我国资本市场建设的三大新进展

    近几年股市整体弱势并未能阻止我国资本市场建设向前推进，其中在市场国际化、投资者队伍机构化与监管科学化三个方面，都取得了明显进展。

    市场国际化程度提高

    国际化一直是我国资本市场的发展目标。近年来，在“引进来”和“走出去”方面，监管部门先后采取了一系列举措。如，在推进资本项目可兑换的同时，修改了QFII和RQFII的管理政策，大幅增加了它们的投资额度。据报道，截至2018年底，QFII总额度为1500亿美元（目前又增至3000亿美元），共有309家境外机构获得资格，获批额度1011亿美元；RQFII制度也从香港扩大到19个国家和地区，总额度为19400亿元人民币，共有233家境外机构获得资格，获批额度6467亿元人民币。此外，监管部门还积极推进A股纳入MSCI和富时罗素指数、放宽外资银行管理、允许外资证券期货机构在境内设立法人机构以及开放信用评级市场等。双向开放使我国资本市场国际化程度进一步提高。

    机构投资者队伍扩大

    我国资本市场最大特点是散户投资者数量众多，市场占比过高。这在一定程度上影响了市场的稳定和价值投资理念的形成。因此，不断扩大机构投资者就成为我国资本市场发展的一个重要方向。近几年主要资金来源有：

    1、银保资金。2018年，银保监会先后发布了《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》和《商业银行理财子公司管理办法》，这些规定加上此前出台的一些举措，为保险资金和银行理财产品资金等进入资本市场打开了方便之门，有利于各类银保资金择机入市。

    2、养老资金。今年1月24日，人社部新闻发言人卢爱红表示，截至2018年底，累计已有17个省区市委托投资基本养老保险基金8580亿元，已经到账的资金达到6050亿元。其中9个省区市已经启动城乡居民基本养老保险基金的委托投资，合同金额为773亿元。与此同时，职业年金（系公职人员强制性补充养老保险）入市也已进入倒计时。基本养老保险基金和职业年金都属长线资金，它们分期分批进入资本市场以后，有利于市场运行保持稳定。

    3、境外资金。随着我国资本市场国际化程度的提高，外资也在加速进入A股市场。据报道，到上周为止，今年外资进入A股市场的资金数量就已超过1120亿。证监会副主席方星海在今年1月12日举行的“第23届中国资本市场论坛”上表示，今年预计有6000亿外资流入A股市场。这个数字是去年的两倍。

    监管进一步趋向科学化

    以前在讲市场监管时都只突出一个“严”字。这多少有些片面。因为有些地方管得太严，有可能适得其反，使市场失去活力。市场监管应该讲求科学性，也就是说：该严的地方要加强监管、严格监管，而该宽的地方则应放松监管甚至完全不管。这方面监管部门近几年也在不断改进。

    从强化监管方面来看，自2016年起，一行三会针对大量资金在金融体系内空转的现象，颁布了一系列政策，引导资金脱虚向实，共同推进资管行业供给侧改革。其中2018年4月27日发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，正式宣告了券商资管野蛮发展时代的彻底终结。2018年3月9日，深交所和上交所双双发布《上市公司重大违法强制退市实施办法（征求意见稿）》，又给重大违法上市公司敲响了“丧钟”。而银监会和保监会在2018年的合并，则标志着金融双峰监管体制的正式确立。所有这一切，无不显示我国资本市场的监管在强化。

    与此同时，在某些环节，监管部门又反向而行，开始放松管制。如证监会在2018年10月30日围绕资本市场改革发布了三点声明，其中第二点“优化交易监管”里就明确表示要“减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会”。“减少干预”实际上就是放松监管，市场交易环节可以变得更加自由。束缚和限制减少甚至没有了，市场效率自然就会提高。

    资本市场建设是一个长期、持续的过程。随着新一轮改革开放的启动，我国资本市场在国际化、机构化与科学化等方面，还需继续向前推进。为此，市场参与各方当共同继续努力。