公募基金迎来价值重构新周期

    ■王宁

    公募基金行业正迎来一场深刻变革。近日，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》）正式下发，旨在进一步规范基金管理公司绩效考核与薪酬管理行为，健全长效激励约束机制，推动基金行业实现稳健经营和可持续发展。

    在笔者看来，《指引》将重塑基金行业价值观，推动行业从高速增长向高质量发展迈进。

    长期以来，公募基金行业在“明星基金经理”的光环下狂奔，基金公司热衷于打造明星IP，追逐短期业绩冠军，加之销售渠道的推波助澜，形成了一套围绕“造星”运转的生态。然而，过度强调短期排名导致基金经理投资行为不规范（如风格漂移、短期调仓迹象明显等），放大了风险敞口。所以，当潮水退去，许多基金净值大幅回撤，投资者损失惨重，行业声誉受损。这与资产管理“受人之托，代人理财”的本质背道而驰。

    《指引》的出台旨在从根本上校正这一不良生态。《指引》明确基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80%，要求薪酬递延支付，建立跟投机制，这些举措直指行业痛点。这也意味着，基金经理不用再为季度、半年度或年度排名而焦虑，从而能够更加从容地践行价值投资理念；基金公司不用急于进行短期规模扩张，从而能够更加注重长期品牌建设。对于投资者而言，这将减少因基金经理频繁变动、投资风格漂移带来的困扰，提升持有体验和长期收益。

    此外，《指引》特别强调主动管理能力的提升。在被动投资快速发展的当下，这一导向颇有深意，它提示公募基金：被动投资可以解决成本问题，但主动管理才能创造超额收益，这是公募基金的核心竞争力所在。加强投研队伍建设，完善公司治理，筑牢风控体系，这些看似费时费力的“笨功夫”，正是行业可持续发展的基石。当所有公募基金公司都能够沉下心来苦练“笨功夫”，整个行业才能摆脱同质化竞争，形成差异化、多元化的良性生态。

    方向已定，公募基金必须尽快进入精耕细作的新阶段。可以预见，随着《指引》的正式实施，公募基金行业将迎来新一轮洗牌。那些注重长期业绩、投研扎实、风控严谨的基金公司将脱颖而出；那些真正以投资者利益为先、能够创造持续稳定回报的基金经理，将成为行业新标杆。