券商研究所锚定国际化赛道

    本报记者 于宏

    近年来，在分仓佣金收入下滑的背景下，券商研究所将目光投向海外市场，从加强国际合作、构建研究业务跨境协同机制，到大力“招兵买马”吸纳海外研究人才，券商研究所正加速探寻转型新路，锚定国际化赛道，打造新的收入增长曲线。

    近日，华泰证券宣布，作为布局东南亚市场的重要举措，华泰证券通过旗下子公司华泰金融控股（香港）有限公司与越南SSI证券开展合作，构建了系统化的双向研究共享机制。华泰证券将借助SSI证券的本地市场覆盖与研究能力，为客户提供越南宏观经济、行业动态及上市公司深度分析，同时将向越南资本市场输出宏观研判、市场分析等专业研究观点。

    华泰证券与境外金融机构在研究业务方面的合作，正是券商推动研究业务国际化的一个缩影。当前，多家券商正加速构建面向海外客户的研究服务体系，为收入增长注入新动能。

    综合实力较强的头部券商走在前列。例如，中信证券研究业务持续扩大研究公司和客户覆盖面，2025年在境外成功举办东盟投资论坛、日本投资论坛等活动，不断提升研究业务海外影响力。广发证券持续拓展海外研究业务，截至2025年6月末，其股票研究范围已覆盖超200家海外上市公司。

    深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研究总监刘有华对《证券日报》记者表示：“券商研究业务加速‘出海’，受到多重因素驱动：首先，政策层面要求券商加速迈向国际一流投行，而研究业务的国际化是其中不可或缺的一环；其次，中企全球化步伐加快带来跨境业务需求增长，为券商研究业务国际化带来了丰富的展业机遇；再次，行业竞争加剧，叠加分仓佣金收入下滑，推动券商研究所寻求收入新增长点；最后，新兴市场与国内产业互补性强，为券商研究业务的海外落地提供了广阔舞台。”

    聚焦券商分仓佣金收入情况来看，Wind资讯数据显示，2025年上半年，券商合计实现分仓佣金收入44.72亿元，同比下降33.98%。不过，从单家券商的分仓佣金收入增速来看，中信证券国际、中国银河国际证券（香港）、招商证券（香港）等券商国际子公司的分仓佣金收入均实现了超100%的同比增长，折射出国际市场可观的收入增长空间。

    券商研究所的转型突围，离不开专业人才的支撑。从行业分析师从业人数来看，东方财富Choice数据显示，截至3月9日，行业分析师人数合计为6085人。与去年同期相比，在证券行业整体从业人数减少超5000人的情况下，分析师人数保持逆势增长，较去年同期增加369人。

    随着研究所加速开拓海外业务、强化研究能力和服务体系，业内也更加重视对海外研究人才的吸纳。

    一方面，券商持续加大海外研究人才招聘力度。近期，浙商证券研究所公开招聘港股和海外研究首席分析师，负责海外市场的深度跟踪、团队培养等；同时招聘境外业务销售总监，负责制定QFII（合格境外机构投资者）业务的整体发展战略、开拓新市场以及维护客户资源等。开源证券、东吴证券等多家券商研究所也纷纷招聘海外科技领域分析师。

    另一方面，券商积极引入业内知名的海外研究首席分析师，以壮大研究力量。去年11月份，天风证券原海外首席分析师孔蓉加盟国联民生，担任研究所副总经理兼海外研究首席分析师。今年2月初，兴业证券原经济与金融研究院联席院长、全球首席策略分析师张忆东加盟国泰海通，担任海通国际执委会委员、股票研究部主管及首席经济学家。同月，中信建投原海外市场研究首席分析师崔世峰加入东方财富证券，出任海外研究兼传媒行业首席分析师。

    在崔世峰看来，当前，券商研究所加速转型，从单一佣金模式向综合服务模式升级已是大势所趋。未来，东方财富海外研究团队将持续以全球视野、产业纵深、前瞻研判为核心定位，完善覆盖美股、港股、A股的研究体系，力争成为连接海内外市场、兼具产业深度与投资穿透力的特色研究力量。

    展望未来，刘有华进一步表示：“券商研究业务国际化仍面临一定挑战，关键在于构建多维度的核心能力体系。其中人才队伍建设是首要突破口，券商需培养精通海外语言、熟悉境外市场规则、具备海外市场合规意识的复合型研究人才。同时，券商需持续完善海外研究产品矩阵和客户触达渠道，进一步推动研究产品与服务的本土化适配。”