银泰证券陈建华：趋势行情难现 把握结构机会

    上周两市向上反弹，沪指站上3150点，创出近三周来高点，深成指则一度回到60日均线上方，基本收复4月中下旬调整失地。

    整体来看，板块的轮动成为带动沪深两市走强的主要力量，不足之处在于市场成交量持续维持在偏低水平，对两市运行形成明显制约。后市结合具体市场环境分析，A股上演趋势性行情的可能性依然不大，存量博弈背景下投资者仍应以把握结构性机会为主。

    首先，近期A股的走强更多的受预期改善的驱动，但其对市场的提振力度料将有限。虽然微调虽有利于改善投资者情绪，但并不足以支撑两市走出趋势性行情。

    其次，中期看影响市场的不确定性因素依然明显，沪深两市运行将持续受到制约。从稍长的时间看，国内外将依然面临诸多不确定性因素，包括外部扰动、美联储加息、国内金融去杠杆等，均将对后期市场运行产生重要影响。值得注意的是，美联储五月议息会议虽维持利率不变，但六月加息仍是大概率事件，国内央行推动利率上行维持两国利差的可能性依然存在；对于A股而言，各方面不确定性的存在将对沪深两市形成抑制，制约两市运行空间。

    此外，当前市场资金存量博弈的性质依然明显，结构性行情料将是未来较长一段时间A股的主要特征。受金融去杠杆、市场缺乏确定性投资机会等因素影响当前A股资金依然以存量博弈为主，表现在盘面上即为持续低迷的成交量以及板块间明显的跷跷板效应。短期这一格局料将不会发生根本性改善，沪深市场结构性行情也将因此进一步延续。

    综合分析，对于当前A股而言，市场预期的改善在很大程度上促成了近期两市的反弹，不过还并不足以支撑沪深两市走出趋势性行情，而中期看不确定性的存在仍将对A股运行形成制约，在资金存量博弈的背景下，后期投资者仍应以把握结构性机会为主。