，监管最重要的、最核心的功能是透明度监管，从法律规则、政策层面，让所有的参与者特别是上市公司、中介机构如实披露信息，这是维护市场秩序的前提。

（编辑 郭之宸）