泓德臻远回报混合拟任基金经理邬传雁：股票投资迎来黄金窗口期

    证券时报记者 李树超

    “我在投资中医药时，看过很多遍《皇帝内经》，通过研究中医调整心态和生活，让自己进入安静、平和的精神状态，想清楚如何顺乎自然、强化自律、控制欲望，通过这种方式增强在投资中的抗压能力，并且在跌宕起伏的市场中不断接近和实现长期投资目标。”平素热爱中医研究的泓德臻远回报混合拟任基金经理邬传雁，在接受记者采访时如此阐述他对投资的理解。

    做好大类资产配置

    邬传雁介绍，泓德臻远回报是一只灵活配置混合型产品，在当前股市长期向好，且机会相对确定的情况下，这只产品会以股票配置为主，长期追求较好的收益和排名，中短期控制回撤。为了实现上述目标，需要在大类资产配置、行业配置、组合管理等方面做好优化。

    曾经在光大证券研究所高善文团队担任金融行业分析师、并拥有17年保险及资管投资经验，邬传雁更加擅长将宏观经济的运作逻辑运用到大类资产配置领域。

    他说，通常人们在做投资时首先会考虑行业配置，却很少考虑大类资产配置，而实际上，大类资产配置才是更重要的收益来源。在他看来，很少会去考虑人们通常所讨论的政策、供需、技术走势等短期因素，而是把估值作为唯一的考量标准。

    邬传雁称，“不管是股票还是债券，只要估值便宜了，长期收益肯定会相对较高，即便有回撤，也是有限的。只要坚持这一点，就能缓解长期较高收益和短期较低回撤之间的矛盾。”

    邬传雁透露，在新基金运作初期，除了股票仓位，他还会配置一定比例的转债，后续再根据市场情况逐步提高股票仓位，并最终达到符合长期目标的均衡配置状态。

    未来十年是股票投资

    “黄金窗口期”

    在邬传雁看来，未来十年是股票投资的“黄金窗口期”，他在行业选择中将在“新经济富矿里挖金子”，在医药医疗、新技术、金融服务等方面布局，获取投资的长期收益。

    邬传雁分析，随着我国政治经济继续稳定发展，人口老龄化过程叠加新技术革新潮流，我国经济的质量有望继续抬升，未来A股市场仍是偏结构性的牛市，这期间会产生很多投资机会。即便近期“中美贸易战”导致A股大幅调整，但邬传雁认为只是A股的短期扰动因素。

    “美国股票仍在高位，而我国在低位，中国的消费市场是巨大的，在中国崛起的过程中，每一次中短期冲击因素都是很好的买入机会和建仓时机。未来A股市场将有很大的投资机会。”

    具体到行业选择上，邬传雁表示，他会选择至少5-10年的长周期景气行业，以获取长期的时间价值。行业选择上既要符合宏观经济形势发展的确定性趋势，看好十年以上专注于一个特定朝阳行业的公司，也要已经形成技术和管理优势，具有国际竞争力且管理层和员工利益一致性较强的公司。

    从定量的指标看，一是要求上市公司在朝阳的子行业中具有5-10年的成长空间；二是在行业排名位居前列，处于行业细分龙头；三是ROE处于相对较好的水平；四是董事长和总经理是偏技术型，公司注重研发投入，且有较高的转化率。

    挖掘长线“大牛股”是机构投资的重要目标，而行业判断“大牛股”的标准主要是看公司的业务发展空间。但邬传雁认为，除了行业空间，顶尖的管理团队也是非常关键的因素，管理层的眼光、能力和其对市场的提前布局都构成了实现“长牛”的必要条件。

    “我们要从富矿里挖金子。”邬传雁称。谈及具体看好的“富矿”，邬传雁主要看好以下行业：一是在人口老龄化的大背景下，受益于进口替代及医改制度红利的医药医疗行业；二是经济转型和多重技术革新下的新经济、新产业、新业态相关行业，如人工智能、虚拟现实、物联网、通讯、云计算等，都将极大地提升整个社会和经济的效率；三是有先进理念的金融服务行业。

    “在投资中，我们会把眼光放长，避免短期博弈，在偏成长的价值股和部分精选的成长股中集中配置，追求长期可持续的投资回报。”邬传雁称。