多重利好显现 航空股有望再续强势

    去年航空股曾上演过一波不错的行情，但从今年2月份开始，整个航空板块便进入了调整状态。不过，接下来的几大利好，有望助力航空股再度走强。

    首先就是市场需求的变化。我国每年的寒暑假期间，通常都是各类运输的高峰季节。伴随着居民收入增加，现在乘飞机已经成为越来越多人原意选择的出行方式。当下已近6月，意味着长达两月之久的暑假即将来临，不管是外地大学生回家，还是家长打算趁机带孩子出去旅游放松一番，国内航空企业有望迎来一波客运量增长的高峰期。

    客运量增长，航空公司当然就有了利润改善的机会，对应到股市里，这就可能成为刺激上市公司股价上涨的因素。当然，短期的客运量增长对长期利润改善的影响有限，但若是叠加消费升级，这就可能成为一条可供挖掘的中长期逻辑。

    近年来我国每年的航旅客数量一直处于稳定增长状态，2011年还不到3亿人次，到2016年已接近5亿人次，增长率始终保持在10%以上。不过，从数据上看，我国人均乘机次数较发达国家还有很大差距。以2016年的数据为例，日本的人均乘机次数为0.9次，英国为2.1次，美国更是高达2.7次，而我国作为全球第二大经济体，人均乘机次数还不足0.4次，这意味着我国的航空消费还存在较大的上涨空间，而航空公司营业额则具备持续增长的潜力。

    其次，原油价格波动也可能成为航空企业业绩改善的契机。统计显示，燃油成本占各航空公司总成本的25%左右，这意味着原油价格下跌将对航空企业毛利率的增长有很强的推动作用。目前来看，原油价格已经从高点开始回落。从5月22日以来，原油价格持续下挫，这将有望成为刺激航空股上涨的一个动因。

    影响原油价格波动的因素有很多，但影响最大的无外乎三个因素，即产量、库存和美元汇率情况。产量方面，本来去年全球几大主要产油国共同签订的限产协议对国际油价有正向刺激作用，但从协议签订以来相关国家的执行情况看，似乎不太理想。

    从库存方面来看，美国能源信息署（EIA）公布的最新数据显示，美国截至5月18日当周EIA原油库存增加577.8万桶，预期为减少156.7万桶，这也是引发国际原油价格大幅下滑的直接原因。

    最后看汇率方面，虽然原油价格与美元汇率不存在完全的负相关性，但原油以美元计价，所以美元汇率上涨对原油价格将带来负面影响。今年4月中旬之后，美元指数一改之前的弱势表现进入强势拉升状态，目前已连涨一个多月。随着特朗普一系列政策出台以及美联储加息预期强烈，美元的涨势可能还将延续下去，这对原油价格也会造成不利影响。

    综上来看，不管是产量、库存还是美元汇率，都不支持未来原油价格上涨，这意味着近日原油价格的下跌很可能不是短期现象，这对航空公司业绩改善较为有利。

    （作者系怀新投顾高级投资顾问）