浙商基金：利空利好同在 内需市场或成下一阶段主线

    本报记者 张志伟

    美股“熔断周”后的首个交易日，截至3月16日收盘，上证综指四连跌，收盘跌3.40%，失守2800点；创业板指今日大跌近6%，黑色星期一再度上演。

    上周以美股为首的全球主要股指均出现断崖式下跌，超过11个国家的股票市场出现熔断，美股单周连续2次熔断，历史罕见。不单股票市场，上周原油价格同样出现暴跌，包括比特币在内的各类资产价格均出现了集体下跌。新冠肺炎疫情在全球范围内的进一步暴发，让市场恐慌情绪不断蔓延。

    为应对经济悲观预期，维持金融市场稳定，上周末美联储启动了该银行有史以来最大单日举措，将联邦基金利率目标区间从1%-1.25%下调至0%-0.25%的新区间，并计划在未来几周内将其资产负债表扩张至少7000亿美元，带动全球进入流动性宽松时代。而今日（3月16日），中国央行也宣布实施定向降准，释放长期资金5500亿元。

    当前市场巨幅动荡，对于未来走势，浙商基金贾腾认为存在三大利空与三大利好。

    三大利空：首先，疫情在全球范围内进一步扩散，正在对海外经济产生负面冲击，这是确定性的；其次，全球各类资产（股票、原油、黄金）价格下跌，或引发流动性冲击，不过这是偏短期的利空，也取决于各大央行相应的货币政策；最后，VIX（恐慌指数）已经飙涨至仅次于金融危机后的高点，市场波动或将维持一段时间，但从历史数据来看，浙商基金发现VIX指数飙涨后往往不会持续很久，这是受波动率内在机理所决定的。

    三大利空影响经济与资本市场的同时，也存在三大利好因素。首先，回到中国国内，随着疫情好转，复产复工有序开展，涉及海外业务较少的内需产业正在复苏，政府也在释放更加积极的财政、货币政策，促进内需市场恢复；其次，全球央行启动“救火”行动，宽松政策充分释放流行性，将有效缓解资产价格下跌引发的流动性冲击；最后，回归估值基本面角度，根据浙商基金iValue智能投资系统的内部数据统计，沪深300当前FED分位数已达到100%，是权益中长期价值最凸显的时候。

    综上所述，浙商基金认为当前市场利空与利好同存。目前防疫防稳工作仍不可忽视，需警惕大量海外病例回输国内（北上深尤其），造成二次暴发，与国际资产价格下跌引发连锁反应，造成海外大型金融机构产生危机。

    对于未来投资操作，浙商基金认为，当前权益资产中长期价值凸显，市场总体将继续呈现大幅波动，但随着波动持续，资产价格也将逐步回归到基本面逻辑，从确定性来说，国内需求可能会成为市场下一阶段的主线。

（编辑 孙倩）