大金融助力金秋行情 布局绩优高增长龙头

    A股三大股指延续上攻态势，日K线实现三连阳。券商、银行等大金融板块集体上涨，带动大盘一路上攻。一直充当领涨先锋的券商板块，调整后是否到了第二波冲锋的时刻？中报业绩爆表的保险，该如何把握投资机会？低估值的银行股，现在还有投资价值么？《投资快报》记者为您详细剖析。

    大金融助力金秋行情

    A股三大股指昨日延续上攻态势，收盘集体上扬，日K线都是三连阳，深成指与创业板指再创逾四个月新高。具体来看，沪指收盘上涨0.93%，收报2957.41点；深成指上涨0.69%，收报9700.32点；创业板指上涨0.54%，收报1669.41点。两市合计成交6058亿元，行业板块涨多跌少，银行、券商、地产板块领涨。北上资金昨日大幅净流入，对市场的交投氛围有着积极的回暖作用。

    近期各大机构持续对A股市场的投资机会持有乐观态度，一是政策面持续“放大招”，二是海外长期资金流入可期，三是A股的整体估值处于历史相对低位。在过去一个阶段，中国经济和A股公司的韧性得到了验证，投资者的信心从犹豫变成巩固与强化；同时在流动性保持合理充裕背景下，新一轮供给侧改革预期将继续支撑着市场，所以多数券商研报均认为金九银十行情可期。

    9月以来，从市场迎来了开门红到目前各大指数再创本轮上涨新高，机构投资者也加速了入市步伐，万亿级增量资金可期。据悉，多方机构正在研究长期资金入市条件，多地职业年金基金已到账并开始运作，后续或有近千亿元可投资权益市场；到今年底，养老金委托投资到账规模或新增2000亿元至3000亿元，若按30%比例进入股市估算，养老金新增入市规模将达600亿元至900亿元；保险资金正对大市值、高分红股票进行加仓。业内人士认为，一方面A股市场将迎来可观的、稳健的长期资金；另一方面，市场需营造良好投资环境供长线资金运作。

    展望后市，机构持续看好A股市场金色九月行情，大金融和优质成长股仍是短期主线，尤其是大金融中的券商、信托、保险等行业中的低估值蓝筹个股业绩改善的确定性较高。而中小创中报业绩增速较一季度明显改善，将继续提升市场对新兴成长行业的风险偏好，5G、芯片、国产软件、工业互联网、云计算、军工、生物科技等细分子行业中的绩优个股值得重点关注。

    银行：逾六成银行净利润增速达到“双位数”

    A股半年报全部披露完毕，各上市银行交出了一份靓丽的“中考”成绩单——逾六成银行净利润增速达到“双位数”，逾十家净利润增速创五年最佳。

    33家A股上市银行的最新业绩情况显示，2019年上半年，中信一级行业板块涵盖的所有银行净利润（归属母公司股东的，下同）同比增幅都超过4%，其中21家银行净利润同比增幅达到双位数。据数据，净利润增速创近五年来最高水平的银行超过十家。

    具体来看，江浙地区城商行表现亮眼，杭州银行、常熟银行、宁波银行净利润同比增幅均超20%，分别达到20.22%、20.16%、20.03%，位列前三名。

    平安银行为股份制大行中的“领头羊”，2019年上半年净利润同比增幅为15.19%。此外，光大银行同比增13.11%，招商银行同比增13.08%，浦发银行同比增12.38%，中信银行同比增10.05%。上述五家股份制银行净利润增速都超过10%，可谓“百花齐放”，打破了近五年来股份制银行盈利增长“一枝独秀”的局面——2018年和2017年同期仅有招商银行增速超过10%；2016年同期仅有浦发银行增速超过10%；2015年同期仅有平安银行增速超过10%。

    既然中报业绩这么抢眼，那么现在入手银行股来得及吗？万联证券指出，从中期业绩看，银行整体经营稳健，资产质量仍向好。考虑到目前拨备仍处于高位，且银行板块整体估值不高，基本隐含了对经济前景、资产质量的悲观预期。市场整体风险偏好保持低位，银行板块的业绩确定性优势以及部分个股较高的股息率有助于板块估值的稳定，以及保持行业间的相对优势。

    东方证券指出，当前国内经济仍有下行压力，随着LPR推进，企业端融资成本下行将是长期趋势，银行贷款端的定价能力将有所分化。建议关注资产端定价能力强，且负债端具有成本优势的银行。部分银行中报业绩表现亮眼，稳健盈利及经营改善仍将带来较好的确定性。借力政策东风，深耕区域、区域小微企业质量较好的城商行和农商行，资本补充力度有望加大，信贷扩张速度有望加快。

    券商：估值处于历史底部区域

    近日，两市36家上市券商今年上半年的经营情况集体亮相。新的座次表产生——中信证券营收217.91亿元、净利66.64亿元两项指标均排在首位，海通证券、国泰君安位列二、三。

    业绩的中期盘点，也是发展战略的检验期。科创板开市、券业实行分类评级的今年上半年，行业围绕资本金竞逐愈演愈烈，在去年年报季里，经纪业务即已成为众家争夺焦点。彼时，券商在期盼着科创板开市带来投行收入进账。

    半年过去了，年初的愿景，哪些券商实现了？记者梳理发现，较之去年的“得经纪业务者得天下”，资本市场回暖，券商自营业务的重要性凸显。今年上半年经纪业务整体情况方面，34家有可比数据的上市券商中，剔除今年上市的红塔证券，营收方面，除天风证券、第一创业之外，其余33家券商均实现收入同比增加；净利润方面，中信证券、招商证券等大券商出现净利同比下滑。

    从净利润增幅来看，净利润增幅逾100%的有中信建投、东海证券、山西证券、长城证券、东兴证券、长江证券和华林证券。与同期数据相比，东方证券、兴业证券此次半年度营收挤入前十，成为中报季里的翘楚。

    与此同时，净利润增幅为负的8家券商中出现了多家龙头券商的身影——中信证券（-0.06%）、招商证券（-2.45%）、华泰证券（-5.77%）、广发证券（-11.19%）、中国银河（-11.19%）。

    山西证券表示，近期多家券商发布2019年中报，业绩增长符合预期。从分项业务来看，自营收益仍是营业收入贡献中最大的一部分。经纪业务竞争格局基本不变，券商多依靠投资顾问、代销金融产品、资产配置等能力的提高，来完成财富管理转型。资管业务受政策影响，压缩通道业务，资管规模和收入整体下降，部分券商主动管理规模略有上升。投行业务中券商业绩与去年差异很大，竞争愈加激烈，股权融资业务的集中度快速提升。因证券行业子业务划分逐渐细化，没有一家券商会在所有的细分领域保持优势，在相关子行业确定差异化优势不仅是中小券商的必由之路，也成为众多头部券商的必然选择。未来，券商分工将更加细化。在外围市场的剧烈波动下，A股越来越有更强的韧性，券商估值仍处于历史底部区域，配置价值较高，建议积极关注。

    保险：中报业绩大爆发

    A股5家保险股上市公司中，中国平安是保险股盈利王，2019年上半年归属于母公司股东的净利润976.76亿元，同比增长68.1%。

    在公司发展战略方面，中国平安重视科技赋能和个人金融业务发展，而该公司由此所体现出来的盈利能力吸人眼球。2019年上半年，中国平安实现归属于母公司股东的营运利润734.64亿元，同比增长23.8%，非年化营运ROE为12.3%；归属于母公司股东的净利润976.76亿元，同比增长68.1%。客户经营业绩持续增长，个人业务营运利润达665.76亿元，同比增长32.1%，占集团归属于母公司股东的营运利润的90.6%。个人客户数达1.96亿，较年初增长6.6%。上半年新增客户2009万，其中33.8%来自集团五大生态圈的互联网用户；客均营运利润近340元，同比增长20.9%。截至2019年6月30日，客均合同数2.58个，较年初增加0.05个；同时持有多家子公司合同的个人客户数6937万，较年初增长9.0%，在整体客户数中占比35.4%，占比较年初上升0.8个百分点。

    中国人寿资产规模3.48万亿元，仍稳居保险业大哥大地位。截至2019年6月30日，中国人寿实现归属于母公司股东的净利润375.99亿元，同比增长128.9%。实现总投资收益889.23亿元，同比提升68.0%。业务结构也在持续优化。中国人寿上半年实现首年期交保费达831.33亿元，占长险首年保费比重为98.79%，同比提升9.79个百分点，其中十年期及以上首年期交保费达380.82亿元，同比增长68.0%，占首年期交保费比重为45.81%，同比提升18.07个百分点；趸交保费为10.20亿元，同比下降89.9%，占长险首年保费比重由2018年同期的11.00%下降至1.21%；续期保费达2，501.31亿元，同比增长6.4%，占总保费的比重为66.18%，较2018年同期略有提升。

    中国太保上半年保险业务收入首次在半年内突破两千亿大关，达到2，078.09亿元，同比增长7.9%。实现净利润161.83亿元，同比大增96.1%。截至上半年末，集团管理资产达18，730.28亿元，较上年末增长12.5%。集团内含价值3，651.16亿元，较上年末增长8.6%。上半年末集团客户数1.34亿，半年内净增加710万。截至上半年末，寿险剩余边际余额达到3，154.60亿元，较上年末增长10.5%。

    国泰君安证券认为，负债端能有效提升人均产能的寿险公司，以及非车险业务创新能力突出的产险公司有望竞争力边际提升。维持行业“增持”评级，建议增持中国平安/中国太保/中国人寿/新华保险。