上交所“置顶”科创板 摸底储备企业或达千家

    时近年末，科创板进展受关注。

    “全力推动科创板改革和注册制试点尽快落地。按照‘高标准、快推进、稳起步、强功能、控风险、渐完善’的工作思路，加快制定业务规则和配套制度，努力建设一个充满生机和活力的科创板市场，推动注册制形成可复制可推广的典型样本。”12月25日，上交所确立2019年首要工作。

    据21世纪经济报道记者了解，目前市场广泛认为，科创板和注册制试点在明年两会前大概率落地，相关方案细则现已进入“精加工”阶段，可能于明年1月发布。

    场外的准备工作，21世纪经济报道记者初步获悉，截至目前，随着各地企业摸底工作相继完成，“储备力量”已有千家左右。

    推动科创板和注册制落地

    不难发现，上交所首要工作与上周中央经济工作会议精神，及证监会发布的明年工作重点一脉相承。

    12月24日，证监会表示，将“确保在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础制度改革，更好服务科技创新和经济高质量发展”。

    据业内人士分析，除列入第一项重点工作外，从“确保”二字也能窥见证监会对科创板和注册制试点尽快落地的重视、执行力度。

    市场最关心的科创板企业上市条件和标准，此前已传出参考成熟市场，或按照不同市值设置“六档”指标：

    估值10亿元以上，连续两年盈利，两年累计扣非净利润5000万元；

    估值10亿元以上，连续一年盈利，一年累计扣非净利润1亿元；

    估值15亿元以上，收入2亿，三年研发投入占比10%；

    估值20亿元以上，收入3亿，经营性现金流超过1亿元；估值30亿元以上，收入3亿；

    估值40亿元以上，产品空间大，知名机构投资者入股。

    “以市值定档，是因为相对于净利润来说，市值更能客观反映一级市场公允定价，是更好的上市评价标准。”12月26日，有券商投行高管表示，此前，券商等机构在就科创板制度设计反馈意见时，就提出科创板应该对高科技创新企业设置的业绩门槛比创业板灵活一些。

    此外，投资者适当性管理制度，特别是个人投资者参与门槛，以及T+0、不设置涨停板限制等交易制度，据悉也在进一步讨论中。

    “高标准、快推进、稳起步、强功能、控风险、渐完善”，这是今年12月初，上交所在会员理事座谈会上提到的工作思路。

    当日，参会会员发表观点指出，设立科创板并试点注册制应以市场化为导向，以平稳试点为目标。

    在制度设计过程中，应始终遵循市场化原则，统筹考虑发行上市、持续监管、交易机制、退市和减持等关键制度；加大创新试点力度，实行标准更加公开、程序更加透明、责任更加明确，发行承销定价约束更加有效的发行上市和注册审核；跳出行业看市场，充分考虑我国市场的实际情况，立足服务国家经济转型、立足平衡各方参与者权益、立足对标境外市场竞争力，小步快跑前进，不重规模重质量。

    “可复制可推广”典型样本

    12月初的会员理事座谈会上，上交所已确立抓住有利时机发挥增量改革后发优势，种好科创板这块资本市场“试验田”的目标。

    而此次在明年工作部署中有关于科创板和注册制试点的表述，上交所有两大新提法：一是推动科创板改革，不只是“设立”这么简单，延伸出深层的使命和责任；另一个是推动注册制形成可复制可推广的典型样本。

    “‘可复制可推广’是首次提出，达到这个目标的前提自然是能够得到市场普遍认可”，12月26日，上海一位公募基金投资总监认为，目前我国实行IPO核准制，注册制虽然酝酿多年，2015年写入政府工作报告，但由于种种现实原因未能推行，成熟注册制的推出是资本市场市场化、成熟化的表现。

    12月26日，东北证券研究总监付立春分析说，今年的中央经济工作会议在加快经济体制改革中，大段提到“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地”。

    “把资本市场改革归入到体制改革的范畴，表明它的长期性与持续性，提高了一个优先级，并提出五点改革的方向原则，具体到市场各个方面，包括在融资端，企业要更高的质量，交易环节要完善制度，投资端要引导更多中长期资金进入。资本市场改革将是未来改革的重头戏之一。”付立春提出，“资本市场增量改革主要体现在设立科创板并试点注册制，已明确要求尽快落地，科创板有望成为推动现有资本市场存量升级的主要动力。”

    从上交所部署的明年第二项工作中，也能发现科创板的“改革”痕迹：“加强市场风险预警体系建设。建设与科创板相适应的分析监测指标体系。完善投资者交易行为评价体系，构建行业、财务及估值定价分析框架，坚定不移打好防范风险攻坚战”。

    业内普遍预计，科创板对标纳斯达克和联交所。而纳斯达克股票市场有多个层次和IPO标准，科创板若想参照，前提就得有一套行业、财务及估值的定价分析框架，和分析监测，预警风险的指标体系。