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中信建投:A股2019有望企稳回升 但眼前仍需规避深坑

2019-01-02 23:12  来源:金融界

    观点简述:

    节前最后一周市场延续探底走势,沪深300指数周涨幅-0.62%,上证综指周涨幅-0.89%,创业板综指周涨幅-1.53%。市场继续调整与我们上周预判一致,美股触底反弹并未改变A股自身运行轨迹,后续仍将延续探底。此前我们于2018面2月时给出的主板全年走势展望中,始终提示下半年将有一轮c浪主跌浪,具体从6月15日开启,而早前418时的买入信号的报告中也清楚提示了“这是一轮1-2个月的b浪反弹,上证目标3250”,并明确提出最终c浪目标是跌破上证2900,而此后c浪下跌也如期剧烈展开,2018年6月12日中期策略会上再度重申2900,市场于2018年8月20日刷新本轮短期调整最低点2653点,我们结束C浪杀跌观点并发出明确买入信号,后续市场9月末如期反弹至最高上证2800点,此后10月跟随全球资本市场快速调整,11月16日上证触及2700我们再度明确提示减仓及二次探底观点,并给出四季度展望上证核心波动区间2500-2700之间,与实际市场走势完全一致,最终全年择时收益12.64%远超同业表现。展望2019全年核心波动区间2500-2800,1月重心仍在箱体下轨短期目标上证2400点。

    基本面上,PMI持续走弱企业盈利延续探底。2018年最后一天国家统计局披露12月官方制造业PMI数据49.4,较上月的50.0继续显著下行,显示经济运行趋弱方向未现改观。此前我们已多次提示主板四季报业绩大幅下行风险,但由于工业增加值等一系列宏观数据将比我们此前预判的四季度目标5.6%水平更低,因此短期A股合理估值也将在此前2600点基础上进一步下调。最后必须提到的是,开年第一周的汇兑需求不确定性也将成为潜在市场风险因素之一需格外重视。

    技术面上,市场下探中机构资金未现抄底迹象。最新资金流指标显示,12月下旬伴随市场二次探底走势,机构资金未现显著加仓迹象,暗示市场低点或将在10月前低之下,短期走势不改震荡走低。

    综上所述,2018全年收官,最终我们择时周报全年跟踪沪深300指数择时收益12%+,创业板综指择时收益11%+,均远远超越各自指数及同业择时观点表现,在岁末年初再度交出了一份不错的成绩单。展望2019年,我们认为机会多于风险,但年初1月市场仍有较为显著的下探风险需控制仓位重点规避。基本面上,12月制造业PMI披露再现弱势,结合此前已披露的11月工业增加值5.4%低于我们原先给出的市场最悲观估计值5.6%,表明四季度宏观经济正在以超过我们经济模型预判的速度下行,从而进一步压制A股合理估值点位至2400点左右,此外节前汇率市场的异常强势也与中美两国货币政策基调并不相称,预计美国度过本轮政府停摆及总统与联储互怼的风波危机之后,资本市场对美国经济的极度悲观预期向上大幅修复也将带动美元汇率重新转强,届时人民币汇率风险也将成为1月最重要的不确定因素之一,需要重点跟踪;技术面上,12月下旬二次探底走势未见显著机构资金再入场迹象,预示调整状态仍将维持;

    主板择时建议:主板在基本已成定局的12月经济数据继续疲弱预期下,预计1月难有过于靓丽表现,建议继续保持谨慎低仓位规避并等待市场风险出清,时点或在1月下旬;

    创业板择时建议:创业板即将面临史上最强商誉减值业绩冲击,四季报业绩披露或将再度雷声不断建议维持低仓位回避不变,低点预计同样在1月下旬,市值风格维持均衡不变;

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