星石投资首席执行官杨玲：创业板试点注册制后机构投资占比有望提升

    本报记者 王宁

    创业板试点注册制的正式启动，极大影响着A股市场发展。4月28日，星石投资首席执行官杨玲向《证券日报》记者表示，注册制改革将使得优质企业未来将更获资金青睐，加快尾部企业的出清；同时，价值成长型公司将更受关注，机构投资占比也有望提升。

    杨玲认为，注册制改革是A股市场化改革重要一环，而创业板是存量板块注册制改革的第一步，对于后续主板、中小板的注册制改革具有非常重要的示范意义。“资本市场不仅具有融资功能还需要发挥较好的投资功能，注册制改革解决实体企业的融资问题，同时也为投资者提供了更多可选的投资标的，但是资本市场的长期健康发展还需要让投资者具有较好的赚钱效应，只有投资方和融资方形成较好的良性循环，长牛慢牛才可能会加快实现。”期待后续能有更多引导长期资金入市、引导投资者长期价值投资的政策落地。

    杨玲向记者表示，创业板试点注册制对投资会有五大方面影响：一是价值成长型公司更受关注，机构投资占比也有望提升。创业板试点注册制后，涨跌幅限制从目前的10%调整为20%，创业板的股价波动将会加大，机构投资者在选股上需要更加严格，从基本面研究出发，有真实业绩支撑的成长性公司即价值成长性公司会更受关注。

    同时注册制之下，IPO扩容和更加严格的退市制度将使投资更加专业化，散户通过基金等参与的需求将会进一步提升。因此，未来机构投资者的占比可能会进一步提升。

    二是壳资源价值进一步降低，强者恒强效应增强。此次对退市制度进行了修改完善，简化退市程序、优化退市标准，完善创业板公司风险退市警示制度。随着可投资标的的逐步扩容，标的的稀缺性将会降低，尾部企业的淘汰和出清有望加快，壳资源价值将会大幅降低，资源不断地向优质企业集中。

    三是新股扩容以及定价市场化，打新收益或有所下降。注册制制度下，新股的定价将会更加市场化，IP0的折价率将会下降，意味着打新收益也可能下降。根据此前已经上市的科创板99家企业，已经有企业上市当日就跌破发行价；另外，还有5家在上市10日内跌破发行价；未来随着注册制在A股全面推行，破发可能会越来越普遍。

    四是存量市场的流动性影响或有限。市场对针对创业板注册制改革之后的资金分流问题，不用过于担心。一方面，监管层会考虑当前市场的节奏，企业的上市节奏应该会在市场可承受的范围之内；另一方面，参照科创板之后的主板和创业板的表现来看，有明显的资金分流效应，科创板开板之后，创业板反而短暂微调之后开启了一波持续上行的行情。

    五是短期利好券商、创投板块，长期科技成长性公司将享受改革红利。参照科创板的经验，注册制相关政策的推进重要时点，券商和创投短期均有较好的表现。创业板注册制的推出将会有利于手上储备较多IPO项目的券商和项目较多的创投类公司，但是从长期来看，科技成长型企业将会受益于创业板上市门槛的降低，能够获得更多的融资支持。

（编辑 白宝玉）