本报记者 王宁
自去年9月底到达本轮行情峰值以来，不锈钢期价一路下滑，直至12月中旬开始缓慢攀升。尤其是进入本周（1月10日至14日），不锈钢期价盘中异动不断，前三个交易日实现大涨，盘中一度创下近两个半月新高。
多位分析人士在接受《证券日报》记者采访时表示，近日不锈钢期价反弹主要前期超跌、减产传言等因素所致，但不锈钢基本面目前并无实质性改观，短期内或偏强运行，但不宜追涨。长期来看，随着供应的修复和原料价格的回调，不锈钢价格将震荡上行。
多重利好推动本轮不锈钢期价上行
本周以来，不锈钢期价波动不断，前三个交易日接连大涨，虽昨日盘中出现回调收跌1.89%报17650元/吨，但三日涨幅仍超4%。
对此，华泰期货研究员付志文向《证券日报》记者表示，近期不锈钢期价上涨的驱动因素主要有两个：一方面前期不锈钢价格过度下跌导致钢厂已接近极限成本支撑位置，因此虽中线不容乐观，但短期下行难度较大。后期随着镍价大幅上涨，纯镍与镍铁价差临近十年峰值，镍铁和不锈钢价格相对镍价而言估值偏低；另一方面，虽近期持续回升，但不锈钢期货仓单水平仍偏低，相对2月合约持仓仍显不够。且后期受春节假期影响仓单可注册时间较短，2月合约持续增仓后或存在一定仓单不足风险，导致近期2月合约价格涨幅明显高于远月合约。
徽商期货研究所工业品分析师陈晓波向《证券日报》记者表示，本轮不锈钢反弹主要受消息面所致。“最近有市场消息称，山东某不锈钢冷轧厂将因冬奥减产，若后期减产消息属实将对不锈钢交割品交付产生影响（每月约2万吨300系冷轧产能）。不过目前钢厂仍未正式发出减产声明，但市场情绪在此消息影响下已出现看涨心态，后期应持续关注。”陈晓波对记者说。
银河期货大宗商品研究所镍研究员表示认为，去年11月中旬以来，主要原材料镍和不锈钢走势分化，钢厂逐渐转为亏损，相继宣布停产检修计划，价格带来成本支撑。此外，不锈钢超跌以及因疫情带来了物流担忧，下游和贸易商均出现年前补库情绪，无锡/佛山不锈钢库存去库。现货市场部分规格产品一度紧张，钢厂开盘价助推上涨情绪，叠加镍价上涨也驱动盘面反弹，甚至一度出现基差逆转的现象，给钢厂盘面套利带来了空间。
短期内维持强势 不宜过度追涨
对于后市，接受采访的分析人士一致认为，当前不锈钢供需未有实质性改变，短期内上涨幅度有限；不过展望今年上半年情况来看，或将震荡上行。
付志文认为，近期不锈钢期货价格上涨更多受益于镍价提振和资金推动，其自身供需并未有实质性改变。同时不锈钢中线新增产能压力偏大，近期现货价格跟涨力度偏弱，基差已处于负值，处于不锈钢期货上市后的下边界，因此短期不锈钢期货价格以被动跟涨反弹思路对待，不宜过度追势。后期价格上行空间基本取决于镍价带动。从不锈钢自身供需而言，继续上行压力逐步加大，如果期货长时间升水现货，可能会刺激钢厂加大抛盘交仓力度。
展望上半年，不锈钢价格或先扬后抑，前期价格以震荡上行为主，后期若新增产能如期投产，则可能出现阶段性回落，但整体价格重心可能是小幅上移态势。
“目前不锈钢基本面处于供需双弱状态。当前正处行业淡季，叠加多地出现新冠疫情，不锈钢产销受到一定影响。此外短期内市场关注冬奥会对于供应端造成实质性影响或驱动价格，但不锈钢社会库存小幅增长，供需综合来看难言有实质性改善。”陈晓波对记者说。
展望后市，他认为，短期由于市场情绪带动，以及上游镍在低库存和伦敦金属交易所（LME）维持高现货升水的背景下突破上行，也为不锈钢带来一定的成本支撑。不过由于春节前是不锈钢消费淡季，后期上行驱动存疑，应谨慎对待。
据了解，当前全球镍显性库存处于极低位置且延续去库，其中LME镍库存目前已不及10万吨，回落至2019年12月以来最低水平；国内则因进口到货量少导致库存同样极低，市场可流通资源偏紧。
“拉长周期来看，供应端2022年国内投产在306万吨，但实际产能投放进度存疑，因此供应端主要面临的是印尼不锈钢100万吨产能释放带来的压力。需求端来看，去年多项房地产数据均出现大幅滑坡，虽中央经济工作会议指出要对房地产融资和居民住房贷款限制边际放松，但房地产调控大环境并未改变，房地产行业可能会从极端困难中边际改善但很难回到过去的美好时光。国内不锈钢需求增速应以刚需预期为主，不锈钢市场供需将继续维持紧平衡状态，上半年期价以高位震荡为主。”陈晓波说银河期货表示，短期内不锈钢上涨驱动因素仍在，尤其来自原料端的带动，镍价再创新高，逐渐向上下游传导，铬矿因天津疫情问题导致提货发运周期延长，铬铁采购招标价格有企稳上行趋势。但是仍需防范风险，上周不锈钢库存增加近一倍，尤其当前期现基差逆转，给钢厂带来盘面出货可能。节前备货一部分来自于疫情带来的运输担忧，尤其涨价的过程也促进下游锁定原料价格意愿增强，整体看有需求前置可能，预计一季度整体走势仍旧偏强，二季度开始随着供应修复和原料价格回调，价格将相对承压。
（编辑 李波 才山丹）
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