财务造假问题突出 A股财务防雷有绝招

    近几日，数十家上市公司密集发布业绩巨亏预告或大幅下修业绩预告，更有甚者月前还是预增状态，却突然转为预亏，来了个180度大转弯。往年此时亦有类似情况，但很少像今年这样，数量之多、金额之大，令人咋舌。年末的商誉地雷我前期已经提示过，凡是资产负债表中商誉过大的公司一定要加倍小心。

    垃圾股要小心，白马股也不让人放心！近期白马股变黑天鹅的案例不少，最典型的就是康得新。康得新账面货币资金高达150亿元却还不起15亿元超短期融资券，超百亿元现金去哪了？康得新“有钱还不起债”，肯定是存在财务造假，类似的还有神雾双雄和康美药业。康得新已经被证监会立案稽查，现在“康得新”的股票名称已经变更为“ST康得新”，其股价已经从2个月前的26.71元暴跌到上周五的5.17元，跌幅超过80%。如果谁要是踩中这只黑天鹅，真的是欲哭无泪！不过，投资者上当的概率还是很高的，因为康得新多年来一直以高成长、绩优白马股的形象示人，其上市以来股价已经涨了几十倍，很少有人怀疑他会造假。尽管如此，这次投资者却不得不改变自己的观点，因为上市公司造假已经没有底线。有的直接伪造一间银行网点，专门给会计师打对账单，还有的直接做假网站给审计局看，假得都几乎可以乱真。

    为什么有这么多上市公司冒险去造假？因为现在大的经济环境并不是不好，实体经营不好做，钱不好挣，大量企业经营亏损甚至倒闭。普通企业亏损不用交所得税，没有美化业绩的动力，可是上市公司却不然。上市公司做假账，业绩好了股价就能被炒高，这样才能增发融到更多的钱。如果监管力度又跟不上，以后的雷可能会更多，踩雷就不稀罕了。因此必须加大处罚力度，让造假者不敢造假，否则就让他倾家荡产。

    我们普通散户对财务造假的股票简单应对即可，惹不起，躲着走，不看不玩，千万不要有火中取栗的冒险想法。适者生存，在股市中玩，只能适应市场，别去想控制或与之搏弈取胜。现在投资者遇到的困难是如何提前甄别这些有造假嫌疑的股票，下面就是几点注意事项：

    1、应收账款是最容易造假的科目。如果公司长期存在大量应收账款，比如连续几年应收账款接近销售收入，这类企业就要小心了！存货也是同样道理，如果一家上市公司存货长期明显高于本行业其他企业，造假的可能性也比较大。

    2、高资产负债率的企业一定要小心。特别是在当前去杆杆的大环境下，高杠杆的企业生存压力凸显，财务负担过重会导致企业经营困难。每个行业的特点不同，因此资产负债结构也大不相同，我们不能刻舟求剑。但是如果一家企业的资产负债率长期明显高于同行业的其它企业，我们就要小心了。另外，我们可以从公司的财务费用倒推公司有息负债金额。按照5%的利率，如果公司一年的财务费用为1亿元，那么他的有息负债大致为20亿元，如果报表体现的有息负债明显低于这个数值，那么公司财务造假的可能性较大。

    3、大股东高质押率的企业也要小心。大股东高质押率表明大股东很缺钱，已经把上市公司股权全押上了。一旦股价下跌，大股东随时可能会爆仓。这种公司还有一个特点，大股东一般已经无心经营，长期占用上市公司资金的情况屡见不鲜，最近比较明显的案例就是东方海洋等。

    4、经营活动现金流量必须要与利润表相匹配。如果公司利润很高，但经营性现金流量很少，说明销售回款率低或者利润有猫腻。如果公司报表长期存在经营性现金流量远远低于净利润的情况，我们就要小心点。

    如何通过财报找到高成长的好股票呢？我的原则就是三力要合一（三力是指成长力+控制力+执行力），即；必须持续地达到营收增长（成长力）、利润增长（控制力）以及经营活动现金流量的增长（执行力）。

    1、成长力代表产品受到市场的欢迎。如果企业营收增长，获利没增长反而出现负增长，表明该企业在盲目追求成长中失去对成本的控制，为“增长而增长”。或者说明这个企业的优势已经开始丧失，这一点从企业的毛利率水平变化就可以看出来。

    2、控制力说明在营收增长的同时，较好地控制了成本。也就是说好企业在利润率不变的情况下，利润随着营收同比例增长，这才是良性发展。

    3、执行力有时候也是虚幻的。因为能只有收回现金的销售才是真正的销售，如果一家企业营收及利润均增长，而经营活动的现金流却持续萎缩，甚至出现负现金流，表明该企业没有控制好应收账款和存货，造成劣质成长，严重的话，会引发财务危机。当然，如果出现此类情况，不排除企业财务造假。

    4、经营活动现金流量必须要与利润表相结合。在财务指标中，有两个指标比较重要。一个是净利润现金含量（%），另一个是每股经营现金流量（元）。如果公司每股收益很高，但这两个指标比较低的话，说明其经营活动现金流量比较糟糕，利润的真实性就要打折扣了！企业现金流如同人的血液，如果现金流没有了，企业运营就会十分困难，严重的就无法运转，一旦现金断裂就完蛋。