盛屯矿业：继续切入新能源领域

    核心观点：

    参股CMI，继续切入新能源领域

    公司于2017年12月29日发布公告，全资子公司盛屯尚辉有限公司以600万美元现金认购联合矿业投资有限公司（以下简称“CMI”）25%股权。公司近年来切入新能源领域并积极向海外拓展，此次入股将有利于公司获取先进国际经验，增加战略资源储备，助力公司持续布局新能源领域。

    铜钴资源布局更进一步

    CMI间接持有CopperTreeLtd7.24%的股权，其主要资产为赞比亚Kitwe铜钴矿项目，该铜钴矿总储量和资源量为1.1亿吨，平均品位Cu0.30%，Co0.05%。目前CMI正在准备进行项目最终可研的工作，项目总投资约2.1亿美元，预计运营成本8.6美元/吨矿，收入16.4美元/吨矿。

    达产后项目预计年产25000吨铜、2200吨钴。在投资3500吨钴、10000吨铜综合利用项目以及云南三鑫矿业之后，公司布局铜钴资源再下一城。

    CMI拥有优质镍矿

    CMI持有ConsolidatedNickelMiningLtd（以下简称“CNM”）5.9%股权，CNM拥有姆纳里镍矿矿山及基础设施的所有权。姆纳里矿山储量为404.76万吨，平均品位Ni0.93%，计划年产4650吨镍。项目证照齐全，具备重启条件，在后续投入资金到位的情况下，可以在6个月内投产。

    17-19年业绩分别为0.33元/股、0.50元/股、0.55元/股

    预计公司17-19年EPS为0.33、0.50、0.55元，按最新收盘价对应PE为26.24倍、17.62倍、15.88倍。金属价格将持续在高位运行，公司逐步切入新能源领域，产能产量稳步释放，给予买入评级。

    风险提示

    有色金属价格波动风险；项目进度不及预期；汇率波动风险。