福田汽车：利空出尽 业绩企稳可期

    本报讯 内外不利因素叠加，业绩或已触底，利空出尽。公司内部管理层、业务板块进行战略调整，外加2018年国内车市面临寒冬，公司乘用车及商用车板块双双失利。一方面，2018年宝沃业务受市场影响，广告促销费同比增长，销量下滑，导致业绩同比大幅增亏。另一方面，大客车订单签订时间晚于预期，北京公交大客户订单2，790台于2018年12月底签订，于2019年陆续交付产生收益，该订单收益影响利润同比减少。此外，融资额及财务费用同比增加明显，外加本期研发投入同比增加，开发支出转无形资产摊销增加，影响利润同比减少。多重影响导致18年业绩出现大幅亏损，随着宝沃股份成功出售转让，业绩或已触底。

    宝沃引入战略投资，三方共赢再创新未来。公司于2014年收购宝沃汽车，打造全新品牌形象，于2016年推出首款产品宝沃BX7并获得一定市场认可，2017年宝沃BX5上市后销量不达预期，后续产品推出迟缓，品牌竞争力匮乏，恰逢2018年车市寒冬，宝沃销量持续不达预期，并出现大幅亏损，公司借助宝沃发力乘用车之路充满坎坷。2019年1月，公司以39.73亿元完成宝沃汽车67%股权转让，南柯一梦终成定局，后续对宝沃的各项投入将由新股东承担，2019年该板块将实现大幅减亏，有望助力公司实现业绩反转。而宝沃的幕后战略投资者神州优车，已在汽车新零售方面颇有建树，该公司欲在其全国覆盖的汽车共享平台上，建设更加全面的车联网服务平台，福田则拥有汽车工业互联网平台操作系统，且公司也正在从制造商向综合服务制造商转变。神州优车收购宝沃，而福田宣布将携宝沃推新零售平台，双方合作意图凸显，未来更有望合力打造车联网+新零售的智能汽车平台。

    新能源步入收获期，智能物流引领新未来。新能源方面，公司在纯电、混动、燃料电池等各个方向全面布局，目前已经逐渐掌握了纯电动整车控制器核心技术的开发，且公司已成功试运营了电动出租车、公交、环卫车，技术和营运的经验积累基本完成。燃料电池领域已取得重大突破，近期向北京水木通达交付的20辆氢燃料电池物流车，整车技术水平已领先于同类产品，长期的科研投入已见成效。尤其是在新能源商用车方面，公司的氢燃料商用车研发已达12年之久，屡屡斩获新能源商用车大单，公司将在2022冬奥会和京津冀物流一体化建设中将承担更重要的责任，公司同样也在积极布局18吨和30吨的新能源卡车，而进军混合动力和纯电动商用车也已提上了日程。公司不仅率先获得了国内商用车自动驾驶路测牌照，更首创了货车ETC，并发布干线物流+城市配送物流综合解决方案，公司转型成为综合汽车制造与服务提供商势在必行，而以公司智能化业务和云业务，为基础的车联网业务也已经初现雏形。

    重新聚焦主业，优势板块有望再放光彩。公司曾为国内商用车龙头企业，旗下欧曼、欧马可、奥铃、时代等商用车品牌，中重卡与轻卡等累计销量在2005-2016年间连续12年位居行业第一，近两年公司分散精力布局乘用车致使商用车销量出现小幅下滑，但商用车板块综合实力依然位于行业前列。未来随着公司“三年行动计划”实施，将商用车战略调整为“城市及干线物流产品和服务综合方案供应商”，与这一战略联系较弱的几项业务引入社会资本共同经营，重新聚焦主业，集中精力发展商用车板块，优势板块有望再放光彩，业绩企稳将是大概率事件。