安信证券高善文：当前整个市场的估值指标处在极值区域

    近日，安信证券首席经济学家高善文在2019年度投资策略会上作了题为"反者道之动"的演讲。

    高善文表示，中国以"三去一降一补"为抓手的供给侧结构性改革取得明显成效。但资管新规后信贷总量紧缩过快，再加上市场利率上升，导致股票市场"双杀"。资管新规未必着眼于总量去杠杆，未必着眼于货币紧缩，但是却导致了紧缩的效果。目前政府在采取一些强有力的措施，去做一些修正，而修正完成的标志，则是信贷利率的下降，以及社会融资规模稳中有升。

    高善文还认为：当前整个市场的估值指标处在极值区域，很大程度上已经吸收了未来经济的下降影响，除非再出现超预期的下降。现在的市场估值受到抑制，表明主要的担忧可能并不主要在企业盈利下降，而是对长期问题的担心，包括但不限于中美贸易摩擦。最后他认为，最近，政府都在认识这些问题，并采取了一系列有力措施解决问题，包括前段时间的民企座谈会。未来，长期问题的担忧不见得是一个通知就能解决，但政府已经开始解决问题。这是结束的开始，而不是开始的结束，未来几年问题的解决会推动市场估值的回升，而这会比盈利回升的推动更为直接。

    此外，安信证券策略分析师陈果在《负重前行，走向成熟》中判断股市至少已处于熊市后期，适宜箱体操作策略思路，后期重点关注成长、逆周期行业、创业板与未来的科创板指数等结构性机会。