猪肉板块持续走强！生猪期货却维持低位 “猪周期”拐点何时到来？

    受猪价筑底情绪较为浓厚影响，1月5日A股猪肉板块持续走强，傲农生物一度实现涨停两连板，但近期生猪期货却未出现显著反弹。猪肉板块持续走强引发市场上关于“猪周期”拐点何时到来的广泛讨论。

    猪肉概念股期走势现分歧

    统计数据显示，截至上周末，全国22省市生猪出场均价16.3元/公斤，周环比涨1.9%。

    猪价筑底情绪浓厚，近期A股猪肉板块持续走强。数据显示，1月5日上午盘中，生猪概念股大面积拉升。其中，傲农生物一度实现涨停两连板，新希望、巨星农牧、天康生物涨幅均超5%。不过，随后涨幅均有所收窄。截至收盘，傲农生物涨超8%，新希望涨超5%，禾丰股份涨超4%，双汇发展、金新农涨超2%。

    生猪期货却未出现显著反弹。文华财经数据显示，截至1月5日收盘，生猪期货主力合约报14245元/吨，仍处在2021年12月以来的运行区间（13735元/吨-14860元/吨）。

    生猪去产能趋势延续

    “前一轮猪周期行情对市场的教育意义很强，市场整体已对生猪养殖业观察指标拥有了较为广泛的理解。因此，展望新一轮猪周期行业，资金抢跑逻辑便不难理解。”开源证券农林牧渔行业分析师陈雪丽表示，从近期畜养殖板块资金的净流入情况来看，猪周期的布局已在2021年9月初悄然开始。

    从2021年猪企经营情况看，2021年二季度开始，猪价从高位回落，6月跌至成本线附近，三季度猪价进一步下跌（均价14.3元/公斤），低点甚至可达10.56元/公斤，行业深度亏损。

    以上市公司为例，受外购仔猪母猪、饲料成本上升以及淘汰猪等影响，2021年上市猪企养殖完全成本处于历史高位，三季度亏损亦创历史纪录。“为了生存，目前大型猪企主要采取降本增效、放缓扩张、储备资金等策略来避免亏损扩大。”据市场人士介绍。

    生猪行业去产能成为新的市场趋势。“当前时点，行业正处于过剩产能去化的关键阶段。2022年上半年行业将进入产能去化博弈阶段，成本劣势产能出清将加快，此轮行业产能去化幅度有望达到15%左右（较2021年5-6月高点）。生猪产能去化节奏及去化幅度与亏损幅度及时长呈现正相关，因此2022年上半年行业产能持续去化确定性较强。”陈雪丽说。

    拐点何时到来

    数据显示，2021年11月末，全国能繁母猪存栏4296万头，环比下降1.2%，较正常保有量高出4.8%。从数据看，近期行业产能去化速度因猪价反弹有所减缓，但去化趋势仍在延续。部分分析人士认为，2022年，随着产能的去化，生猪行业有望迎来新一轮的周期反转。也有分析人士认为，在猪肉总体供大于求的背景下，即使2022年下半年猪肉价格有所回升，猪企也难以获得较高的养殖利润。

    国海证券农林牧渔行业分析师程一胜表示，长期来看，过度分散的行业格局带来了较大的整合机会，猪瘟发生以来，龙头企业加速产能布局，市占率逐步提升，而在周期下行阶段，成本领先的企业优势会更加容易胜出。以往散养户对周期的影响更大，随着规模化提升，规模场的产能变化将决定行业的拐点。从头均市值来看，多数公司已处于或者接近历史低位，生猪板块已具备长期投资空间。

    “当前猪周期自2018年5月开启以来至今已经44个月，非常接近过去猪周期的典型长度。由此来看，新一轮猪周期可能在2022年第二季度开启。”兴业研究宏观研究部郭于玮、鲁政委说，不过，我国的猪肉消费在2014年见顶后逐渐下降。按照目前能繁母猪产能的调减节奏推算，猪肉供需可能到2023年第一季度才会回到较为均衡的状态。在猪肉总体供大于求的背景下，即使2022年下半年猪肉价格有所回升，也难以获得较高的养殖利润。