比特大陆启动赴港IPO计划

    比特大陆（Bitmain）9月27日晚于香港联交所网站披露招股书，正式启动赴港IPO计划。根据招股说明书，比特大陆2017年全年及2018年上半年经调整净利润均高达9.5亿美元。此次IPO所募集资金将部分用于高科技AI芯片及AI应用的研发及扩大生产。

    相关报告显示，比特大陆早前的Pre-IPO估值大约为120亿-150亿美元。此次上市预计估值400亿-500亿美元，市盈率超过20倍。

    矿机业务优势明显

    比特大陆成立于2013年，主营业务包括矿机销售、矿池运营、矿场服务、自营挖矿。其中，矿机销售是营收核心，2018年上半年营收占比高达94.3%；自营挖矿是第二大业务，但在不断萎缩，营收占比从2015年的20.3%逐步降至今年上半年的3.3%；矿池运营和矿场服务占比微薄。

    财报披露，2015年至2017年，比特大陆净利润分别为0.49亿美元、1.14亿美元和7.01亿美元。经调整后，2017年净利润达9.53亿美元；2018年上半年，比特大陆营收为28.5亿美元，净利润为7.43亿美元，同比增近八倍；经调整净利润高达9.5亿美元，经调整EBITDA为11.23亿美元。

    值得注意的是，比特大陆拥有可观的加密货币资产。上述资产主要来自加密货币结算的矿机销售，自营挖矿及矿池运营所产生的挖矿奖励分成。2015年至2018年6月30日，比特大陆加密货币结余分别为1230万美元、5630万美元、8.73亿美元、8.87亿美元。

    招股书显示，截至2017年12月31日，全球基于ASIC的加密货币矿机市场的前三大营运商分别为比特大陆、公司E、公司F；按收入计算，三者的市场份额分别为74.5%、6.2%、4.5%。

    股东层面，詹克团持股36%、吴忌寒持股20.25%，全员股权激励持股18.47%，赵肇丰持股6.26%。

    据了解，比特大陆本次赴港上市，有望成为港股集资额最大的高科技芯片股IPO，并成为继小米、美团之后的在香港上市的第三家同股不同权公司。

    AI芯片市场空间大

    尽管主要营收来自矿机业务，但比特大陆把战略目标侧重于AI领域。

    招股书显示，比特大陆全球加密货币矿机市场份额高达74.5%，竞争优势显著，并设计开发一系列高算力低能耗芯片，目前已量产第二代AI芯片及硬件产品。

    比特大陆表示，2016年率先开发16纳米ASIC芯片。2017年，公司成功发布7纳米ASIC芯片。业务拓展方面，比特大陆已成为上游供应商和外包制造商的主要客户，并与台积电建立了稳定合作关系。

    招股书显示，比特大陆于2017年第二季度推出首款AI芯片BM1680，并于2018年第一季度推出第二代AI芯片BM1682。比特大陆还开发了多种AI硬件，包括配备的AIASIC芯片的加速卡和服务器，以用于深度学习。而其AI硬件将主要应用于图像识别、人脸识别及大数据分析。

    不过，押注AI暂未给比特大陆贡献明显收益。弗若斯特沙利文的数据显示，全球云端AI芯片预计将从2017年的21亿美元增至2022年的235亿美元，年复合增长率为62.1%。

    比特大陆表示，IPO所募集资金将部分用于高科技AI芯片及AI应用的研发及扩大生产，满足人工智能时代旺盛的芯片算力需求，助力公司进一步朝全球领先的高科技芯片设计公司发展。