事件：
7月31日政治局会议布局下半年经济工作。会议要求提及“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”，“要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作”，“加大基础设施领域补短板的力度”，“要实施好乡村振兴战略”等。
点评：
“稳就业”建筑首当其冲，“基建补短板”再度明确
截至2017年末，我国建筑行业从业人员约5536万人，占全国就业人员比重为7%。与建筑工程相关产业从业人员占比则更高。“稳就业”建筑业首当其冲，意味着短期建筑工程年总工程量需保持一定增长。预计下半年基建投资企稳以对冲地产投资下行风险。18年6月，固定资产完成额中建筑安装工程累计同比仅3%，同减6.2pcts，为04年以来最低。
政治局会议中再度强调“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”，“加大基础设施领域补短板的力度”，是对7月23号国常会“积极的财政政策要更积极”的明确。1-6月，我国基建投资累计同比约为7.3%，增速较去年同期下滑13.7个百分点，为近年最低水平。财政政策边际改善，有望带动基建投资企稳回升。
信用边际改善，全链条受益
资管新规细则落地、以及国常会“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台合理融资需求”等表述，表明业主方-施工企业融资压力有望得到缓解。城投债务危机的缓和，降低了建筑企业呆坏账风险，同时其应收账款逾期风险的削减也缓解建筑企业后续融资的压力。
上半年度，基建投资增速下滑主要受1）城投债务危机，2）PPP清库，两者影响较大。城投融资压力缓解将有利于现有工程续建。财政政策更积极的背景下，基建投资未来将主要依靠财政表内支持以及PPP模式所驱动。
推荐低估值央企及优质地方国企，上调行业评级至“买入”
我们再次强调，建筑板块收益率受投资预期影响较大。信用及财政预期边际改善。政治局会议再度明确“稳就业”、“基建补短板”，下半年度基建投资有望企稳回升。上调行业评级至“买入”。
“基建补短板”看好地下管廊、新区建设、乡村振兴三大方向。现阶段央企及优质区域地方国企估值仍处底部区间，未来将直接受益于三大方向推进。关注中国中冶、上海建工、山东路桥。此外，板块压制因素移除，成长性标的有望迎来估值修复。关注中国化学、苏交科。
风险提示：宏观政策调整风险、地方债务风险、公司业绩不及预期。
