如何布局下半年？开源证券2025年中期策略会透露这些信息

    本报记者 昌校宇

    2025年5月7日至9日，开源证券在北京举办以“惟创新者进”为主题的2025年中期策略会，600多家上市公司与机构投资者面对面交流沟通，通过13场热门主题论坛和70余场主题演讲，深入探讨了人形机器人、AI算力、医药创新等领域的投资机会，以及中国经济高质量发展之路。    

    图为开源证券2025年中期策略会现场 昌校宇/摄

    主论坛上，开源证券副总裁孙金钜表示，2025年以来，国内外经济形势都发生了巨大的变化，变革和挑战接踵而至，年初新一轮科技革命浪潮牵引全球供应链、产业链重构，进入二季度，外贸摩擦带来新的挑战。一季度中国GDP同比增长5.4%，实现了“开门红”，国内经济持续回升向好，坚定了我们对中国经济发展前景的信心。

    孙金钜认为，外部冲击改变不了中国经济长期向好的发展大势。当下，政策调控展现出更强的灵活性和前瞻性，预计决策部门已做好充分准备，将根据形势变化动态调整政策工具箱，适时推出更有针对性的储备措施。

    宏观策略方面，开源证券宏观经济首席分析师何宁提到坚持“以我为主”的应对策略。面对复杂的国际形势，我们要“坚定不移办好自己的事”。接下来，预计政策面将围绕六个维度发力：货币宽松护航实体经济、精准帮扶出口企业、多措并举提振消费、优化房地产调控、继续发挥中国版“平准基金”的作用稳定资本市场、财政政策适度加码。

    开源证券策略首席韦冀星提出了“‘底线思维’下牛市进入第二阶段”的论断。他认为，在时代的大变局当中，投资范式应坚持“底线思维”和基本面预期差，同时要重视投资范式的三个变化：估值体系纳入“地缘风险溢价”因子；内需激活，“刺激消费”转向“资产负债表修复”；战略资产配置凸显军工与黄金的避险价值。

    在此背景下，韦冀星对2025年下半年投资策略作出前瞻性研判：坚定政策信心，降低斜率预期。具体到行业配置上，他提出“4+1”投资框架。一方面，关注四大主线：一是内需消费，包括服装鞋帽、汽车（包括两轮电动车）、零售、食品、美容护理等；二是科技成长自主可控+军工，包括AI+、机器人、半导体、信创、军工（导弹、无人机、卫星）等；三是成本改善驱动，包括养殖、航海装备、能源金属、饲料、贵金属等；四是出海结构性机会，包括对欧洲出口占比高的品种，如汽车、风电等。另一方面，可配置具有防御属性的稳定型资产、黄金等作为中长期底仓。

    细分领域方面，开源证券地产建筑首席分析师齐东认为，2024年以来，房地产政策进入宽松周期，货币政策宽松力度已和前两轮周期相当，财政政策支持力度则相对更大。随着后续更多积极的财政及货币政策出台，同时叠加“好房子”系列新政落地，改善型需求有望被进一步挖掘和释放，助力行业稳健发展。

    债券市场方面，开源证券固收首席陈曦表示，预计第二季度、第三季度GDP增速或维持在5%及以上。转债方面，看好转债2025年上涨行情。

    孙金钜表示，一直以来，开源证券坚持市场化、法治化的发展方向，坚持特色化、差异化的发展路径，服务实体经济，服务科技创新，以客户为中心，矢志打造一家一流北交所特色券商和最佳中小企业综合金融服务商。此外，作为一家全国性、综合性、创新型的券商，开源证券高度重视投研能力建设，未来将继续通过差异化的研究策划和研究体系搭建，激发研究驱动的乘数效应，助力全业务链协同发展，强化研究业务服务国家战略和实体经济的能力，致力于打造有市场影响力和研究定价权的一流研究机构。

（编辑 李波 上官梦露）