“问题股”频现 根源在于现行退市制度存短板

    某些问题公司能够在市场上长期存在，再融资与并购门槛太低难辞其咎。

    近日，豫金刚石发布三季报显示，三季度亏损1.24亿元，前三季度累计亏损4.81亿元。还有两位董事表示无法保证三季报的真实性，对非经常性资金占用无法表示意见则成为其投下反对票的理由。

    豫金刚石毫无疑问是近期A股市场的“明星股”，不仅股价走势上“妖性”十足，基本面方面也是乏善可陈。三季报显示，截至报告期末，该公司共涉及64项诉讼/仲裁案件，案件金额合计约47.97亿元。今年4月，豫金刚石还因涉嫌信息披露违法而被证监会立案调查。而今年以来，豫金刚石已经累计收到8份关注函和2份定期报告问询函，数量如此之多，实属罕见。

    少见的是，针对深交所的问询函或关注函，上市公司方面只是选择性地回复了3份函件。基于此，深交所向豫金刚石下了“最后通牒”，称若在规定的时间内不回复函件或消除相关情形，将对上市公司实行其他风险警示或进行停牌处理，并对豫金刚石及董事采取监管措施。

    股价妖性十足、董事不保证三季报真实性、诉讼缠身、问询函关注函雪片般飞向上市公司，被深交所“最后通牒”，豫金刚石危机重重。事实上，沪深股市的“问题股”并不在少数，在现行退市制度无法将其清除出资本市场的背景下，对“问题股”出重拳整治却是非常有必要的。

    沪深股市存在众多的“问题股”，根本原因是现行退市制度存在短板。其实，对于“问题股”，完善退市制度将其强制退市是一种手段，通过强化监管加速出清劣质公司也是不错的选择。某些问题公司能够在市场上长期存在，再融资与并购门槛太低难辞其咎。前几年并购重组门槛的降低，客观上为问题公司苟活于资本市场提供了政策上的保护。要提高上市公司质量，提升上市公司投资价值，就必须建立完善且畅通的优胜劣汰机制。个人以为，提高上市公司再融资与并购重组的门槛不可或缺。

    近几年资本市场停牌制度改革，上市公司长时间停牌的现象已大为减少，某些上市公司通过停牌达到某种目的的现象已受到抑制。这些改革措施的推行，其实是建立在上市公司正常运营的基础上，建立在上市公司没有“问题”的基础上。但对于“问题股”，应该采取强制停牌的措施。比如个股蜕变为“妖股”的，可实施较长时间的强制停牌。既可打击市场的疯狂投机行为，也可正确引导市场资金的投向。

    此外，对于“问题股”，也需“实施其他风险警示”。目前针对个股的风险警示，一般都是由于上市公司业绩连年亏损原因导致的，这无形中无法发挥出退市风险警示的作用。对“问题股”实施其他风险警示，既是向投资者警示风险，也会对其他上市公司产生警示作用。如果不完善公司治理结构，不提升公司的质量，而是问题连连的话，即使业绩没有出现连年亏损，仍然有可能披“星”戴“帽”。