“全面注册制”提速 资本市场提升要素配置效能

    张歆

    以特定倍速拍摄繁忙的立交桥可以发现，看似目不暇接的车辆流动背后，一切其实井然有序，这是枢纽的力量。

    对应于中国经济发展“高速路”，资本市场正是要素资源配置的重要枢纽。近日，中央经济工作会议在以“改革开放政策要激活发展动力”领衔的政策表述中部署，“要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制”。在注册制“管辖范围”即将扩围幕后，是资本市场服务实体经济枢纽功能的确定性提升。

    “全面实行股票发行注册制”今年首次被纳入顶层设计是在“十四五”规划中，具体到2021年的任务分解则是“稳步推进注册制改革”，而2022年仅仅是“十四五”开局第二年。由此不难理解，为什么市场各界的第一共识是“注册制改革提速”。

    注册制改革能够提速，前提是资本市场枢纽功能体系能力的增强。

    2018年11月份设立科创板并试点注册制被官宣，注册制改革成为资本市场深化改革的“1号工程”。以信息披露为灵魂的注册制，对发行上市、交易、退市、再融资等一系列规则进行了优化，执法效能随之提升；注册制与新证券法的“碰撞”，实现了投资者保护格局的提升，首单特殊代表人诉讼落地并推动实现了“惩首恶”；注册制同时加快了“放管服”改革，监管部门加强对重大问题的前瞻性研究和政策设计……

    注册制改革确实需要提速，是因为中国经济产业结构的调整，需要资本市场充分发挥枢纽的作用和功能。

    上市公司是实体经济的“基本盘”，目前注册制维度下已经或正在谋求上市的逾千家企业，主要来自科技和创新行业，是新经济的代表，也是中国经济高质量发展的新动能。在新发展阶段，构建新发展格局要求进一步推动经济结构转型升级，资本市场将对此发挥引导功能，激发产业和企业发展动能，并为全面实行注册制夯实更大规模的市场主体基础。

    注册制改革提速的意义，还在于进一步发挥资本市场的要素配置效能。

    资本市场之所以能够在经济发展中“牵一发而动全身”，是因为其在资源配置中有着引导撬动等作用，可以吸引资金、技术、数据等生产要素广泛参与。

    近年来，从我国成功战“疫”、有序复工复产、率先实现一系列数据“负转正”、内需和出口均表现强劲等情况来看，资本市场均通过政策“先手棋”充分发挥了要素配置作用。

    枢纽在方寸，运化斯为基。在已经可以“预见”的2022年，世界经济形势仍将复杂多变，我国经济也面临下行压力，更需要资本市场以“全面注册制”为抓手深化改革，以更具确定性的枢纽力量，为经济政策多维度协同激发变革之力，为中国经济寻找、激活更强劲的发展动力。