本报记者 金婉霞
2025年8月25日，上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（以下简称“豫园股份”）发布2025年半年报。上半年公司营收191.12亿元，归母净利润6300万元，其中二季度营收103.3亿元，增速环比显著提升。其中作为其收入来源的核心板块珠宝时尚业务二季度营收76亿元，同比增长2.1%，环比一季度更是大幅增长47%。
豫园股份方面表示，珠宝板块作为公司核心业务，正积极消化修复结构性调整带来阵痛。在8月26日下午举行的业绩发布会上，豫园股份进一步披露，其珠宝业务的结构性调整主要集中在：产品、渠道以及组织三方面，并对未来公司包括珠宝在内的主要业务发展规划做了介绍。
半年报还显示，豫园股份商业类核心项目如豫园商城等，受益于提振消费类政策复苏势头良好；物业开发与销售业务库存去化加速，有效促使现金流状况提升。公司在手货币现金充沛，达117.9亿元，较上年末增长10%；经营性现金流净额为22.77亿元，较上年同期增加70.97%。
珠宝业务消化结构性调整压力
产品、渠道、组织同步升级
豫园股份方面表示，珠宝板块作为公司核心业务，正积极消化并修复结构性调整带来阵痛。在业绩发布会上，豫园股份进一步披露，其珠宝业务的结构性调整主要集中在：产品、渠道、组织三方面。
在产品端，从计克类产品向计件类产品的转型，会对短期销售额带来一定影响，但长期来看，计件类产品，尤其是高品牌价值、高文化价值和高情绪价值的产品成为了国内黄金珠宝产业未来发展的大趋势。这一转型有利于企业降低金价波动所带来的风险，提升毛利率，并触达更多年轻消费群体。
近年来，豫园股份旗下老庙等珠宝品牌频频推出不以克重为卖点的新品，而更多聚焦产品的文化价值、社交价值和情绪价值。业绩报告显示，老庙明星产品古韵金系列二季度实现营收超23亿元，一串好运系列上市至今取得超1.5亿元营收，老庙品牌计件产品较同期上涨66%。业绩报告还显示，上半年豫园珠宝毛利率也同比增长0.43个百分点，达7.34%。
IP联名也是豫园珠宝品牌转型的新尝试，通过IP联名实现品牌破圈，触达新的消费群体。近期老庙首次与二次元携手，联名国创动画IP《天官赐福》推出系列产品，设计推出黄金手链、金钞、御守等新品，联名金运礼盒今年6月在天猫首发当天销售破百万，位居IP联名黄金品类TOP1。跨界联名产品有助于品牌打破消费圈层的界限，触达新的消费群体：7月15日老庙与《天官赐福》联名新品正式在线下发售，当日老庙景容楼氛围店外便排起长队，新会员注册人数突破2.5万人。
在珠宝业务产品端大刀阔斧的改革也得到了业内分析机构的看好，多家分析机构表示，这一转型调整符合国内黄金珠宝行业未来的发展趋势。信达证券发布研报分析：2024年金价急涨至高位，引起观望情绪，故终端需求有所承压，但预计随着金价企稳，观望情绪有望消化。消费趋势方面，黄金品类消费需求场景正在变化，传统婚庆需求弱化，悦己等日常需求蓬勃发展，背后是“悦己、国潮、祈福”等精神层面追求的兴起。工艺升级叠加设计思路创新推动黄金首饰结构性升级，其中古法金融合传统工艺与文化价值，正成为黄金消费市场重要增长点。
信达证券认为，豫园股份围绕“古韵金”打造古法黄金产品，以“好运文化”为核心打造差异化一口价黄金产品矩阵，并孵化了“东家金造”品牌布局高端黄金市场。给予豫园股份“买入”评级。
在渠道和组织上，豫园股份同样加大了结构调整的力度。渠道方面，业绩报告显示，豫园珠宝时尚板块进一步深耕抖音、快手等新零售平台赛道，上半年新零售业务累计GMV达17.55亿元。公司还根据市场情况对经营网点进行了调整，截至2025年6月末，老庙和亚一品牌连锁网点为4249家，其中自营网点250个。组织方面，通过持续聚焦产品驱动与精益运营，重塑核心组织能力，保障商业模式成功转型。
中信建投证券发布研报称，公司黄金珠宝业务持续打造品牌调性，强化管理并通过引入外部投资者形成资源聚集效应，精品门店+精品理念推动品牌升级，优化门店布局的同时塑造自有设计品牌。公司继续优化门店布局，基本实现门店调整稳定。结束连续四个季度的下滑后开始回弹。中信建投证券表示，豫园股份的珠宝业务结束连续四个季度的下滑后开始回弹，预计下半年公司珠宝时尚业务在去年低基数基础上持续回暖。
消费与地产政策加持
业务出海初显成效
分析机构和业内人士还指出，消费以及房地产政策的加持将为豫园股份未来业绩带来正面影响，而该公司正在推动的全球化战略也初显成效，有望为业绩的持续修复和新一轮增长增添动力。
今年，国家出台了多项刺激消费的政策，包括消费品以旧换新、国补和消费券等。今年2月，上海宣布投入市级财政资金5亿元，于3月至6月发放餐饮、旅游等服务消费券，惠及包括豫园股份在内的上海各消费类企业；5月17日至6月2日，上海黄浦区举办“璀璨金喜大豫园”精品推广节活动，发放两轮豫园商圈的专属消费券，豫园股份旗下老庙、亚一等珠宝品牌，以及豫园商城等核心商业项目均直接受益。
上半年豫园商城入园客流达1874万人次，GMV26.1亿元，同比上升55%。据上海市商务委公布信息，豫园商圈跻身上半年上海市商圈社会消费品零售总额增速的前三名。
业绩报告还显示，豫园股份物业开发与销售板块上半年营业收入32.87亿元，同比增长4.84%，毛利率增加5.24个百分点。物业开发与销售业务加速库存去化和资金回笼，今年上半年的经营性现金流净额为22.77亿元，较上年同期13.32亿元增加70.97%。
中信建投证券认为，考虑到京沪近期均出台新一轮房地产行业政策，对于改善地产信心有积极作用，且豫园股份珠宝业务已经开始回暖，维持“增持”评级。
此外，豫园股份业务出海也被业内及投资者所关注。上半年，豫园股份海外营收达5.22亿元人民币。
今年4月，豫园旗下老字号餐饮品牌松鹤楼在英国伦敦开设首家海外门店，其餐饮品牌的国际化实现突破；6月28日至8月15日，泰国豫园灯会在曼谷地标暹罗天地ICONSIAM成功举办，吸引了超过400万人次全球观灯者，全球传播声量高达近12亿，为豫园股份旗下产业进一步“走出去”打下基础；珠宝、表业、酒业等板块也纷纷加速出海布局，其中，珠宝品牌老庙以免税渠道为突破口，稳步布局海外市场，预计今年9月，老庙还将在中国澳门特别行政区与马来西亚分别开设新店，开启全球化新的征程。
方正证券研报指出，豫园股份瘦身健体、拥轻合重战略下收缩地产业务，发力打造大豫园片区，后续豫园二期、福佑路地块等将有序落地贡献增量。同时加速文化出海、品牌出海，向世界释放东方文化魅力。公司近年来持续推动公司旗下产业出海，通过以轻驭重战略方针布局海外蓝海市场。
（编辑 郭之宸）
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