贵州茅台上半年实现营业总收入922.78亿元

    本报记者 冯雨瑶

    8月14日晚间，贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入922.78亿元，同比增长1.3%；归属于上市公司股东的净利润445.17亿元。经营活动产生的现金流量净额为706.91亿元，同比增长438.84%。

    分产品来看，上半年茅台酒实现营收777.24亿元，同比增长2.82%，压舱石作用持续凸显；系列酒板块实现营收129.34亿元。渠道方面，上半年批发代理渠道实现营收386.97亿元，直销渠道实现营收519.62亿元。值得关注的是，上半年公司通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入402.64亿元，同比增长274.18%，占公司营业总收入的比重达43.63%。基酒生产方面，上半年，茅台酒、系列酒分别实现基酒产量4.1万吨、3.1万吨，轮次产酒特征更加明显、比例更加协调，持续保持优质稳产。

    2026年，贵州茅台深入推进“全面向C”茅台酒营销市场化改革。在产品结构上，该公司构建了以市场需求为导向的“金字塔”型产品结构，适配终端需求做好产品投放；在价格机制上，推动终端价格更加符合市场真实运行规律，构建了“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的动态价格调整机制；在渠道布局上，构建批发、线下零售、线上零售、餐饮等渠道并行的渠道布局，通过“线上+线下”融合转型，线上管效率、管触达，线下管转化、管服务，形成以消费者为中心的良性渠道生态体系；在销售模式上，充分发挥自营渠道平衡器和稳定器、社会渠道转化器和放大器的作用，构建“自售+经销+代售”多维协同的营销体系。

    今年以来，贵州茅台的调价节奏从过去的“数年一变”变成“随行就市动态微调”。白酒行业分析师、武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青向《证券日报》记者表示：“用价格工具做市场治理，构建弹性的官方价格体系，是贵州茅台营销体系市场化改革的体现。”

    近期，中金公司发表研报称，贵州茅台有望迎来需求周期、经营调整及量价表现的三重改善共振，其中，茅台酒在当前已达成供需新均衡的背景下，未来价格弹性及市场份额提升空间值得期待。从周期角度看，当前白酒行业消费量、价已回落至低位区间，白酒场景转型的结构性冲击或已告一段落。从经营角度看，公司本轮系统性的转型调整，有助于持续强化对区域、渠道、客群、时间等不同维度做精准适配以实现销售最优解。从商品属性角度看，茅台酒的跨周期增长弹性表现领先，其销量渗透空间及价格向上弹性好于多数消费品龙头品牌，未来潜在放量空间仍不可小觑。

    中国酒文化品牌研究院智库专家蔡学飞对《证券日报》记者表示，贵州茅台正坚定地转向以真实消费和品牌价值驱动的“精耕期”，有利于公司率先走出周期，为实现更加可持续的增长奠定基础。