绿城管理：固本强基守主业 双链协同拓新局

    本报记者 陈潇

    “随着房地产行业的进一步企稳，代建作为轻资产商业模式，将率先吸收行业复苏红利，获取更多业务机会，公司业绩也将得到进一步改善。预计2026年公司利润将保持稳健，展望相对乐观。”3月31日，绿城管理控股有限公司（以下简称“绿城管理”）管理层在业绩会上向《证券日报》等媒体表示。

    从整体表现来看，在行业普遍承压之际，绿城管理依然保持龙头地位。2025年公司新拓项目合约总建筑面积3535万平方米，稳居行业第一，新拓项目代建费93.5亿元，继续领跑，市占率连续十年保持在20%以上。

    行业竞争逐步回归理性  

    绿城管理高质量发展路径清晰

    年报显示，2025年绿城管理实现营业收入约31.2亿元，同比小幅回落9.33%；实现毛利12.39亿元，毛利率为39.7%；实现归母净利润4.19亿元。整体来看，在行业仍处调整周期的背景下，公司盈利端短期承压，但收入规模与盈利水平仍保持在行业前列。

    利润端波动背后，更多反映的是行业发展阶段的切换。近两年，代建行业告别高歌猛进，逐步进入稳健发展阶段。数据显示，2025年代建行业新签总建筑面积约1.71亿平方米，同比保持增长，但尚未恢复至2023年高点。

    绿城管理执行董事、副总裁程敏在业绩会上向《证券日报》等媒体表示，当前行业费率与利润仍处于筑底阶段，这一态势或将延续一段时间。但行业竞争逻辑正在发生转变，越来越多的企业已经意识到，低价竞争不可持续，合理利润对于企业能力建设至关重要，竞争正逐步回归理性。

    在这一背景下，绿城管理明确“以质取胜”的路径。程敏表示，公司始终坚持“宁拒百单、不接一雷”的原则，主动提升商业代建、资方代建等高毛利业务占比，避免卷入非理性低价竞争。

    从实际经营数据来看，龙头优势仍在体现。程敏透露，目前公司约90%的项目费率在2%以上，其中约50%的项目费率超过3%，整体水平显著高于行业平均水平；与此同时，公司重复委托率已提升至26%。在其看来，这一变化反映出委托方决策逻辑的转变——从单纯价格导向，转向更加重视代建企业的资信、品牌、产品力及综合服务能力。

    对于未来的发展，绿城管理亦给出了较为清晰的路径。公司相关负责人向《证券日报》记者表示，将继续以价值创造为核心，在规模与盈利之间寻求平衡：在规模端，坚持稳中有进、质量优先，聚焦一二线城市及强三四线城市，优选国企、金融机构及优质民企作为合作方；在费率端，通过优化业务结构、提升高毛利项目占比，实现“以质定价”；在业务结构上，以商业代建为利润核心、以政府代建为“安全垫”，并探索资方代建差异化优势，审慎拓展产业链延伸及海外代建等方向。

    “先稳后升”行业迎来新发展

    代建业务增长空间广阔

    中指研究院数据显示，目前代建行业已经走过起步期、扩张期，开始向稳定期过渡。此阶段内，代建行业强者恒强的竞争格局趋于固化，尾部企业加速出清。TOP5企业市占率维持50%－60%，竞争聚焦头部比拼，竞争逻辑也从价格内卷转向价值深耕。

    面向未来，绿城管理预判，专业化分工发展是未来的一个趋势，代建将成为房地产发展新模式的重要组成部分。

    从需求端来看，行业发展空间依然广阔。一方面，存量资源正在逐步释放。据中指研究院不完全统计，全国300个城市的城投企业已拿地但未开工的住宅规划建筑面积约3.4亿平方米；其中存量土地中约四分之一的规模可能存在代建意愿，对应面积约8500万平方米，且这类资源大多集中在重庆、武汉、南京等经济较发达的城市，是近几年代建业务中确定性较强的优质来源。

    另一方面，增量机会正在形成。绿城管理关注两大增量来源：一是资方代建，在“保交楼”和不良资产盘活背景下，金融机构参与房地产项目的深度不断提升，市场空间广阔；二是城市更新，这一领域潜在规模巨大——根据数据测算，我国2000年前建成的待更新住宅面积约100亿平方米。除传统业务外，还有很多新的增长方向。比如产业链上下游的精装修、物业、租赁运营、代销等，也蕴含着相当大的机会。

    绿城管理董事会主席、非执行董事耿忠强向《证券日报》等媒体表示，根据中指研究院数据，当前国内代建行业渗透率虽已提升至12%，但与欧美市场20%－30%的水平相比，仍有2至3倍的增长空间。绿城管理将以“主业筑基，创新突围”八个字为导向，坚持双链驱动：一方面以代建主业为“压舱石”，夯实三大主业；另一方面以创新业务为穿越周期的“稳定器”，遵循“试点先行、审慎评估、稳步推进、严控风险”的原则，审慎尝试布局未来，积极探索多元增长点，培育公司新赛道。

    2026年是绿城管理“战略2030”的开局之年，绿城管理执行董事兼行政总裁王俊峰也向《证券日报》等媒体表示：“总的来说，我们认为，当前代建行业尽管有压力、有竞争，但仍然有机遇、有未来的高潜力赛道，也将继续引领房地产发展新模式转型。房地产专业化发展的趋势是不可逆的，随着房地产业的筑底、企稳、回暖，代建行业预计也将‘先稳后升’，迎来新一轮发展；作为行业龙头的绿城管理，也一直在直面挑战、积极作为，以扎实的业绩和精进的能力，为持续发展奠定基础、做足准备。”

（编辑 上官梦露）