本报记者 周尚伃
6月10日，申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举办。申万宏源证券执委会成员、申万宏源研究董事长周海晨在主论坛致开幕辞，申万宏源研究总经理王胜主持主论坛，公司各事业部、相关业务条线负责人参会交流。
2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”战略布局的关键节点。中国经济正加速向高质量发展迈进，科技创新、产业升级、绿色低碳转型等领域成为政策重点，资本市场不断推出资本市场改革举措，推动长期资金入市，提升市场韧性。在此背景下，本次会议以“沧海横流方显英雄本色”为主题，设置了1场主论坛及12个分论坛，涵盖资产配置、人工智能与芯片国产化、金融创新专场、投行赋能硬核科技、能源与材料、金融地产、高端制造、逆全球化下的中国机遇、新消费、量化主题、港股等市场关注焦点。
会议期间，邀请多位嘉宾，从投资、政策、产业三个角度看未来发展和投资策略，为投资者搭建了充分交流的平台，近500家上市公司高管与2200余名投资者齐聚一堂，会议期间将进行700余场线下交流，共同探讨国内外宏观经济趋势，深入探讨未来发展形势和投资方向，剖析新一轮全球产业竞争格局，助力在变局中寻找机遇，充分发挥金融服务实体经济的积极作用。
在宏观经济层面，申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，转型新阶段的政策框架，2024年底已现雏形，更注重高质量发展，更聚焦高水平开放、“双循环”互促、自主创新驱动、供需“再平衡”、长期可持续等，手段上更兼顾“长短期”，着力点逐步从“投资驱动”转向“以人为本”。2025年下半年关注“反内卷”“服务业”等关键词。
同时，赵伟认为，产业“蜕变”已成“星火燎原”之势，居民信心筑底现象已现。历经十余年，新动能占比已“初具规模”，高技术产业在工业中占比达16.3%，渐成星火燎原之势；近两年悦己消费、体验消费等新消费形式不断涌现。2025年以来，节假日居民出行意愿等指标，则显示居民短周期信心的“筑底”已经出现，长期偏好向服务转型的阶段也在临近。
在A股策略方面，申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示，A股市场具备演绎牛市级别行情的潜力，一是居民提升权益配置比例方向不必怀疑，2025年是存款到期再配置高峰期，居民资产配置迁移可能初露峥嵘。二是A股投融资功能建设，各有侧重，一体两面。公司治理股东回报改善抬升A股回报中枢。鼓励并购重组与创投一级市场拐点共振。三是A股可能处于盈利能力长期抬升的起点。中国企业已在高价值量的领域取得了突破，如今通过“反内卷”将抬升企业盈利，一个历史级别的供给出清周期正在到来。
聚焦投资机会，傅静涛认为国内AI、具身智能、国防军工都具备成为结构牛核心产业趋势的潜力。在重磅产业趋势突破前，科技也是震荡市，重点关注高性价比区域的主题机会。同时，一二级市场联动拐点已现，一级创投融资保持强势的方向包括软件和信息、硬件技术，AI相关的数据中心、自动驾驶、机器人。
港股市场方面，傅静涛进一步分析称，在潜在牛市中，港股大概率就是领涨市场，一是港股已成为中国金融外循环的关键环节。A股代表性资产登陆港股已成趋势。二是港股互联网是国内AI产业趋势的龙头方向。三是港股国企高股息是保险举牌的重点方向。四是内外资共振定价“中国战略机遇期阶段”，港股是两类资金的交集。
聚焦债市，申万宏源研究债券首席分析师黄伟平表示，展望下半年，债券市场可能出现两个特征，一是定价锚回归，从政策利率看资金，资金定价债券；二是6月份至8月份可能是个不错的及锋而试的顺风期。
（编辑 张伟）
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