全国首例操纵市场民事赔偿开庭审理 投服中心力推支持诉讼

    ■本报见习记者 刘伟杰

    7月29日上午，中证中小投资者服务中心（简称投服中心）支持投资者杨某，诉讼恒康医疗集团股份有限公司（简称恒康医疗）原控股股东、实际控制人阙某，蝶彩资产管理（上海）有限公司（简称蝶彩资产）谢某涉嫌在证券市场操纵民事赔偿一案，在成都市中级人民法院（简称成都中院）公开审理。

    值得关注的是，该案是投服中心将支持诉讼案件类型，由虚假陈述扩展到操纵市场的重大尝试，也是国内首例证券市场操纵民事纠纷支持诉讼。当天，投服中心公益律师程晓鸣、周文平作为原告诉讼代理人参加庭审，被告阙某诉讼代理律师到庭应诉，被告蝶彩资产和谢某均未到庭。

    双方争议焦点

    突出庭审辩论激烈

    据了解，庭审过程持续近三个小时，原被告双方争议焦点主要围绕四个方面：一是被告是否存在操纵证券的行为；二是被告是否有主观过错；三是原告是否存在损失；四是操纵行为与损失之间是否存在因果关系。

    被告阙某诉讼代理人辩称，原告方请求缺乏事实和法律依据，阙某没有主观过错，其主要责任在蝶彩资产及谢某，即使存在操纵行为，在操纵期间交易原告获利1万多元没有损失，因此不存在操纵行为与损失之间的因果关系。

    原告方认为，被告存在利用“市值管理”拉抬股价并减持获利的主观过错且实施了违法操纵行为，对此证监会行政处罚决定书已予以确认，有充分的事实依据。

    另外，投服中心经研究，通过拟制操纵期间标的股票真实价格计算出损失金额为23万余元，而法律上的“损失”既包括受侵害人的实际亏损，也包括因非法行为人导致受害人应当获得而未能获得的收益，被告的操纵行为与原告的损失存在确定的因果关系，根据证券法、侵权责任法相关规定，被告方应当承担相应的赔偿责任。

    操纵市场损失

    认定方法首次问世

    众所周知，操纵市场行为造成的投资者损失计算一直是司法实践难点中的难点。操纵股价行为属于民事侵权行为，根据《证券法》第七十七条及《侵权责任法》第六条规定，操纵证券市场行为人应当依法承担赔偿责任；依据《侵权责任法》第十五条和十九条规定，财产损失按照损失发生时的市场价格或者其他方式计算。

    对此，投服中心借鉴域外经验并结合我国资本市场特点，创新出一套证券市场操纵民事赔偿损失计算方法。原告代理人参照投服中心的方法，认定本案标的股票的市场价格即为未被操纵时的真实价格，参考行业板块指数涨跌幅计算出拟制“真实价格”作为市场价格，计算原告的损失金额。

    切实加大

    投资者保护力度

    一直以来，投服中心始终坚持以保护投资者利益为出发点，积极研究和拓展诉讼类型。从目前证券投资者司法保护的大环境看，缺乏市场操纵和内幕交易民事赔偿司法解释，也缺少司法判例。

    此次，投服中心以恒康医疗支持诉讼在证券市场操纵民事赔偿上“破题”，旨在进一步丰富司法实践，健全证券市场民事赔偿制度，为中小投资者做出示范引领，以帮助解决受损投资者寻求赔偿专业能力不足的难题，满足中小投资者的权利救济需求。

    值得一提的是，自2016年7月份开启证券支持诉讼以来，投服中心不断探索完善投资者服务措施，积极帮助广大中小投资者维权。截至目前，累计提起证券支持诉讼19起，累计获赔投资者254人次，获赔金额约1081.5万元。

    另外，投服中心开发的证券虚假陈述损失计算软件自今年2月份启用以来，在司法审判领域得到有效应用，投服中心以第三方损失核定机构参与的全国首例示范案件于5月5日已由上海金融法院正式宣判，并陆续接受上海、广州、郑州等地法院委托参与虚假陈述投资者损失核定。据记者了解，未来投服中心将进一步对操纵市场损失计算方法加以研究开发。