通道业务略有放松 信托发力资产证券化谋转型

    “近期，监管对信托通道业务有所放松，市场上提供通道服务的信托公司明显增多，通道费率也从年初的2%。—3%。下降至1%。。”某信托业内人士对中国证券报记者透露。

    业内人士表示，在社融增速持续下滑的背景下，监管对通道业务适度放行，下半年，部分信托公司一定程度增加了此项业务；但整体来看，信托降通道的大趋势并未改变。《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》（简称“私募资管细则”）出台后，券商、基金子公司通道业务面临全面收缩。但信托通道优势集中在非标准化债权资产投资方面，证券投资优势不明显，私募资管细则对信托通道业务影响较小。而银行理财子公司的设立，将对信托通道业务产生很大冲击。未来，信托纯通道类业务规模将逐步下降，信托公司可发力资产证券化等个性化、定制化的资产管理服务。

    信托通道业务有所放松

    “近期，信托的通道业务有所放松，但不是完全放开，业务开展还是要符合资管新规以及‘55号文’的要求。”某信托业内人士表示，通道业务放松后，供求关系发生了很大变化，通道费率相比年初下降了很多。年初各地银监局监管较为严格，只有个别公司可以做通道业务，绝对规模较大的一些公司已经暂停了此项业务，当时的通道费率在2%。—3%。，现在整个市场能提供通道服务的公司明显较多，费率基本在1%。。

    “2018年社融增速持续低位背景下，监管提出对符合一定标准的通道业务适度放行。今年下半年部分信托公司一定程度增加了此类业务，但整体压规模的态势并未改变。”某资深信托研究人士赵明（化名）指出，通道业务的政策变化，可以看作是在金融去杠杆过程中对节奏、力度和精准度的动态调整，但信托主动压降通道规模的大势不变。

    目前通道业务主要做一些存量业务，新增业务很少，新增业务以现金管理等标准化业务或短期投资为主，长期投资较少。

    发力资产证券化业务

    通道业务并非完全无风险的业务，信托公司未来对于通道业务的合规性要求将提高。赵明表示，监管层面始终并未全面禁止各类通道业务，而是限定不得开展规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道业务，对于符合监管要求的通道业务仍然保留了运作的空间。

    资深信托研究员袁吉伟指出，信托通道业务主要依靠监管套利的模式今后难以为继，信托公司可以提供有增值或有价值的事务管理服务，比如，阳光私募发行服务平台或资产证券化等带有服务性质的事务管理信托，通过提升专业化程度不断提高市场竞争力及信托报酬水平。

    传统的纯通道类业务规模将逐渐下降，信托公司将由“SPV”向“SPV+同业资管”转变，加强产品设计能力，为金融同业机构提供个性化、定制化的资产管理服务。赵明认为，资产证券化等标准化业务将得到发展，银信合作以及其他同业合作的需求仍在，只不过合作方式和使用的金融工具将更为规范。

    今年以来，不少信托公司瞄准服务实体经济谋求转型，其中资产证券化（ABS）业务成为重要发力点。Wind数据显示，今年上半年信托公司的信贷ABS发行规模达2901.44亿元，同比增长138.41%；资产支持票据发行规模达367.98亿元，同比增长266.54%；以信托受益权作为基础资产的企业ABS发行规模为335.94亿元，占所有企业ABS的比重接近10%。

    除了通道业务的转型升级，越来越多的信托公司选择回归信托本源，从家族信托、慈善信托等业务入手，以期为公司转型提供新切入点；同时，在绿色信托、消费金融等领域进行积极探索，由规模驱动向价值驱动转型，积极支持和服务实体经济。