“金标”难掩颓势 大众安徽2025年再度亏损

    本报记者 刘钊

    一纸业绩预告，把“金标大众”再次推到聚光灯下。

    近日，江淮汽车在2025年度业绩预亏公告中披露，因联营企业大众汽车（安徽）有限公司（以下简称“大众安徽”）经营亏损，公司确认对大众安徽的投资收益约为-10.8亿元。按大众安徽股权计算，大众安徽2025年合计亏损约43.2亿元。在“金色车标”“新合资样板”等光环加持下，这家被寄予厚望的新能源合资企业，仍未走出“高投入、低规模、亏损延续”的泥潭。

    大众安徽是大众汽车在华继上汽大众、一汽大众之后的第三家合资公司，2020年大众汽车实现对大众安徽控股75%，因其产品使用金色标识也被称为“金标大众”，象征着大众汽车在中国首个专注于新能源汽车的合资企业的特殊身份，同时与前两家合资公司产品形成区别。

    从披露口径看，大众安徽并非上市公司主体，但其经营结果会通过“投资收益”直接体现在江淮汽车的利润表上。江淮汽车在公告中明确，2025年公司归母净利润预计亏损约16.8亿元，其中重要拖累之一正是大众安徽带来的投资收益亏损约10.8亿元。

    根据江淮汽车过往财务数据计算，2024年大众安徽亏损约53.48亿元；若将2023年至2025年合并计算，大众安徽累计亏损约115亿元。2025年虽然较上一年有所“减亏”，但在40亿元以上的亏损规模下，距离经营拐点仍相当遥远。

    大众安徽的特殊性，在于其“定位”本身。大众安徽被视为大众在华体系中更贴近新能源与新零售打法的试验田。自2020年大众实现控股并将其打造为专注新能源的合资平台后，“金标”一度被赋予“差异化、年轻化、智能化”的象征意义。

    但现实是，规模效应迟迟没有兑现。大众安徽目前主要量产车型有且仅有与众06一款车型，自2024年下半年上市以来，既未进入主流销量榜单，也未形成足够的话题热度；2025年全年销量在公开权威渠道中难以准确查证，部分非官方口径甚至指向“累计不足万辆”。

    进一步看，大众安徽的问题并不只在“有没有车”，更在“车能不能打”。在黄河科技学院客座教授张翔看来，在国内新能源市场，智能座舱、辅助驾驶、补能生态、OTA节奏、用户运营几乎构成了一整套“新竞争范式”。张翔对《证券日报》记者表示，对于大众安徽而言，一方面要与新势力、头部自主品牌正面拼“智能化体感”和产品迭代速度；另一方面还要在大众体系内证明自己不是“资源黑洞”。如果产品节奏与市场需求存在错位、差异化优势不够鲜明，那么即便顶着更醒目的“金标”，也很难在同质化竞争中换来销量的确定性。

    对合资双方而言，接下来更棘手的是“路径选择”。继续用资金换时间，还是尽快通过平台升级、产品矩阵扩张、渠道与营销重构来争取规模拐点。

    据了解，2026年，金标大众将迎来“产品大年”，计划推出3款全新车型，包括与众07智能纯电轿车、与众08全尺寸SUV以及另一款待揭晓的纯电轿车，构建完整的产品矩阵。其中与众08或将于今年一季度正式上市。

    但在价格战、技术战与品牌战叠加的中国新能源市场，新车型能否成为大众安徽业绩的止血点，取决于其能否在智能化体验、成本结构与渠道效率上真正补齐短板。“当金标从一种身份象征，逐渐变成财务报表上的一串亏损数字，市场最关心的已不再是‘故事怎么讲’，而是‘拐点何时来、靠什么来’。”中国欧洲经济技术合作协会智能网联汽车分会秘书长林示对《证券日报》记者如是说。

（编辑 才山丹）