申万宏原钱启敏：风险释放后以企稳整理为主

    上周A股市场一改年初连续上涨的强势格局，呈现逆转向下的俯冲走势，尤其是下半周连续出现上百只个股跌停的罕见场面，对多头信心杀伤力不小。从目前看，由于短线风险集中释放，市场平复需要时间，加上春节长假前不足10个交易日，节日情结渐浓，因此后市大盘将以企稳整理为主，继续杀跌空间不大。

    首先，短线风险集中释放主要原因是部分个股业绩的“黑天鹅”以及其他原因，导致短时抛压骤增，多空对比失衡，而股价大幅下跌又引发恐慌情绪扩散，形成点面效应。不过从目前看，1月底是业绩修正的最后时间，目前时点已经过去，短线“黑天鹅”因素淡去。同时大股东集合信托计划强制平仓的传闻也得到部分澄清，至少是没有盘面想象那么严重，空头能量集中释放期已经过去，继续大幅做空的可能性不大，未来市场弱势企稳、逐渐平复的阶段。

    当然，毕竟盘中出现上百只个股跌停、个别品种仍在不断刷新连续跌停的历史纪录，市场的谨慎畏难情绪是显而易见的，也很难迅速逆转，因此后市行情将以弱势企稳、谨慎防御、缓慢修复的节奏展开。同时，结构性分化持续，部分高估值、纯题材、信用度较差的品种仍会处于行情边缘角色，而绩优蓝筹、成长明确、透明度较高的权重蓝筹股有望保持强势，市场风格不会改变，分化现象持续。

    此外，下周即将进入春节前行情阶段，A股也将逐渐进入节前的清淡模式，行情将以窄幅整理、量价萎缩的走势为主。同时，海外市场出现震荡，美股欧股等在不断刷新历史新高后上周也出现高位逆转，强化了A股投资者的观望预期。总体看，节前市场以企稳整理为主，3450点有支撑，下档空间不大，但要强劲反弹快速收复失地也没有条件。